Obligation à double devise

Qu'est-ce qu'une obligation à double devise ?

Une obligation à double devise est une sorte d' instrument de dette dans lequel le paiement du coupon est libellé dans une devise et le montant principal dans une autre. Ce type d'obligation peut exposer le détenteur au risque de change.

Une obligation à double devise peut être comparée à un swap à double devise et à un dépôt à double devise.

Comprendre les obligations à double devise

Une obligation à double devise est un titre synthétique qui est remboursé dans une devise tandis que les paiements d'intérêts sur la durée de vie de l'obligation sont effectués dans une autre devise. Par exemple, une obligation émise en dollars américains ( USD ) qui rapporte des intérêts en yens japonais ( JPY ) est considérée comme une obligation à double devise.

La devise dans laquelle l'obligation à double devise est émise, appelée devise de base, sera généralement la devise dans laquelle les paiements d'intérêts sont effectués. La devise principale et le montant sont fixés lors de l'émission de l'obligation et le taux de change peut également être indiqué. L' intérêt du coupon sur une obligation à double devise est généralement fixé à un taux plus élevé que celui des obligations à taux fixe comparables et est payé dans la devise la plus faible ou la plus faible.

Les deux types les plus courants d'obligations à double devise sont :

Obligations traditionnelles à double devise : Les intérêts sont payés dans la devise nationale de l'investisseur et le montant principal est libellé dans la devise nationale de l'émetteur.
Obligations bidevises inversées : Les intérêts sont payés dans la devise nationale de l'émetteur et le montant principal est libellé dans la devise nationale de l'investisseur.

d' obligations à double devise sont le plus souvent initiées par des sociétés multinationales et des négociants sur le marché des euro- obligations. Les variantes des obligations à double devise sont les obligations shogun,. les obligations liées au yen, les obligations à clause de devises multiples, les obligations de paiement des intérêts étrangers et les obligations paradis et enfer.

Exemple d'une obligation à double devise

Supposons qu'une obligation est émise avec une valeur nominale de 1 000 $ et a une date d'échéance d'un an. Les intérêts doivent être payés en dollars américains et le remboursement du principal à l'échéance se fera en euros. Le taux de change au comptant hypothétique est de 1,24 EUR/USD. Par conséquent, la valeur de remboursement du principal par obligation est fixée à (1 000 USD x 1 EUR) / 1,24 USD = 806,45 EUR.

À la fin de la première année, le flux de trésorerie sur cette obligation est donc de 1 000 r$ + 806,45 €. Si les taux du marché à un an sont de 4 % sur le marché du dollar et de 7 % sur le marché de l'euro, le taux d'intérêt auquel l'obligation doit être émise est de :

1000 = (1000r / 1,04) + 1,24 (806,45 / 1,07)
1000 = (1000r / 1.04) + 934.58
1040 = 1000r + 971,96

Où:

r = 0,068, soit 6,8 %

Considérations particulières

Le taux de change associé au coupon et au principal peut être précisé au moment de l'émission de l'obligation dans l' acte de fiducie. Un émetteur peut également décider d'effectuer des paiements sur la base des taux au comptant au moment où les coupons et le principal sont payés.

Un émetteur d'obligations à double devise fixera généralement un taux de change qui permet aux paiements dans la devise la plus forte de s'apprécier davantage. En outre, le montant désigné pour le remboursement du principal à l'échéance permet une certaine appréciation du taux de change de la devise la plus forte.

Les obligations à double devise sont soumises au risque de change. Si la devise dans laquelle le principal sera remboursé s'apprécie, l'obligataire gagnera de l'argent ; s'il se déprécie, ils perdront de l'argent. Les investisseurs peuvent utiliser des swaps à double devise,. qui ont un taux de change fixe à l'émission, pour compenser le risque de change des obligations à double devise. Les obligations à double devise sont également utilisées pour couvrir directement les risques de change sans aucune transaction sur les marchés des changes.

Points forts

Une obligation à double devise est une sorte d'instrument de dette dont le paiement du coupon est libellé dans une devise et le montant principal dans une autre et peut exposer le porteur au risque de change.
Les deux types les plus courants d'obligations à double devise sont les obligations à double devise traditionnelles et les obligations à double devise inversées.
Les émissions d'obligations à double devise sont le plus souvent initiées par des sociétés multinationales et des négociants sur le marché des euro-obligations.