Bono de doble moneda
¿Qué es un bono de doble moneda?
Un bono de doble moneda es un tipo de instrumento de deuda en el que el pago del cupón está denominado en una moneda y el monto principal en otra. Este tipo de bono puede exponer al tenedor al riesgo de tipo de cambio.
Un bono de doble moneda se puede comparar con un canje de doble moneda y un depósito de doble moneda.
Comprender los bonos de doble moneda
Un bono de doble moneda es un valor sintético que se canjea en una moneda, mientras que los pagos de intereses durante la vigencia del bono se realizan en otra moneda. Por ejemplo, un bono emitido en dólares estadounidenses ( USD ) que paga intereses en yenes japoneses ( JPY ) se considera un bono de doble moneda.
La moneda en la que se emite el bono de doble moneda, que se denomina moneda base, suele ser la moneda en la que se realizan los pagos de intereses. La moneda principal y el monto se fijan cuando se emite el bono y también se puede indicar el tipo de cambio. El interés del cupón en un bono de doble moneda generalmente se establece a una tasa más alta que los bonos de tasa fija simple comparables y se paga en la moneda de tasa más débil o más baja.
Los dos tipos más comunes de bonos de doble moneda son:
Bonos tradicionales de doble moneda: El interés se paga en la moneda nacional del inversionista y el monto principal está denominado en la moneda nacional del emisor.
Bonos de moneda dual inversa: El interés se paga en la moneda nacional del emisor y el monto principal se denomina en la moneda nacional del inversionista.
Las emisiones de bonos en dos monedas suelen ser iniciadas por corporaciones multinacionales y comerciantes en el mercado de eurobonos. Las variaciones de los bonos de doble moneda son los bonos shogun,. los bonos vinculados al yen, los bonos con cláusula de moneda múltiple, los bonos de pago de intereses extranjeros y los bonos del cielo y el infierno.
Ejemplo de un bono de doble moneda
Suponga que se emite un bono con un valor a la par de $1,000 y tiene una fecha de vencimiento de un año. Los intereses se pagarán en dólares estadounidenses y la amortización del principal al vencimiento será en euros. El tipo de cambio al contado hipotético es EUR/USD 1,24. Por lo tanto, el valor de reembolso del principal por bono se establece en (1000 USD x 1 EUR) / 1,24 USD = 806,45 EUR.
Asà pues, al final del primer año, el flujo de caja de este bono es de 1.000r$ + 806,45€. Si las tasas de mercado a un año son del 4% en el mercado del dólar y del 7% en el mercado del euro, la tasa de interés a la que se debe emitir el bono es:
1000 = (1000r / 1,04) + 1,24 (806,45 / 1,07)
1000 = (1000r / 1,04) + 934,58
1040 = 1000r + 971,96
Dónde:
- r = 0,068, o 6,8%
Consideraciones Especiales
El tipo de cambio asociado con el cupón y el principal puede especificarse en el contrato de fideicomiso al momento de la emisión del bono. Un emisor también puede decidir realizar pagos en función de las tasas al contado en el momento en que se pagan los cupones y los principales.
Un emisor de bonos de doble moneda normalmente establecerá un tipo de cambio que permita que los pagos en la moneda más fuerte se aprecien más. Además, el monto de reembolso del principal designado al vencimiento permite cierta apreciación en el tipo de cambio de la moneda más fuerte.
Los bonos de doble moneda están sujetos al riesgo de tipo de cambio. Si la moneda en la que se reembolsará el principal se aprecia, el tenedor de bonos ganará dinero; si se deprecia, perderán dinero. Los inversores pueden utilizar swaps de doble moneda,. que tienen un tipo de cambio fijo en el momento de la emisión, para compensar el riesgo de cambio de los bonos de doble moneda. Los bonos de doble moneda también se utilizan para cubrir los riesgos de tipo de cambio directamente sin ninguna transacción en los mercados de divisas.
Reflejos
Un bono de doble moneda es un tipo de instrumento de deuda en el que el pago del cupón está denominado en una moneda y el monto principal en otra y puede exponer al tenedor al riesgo de tipo de cambio.
Los dos tipos más comunes de bonos de doble moneda son los bonos tradicionales de doble moneda y los bonos de doble moneda inversa.
Las emisiones de bonos en dos monedas suelen ser iniciadas por corporaciones multinacionales y comerciantes en el mercado de eurobonos.
