Obbligazione a doppia valuta
Che cos'è un'obbligazione a doppia valuta?
Un'obbligazione a doppia valuta è un tipo di strumento di debito in cui il pagamento della cedola è denominato in una valuta e l' importo principale in un'altra. Questo tipo di obbligazione può esporre il detentore al rischio di cambio.
Un'obbligazione in doppia valuta può essere paragonata a uno swap in doppia valuta ea un deposito in doppia valuta.
Capire le obbligazioni a doppia valuta
Un'obbligazione a doppia valuta è un titolo sintetico che viene rimborsato in una valuta mentre i pagamenti degli interessi per tutta la durata dell'obbligazione vengono effettuati in un'altra valuta. Ad esempio, un'obbligazione emessa in dollari statunitensi ( USD ) che paga interessi in yen giapponesi ( JPY ) è considerata un'obbligazione a doppia valuta.
La valuta in cui viene emessa l'obbligazione a doppia valuta, chiamata valuta di base, sarà solitamente la valuta in cui vengono effettuati i pagamenti degli interessi. La valuta principale e l'importo sono fissati al momento dell'emissione dell'obbligazione e può essere indicato anche il tasso di cambio. L' interesse cedolare su un'obbligazione a doppia valuta è generalmente fissato a un tasso più elevato rispetto a obbligazioni comparabili a tasso fisso lineare e viene pagato nella valuta più debole o più bassa.
I due tipi più comuni di obbligazioni a doppia valuta sono:
Obbligazioni tradizionali a doppia valuta: Gli interessi vengono pagati nella valuta nazionale dell'investitore e l'importo principale è denominato nella valuta nazionale dell'emittente.
Obbligazioni inverse a doppia valuta: Gli interessi vengono pagati nella valuta nazionale dell'emittente e l'importo principale è denominato nella valuta nazionale dell'investitore.
Le emissioni di obbligazioni a doppia valuta sono più comunemente avviate da società multinazionali e operatori sul mercato delle euro- obbligazioni. Le variazioni delle obbligazioni a doppia valuta sono le obbligazioni shogun,. le obbligazioni legate allo yen, le obbligazioni con clausola a più valute, le obbligazioni con pagamento di interessi esteri e le obbligazioni del paradiso e dell'inferno.
Esempio di un'obbligazione a doppia valuta
Supponiamo che un'obbligazione sia emessa con un valore nominale di $ 1.000 e abbia una data di scadenza di un anno. Gli interessi devono essere pagati in dollari USA e il rimborso del capitale alla scadenza sarà in euro. L'ipotetico tasso di cambio spot è EUR/USD 1,24. Pertanto, il valore di rimborso del capitale per obbligazione è fissato a (1000 USD x 1 EUR) / 1,24 USD = 806,45 EUR.
Alla fine del primo anno, quindi, il flusso di cassa su questa obbligazione è di $ 1.000r + € 806,45. Se i tassi di mercato a un anno sono del 4% sul mercato del dollaro e del 7% sul mercato dell'euro, il tasso di interesse al quale l'obbligazione dovrebbe essere emessa è:
1000 = (1000r / 1.04) + 1.24 (806.45 / 1.07)
1000 = (1000r / 1.04) + 934.58
1040 = 1000r + 971,96
Dove:
- r = 0,068, o 6,8%
Considerazioni speciali
Il tasso di cambio associato alla cedola e al capitale può essere specificato al momento dell'emissione dell'obbligazione nel contratto fiduciario. Un emittente può anche decidere di effettuare pagamenti in base ai tassi spot al momento del pagamento delle cedole e dei capitali.
Un emittente di obbligazioni a doppia valuta imposterà in genere un tasso di cambio che consente ai pagamenti nella valuta più forte di apprezzarsi maggiormente. Inoltre, l'importo di rimborso del capitale designato alla scadenza consente un certo apprezzamento del tasso di cambio della valuta più forte.
Le obbligazioni a doppia valuta sono soggette al rischio di cambio. Se la valuta in cui verrà rimborsato il capitale si apprezza, l'obbligazionista guadagnerà denaro; se si deprezza, perderanno soldi. Gli investitori possono utilizzare i dual currency swap,. che hanno un tasso di cambio fisso all'emissione, per compensare il rischio di cambio delle obbligazioni dual currency. Le obbligazioni a doppia valuta vengono utilizzate anche per coprire i rischi di cambio direttamente senza alcuna transazione sui mercati valutari.
Mette in risalto
Un'obbligazione a doppia valuta è un tipo di strumento di debito in cui il pagamento della cedola è denominato in una valuta e l'importo principale in un'altra e può esporre il detentore al rischio di cambio.
I due tipi più comuni di obbligazioni a doppia valuta sono le tradizionali obbligazioni a doppia valuta e le obbligazioni a doppia valuta inverse.
Le emissioni di obbligazioni a doppia valuta sono più comunemente avviate da società multinazionali e operatori sul mercato delle obbligazioni in euro.
