Dobbelt valutaobligation
Hvad er en dobbeltvalutaobligation?
En dobbeltvalutaobligation er en slags gældsinstrument, hvor kuponbetalingen er denomineret i én valuta og hovedstolen i en anden. Denne form for obligation kan udsætte indehaveren for valutakursrisiko.
En dobbeltvalutaobligation kan sammenlignes med en dobbeltvalutaswap og dobbeltvalutaindskud.
Forstå dobbeltvalutaobligationer
En dobbeltvalutaobligation er et syntetisk værdipapir, der indløses i én valuta, mens rentebetalinger over obligationens levetid foretages i en anden valuta. For eksempel betragtes en obligation udstedt i amerikanske dollars ( USD ), som betaler renter i japanske yen ( JPY ), som en obligation med dobbelt valuta.
Den valuta,. som obligationen med dobbelt valuta er udstedt i, som kaldes basisvalutaen, vil normalt være den valuta, hvori der betales rente. Hovedvaluta og -beløb er fastsat ved udstedelsen af obligationen, ligesom kursen kan oplyses. Kuponrenten på en dobbeltvalutaobligation er normalt sat til en højere rente end sammenlignelige lige fastforrentede obligationer og betales i den svagere eller lavere forrentede valuta.
De to mest almindelige typer af dobbeltvalutaobligationer er:
Traditionelle dobbeltvalutaobligationer: Renterne betales i investorens indenlandske valuta, og hovedstolen er denomineret i udstederens indenlandske valuta.
Omvendt dobbeltvalutaobligationer: Renterne betales i udstederens indenlandske valuta, og hovedstolen er denomineret i investorens indenlandske valuta.
Obligationsudstedelser i to valutaer initieres oftest af multinationale selskaber og handlende på euro- obligationsmarkedet. Variationer af dobbeltvalutaobligationer er shogun-obligationer,. Yen-linkede obligationer, obligationer med flere valutaklausuler, udenlandske rentebetalingsobligationer og himmel-og-helvede-obligationer.
Eksempel på en obligation med dobbelt valuta
Antag, at en obligation er udstedt med en pålydende værdi på $ 1.000 og har en udløbsdato på et år. Renter skal betales i amerikanske dollars, og hovedstolen tilbagebetales ved udløb i euro. Den hypotetiske spotkurs er EUR/USD 1,24. Derfor er hovedstolens tilbagebetalingsværdi pr. obligation sat til (USD1000 x EUR1) / USD1,24 = EUR806,45.
Ved udgangen af det første år er pengestrømmen på denne obligation altså $1.000r + €806,45. Hvis de etårige markedsrenter er 4 % på dollarmarkedet og 7 % på euromarkedet, er den rente, som obligationen skal udstedes til:
1000 = (1000r / 1,04) + 1,24 (806,45 / 1,07)
1000 = (1000r / 1,04) + 934,58
1040 = 1000r + 971,96
Hvor:
- r = 0,068 eller 6,8 %
Særlige overvejelser
Valutakursen forbundet med kuponen og hovedstolen kan angives på tidspunktet for obligationsudstedelsen i trustkontrakten. En udsteder kan også beslutte at foretage betalinger baseret på spotkurserne på det tidspunkt, hvor kuponer og hovedstole betales.
En obligationsudsteder med to valutaer vil typisk sætte en valutakurs, der tillader betalinger i den stærkere valuta at værdsætte mere. Derudover giver den udpegede hovedstol tilbagebetaling ved udløb mulighed for en vis appreciering af valutakursen for den stærkere valuta.
Dobbeltvalutaobligationer er underlagt valutakursrisiko. Hvis den valuta, som hovedstolen skal tilbagebetales i, stiger, vil obligationsejeren tjene penge; hvis det falder, vil de tabe penge. Investorer kan bruge dobbeltvalutaswaps,. som har en fast valutakurs ved udstedelse, til at udligne valutarisikoen på obligationer med dobbeltvaluta. Dobbeltvalutaobligationer bruges også til at afdække valutakursrisici direkte uden transaktioner på valutamarkederne.
Højdepunkter
En dual currency obligation er en slags gældsinstrument, hvor kuponbetalingen er denomineret i én valuta og hovedstolen i en anden og kan udsætte indehaveren for valutakursrisiko.
De to mest almindelige typer af dual-valuta-obligationer er traditionelle dual-valuta-obligationer og omvendte dual-valuta-obligationer.
Obligationsudstedelser i to valutaer initieres oftest af multinationale selskaber og handlende på euro-obligationsmarkedet.
