Бивалютная облигация

Что такое бивалютная облигация?

Бивалютная облигация — это вид долгового инструмента,. в котором купонный платеж выражен в одной валюте, а основная сумма — в другой. Этот вид облигаций может подвергнуть держателя валютному риску.

Бивалютную облигацию можно сравнить с бивалютным свопом и бивалютным депозитом.

Понимание бивалютных облигаций

Бивалютная облигация — это синтетическая ценная бумага, которая погашается в одной валюте, а процентные платежи в течение срока действия облигации производятся в другой валюте. Например, облигация, выпущенная в долларах США ( USD ), проценты по которой выплачиваются в японских иенах ( JPY ), считается бивалютной облигацией.

Валюта , в которой выпускаются бивалютные облигации, называемая базовой валютой, обычно является валютой, в которой производятся процентные платежи. Основная валюта и сумма фиксируются при выпуске облигации, также может быть указан обменный курс. Купонный процент по бивалютной облигации обычно устанавливается по более высокой ставке, чем сопоставимые прямые облигации с фиксированной ставкой,. и выплачивается в более слабой валюте или валюте с более низкой ставкой.

Двумя наиболее распространенными типами бивалютных облигаций являются:

1. Традиционные бивалютные облигации: Проценты выплачиваются в национальной валюте инвестора, а основная сумма номинирована в национальной валюте эмитента.

2. Обратные бивалютные облигации: Проценты выплачиваются в национальной валюте эмитента, а основная сумма номинирована в национальной валюте инвестора.

Выпуски бивалютных облигаций чаще всего инициируются многонациональными корпорациями и трейдерами на рынке еврооблигаций. Разновидностями бивалютных облигаций являются облигации сегуна,. облигации с привязкой к иене, облигации с несколькими валютными оговорками, облигации с выплатой процентов в иностранной валюте и облигации рая и ада.

Пример бивалютной облигации

Предположим, что выпущена облигация номинальной стоимостью 1000 долларов со сроком погашения один год. Проценты должны выплачиваться в долларах США, а погашение основной суммы долга по истечении срока - в евро. Гипотетический обменный курс спот составляет 1,24 евро/доллар США. Таким образом, основная сумма погашения по облигации устанавливается на уровне (1000 долларов США x 1 евро) / 1,24 доллара США = 806,45 евро.

Таким образом, в конце первого года денежный поток по этой облигации составит 1000 р. + 806,45 евро. Если годовая рыночная ставка составляет 4% на рынке доллара и 7% на рынке евро, процентная ставка, по которой должна быть выпущена облигация, составляет:

• 1000 = (1000р/1,04) + 1,24 (806,45/1,07)

• 1000 = (1000р/1,04) + 934,58

• 1040 = 1000р + 971,96

Где:

• г = 0,068, или 6,8%

Особые соображения

Обменный курс, связанный с купоном и основной суммой, может быть указан во время выпуска облигаций в договоре о доверительном управлении. Эмитент также может принять решение о проведении платежей на основе ставок спот на момент выплаты купонов и основной суммы долга.

Эмитент бивалютных облигаций, как правило, устанавливает обменный курс, который позволяет повысить платежи в более сильной валюте. Кроме того, установленная сумма погашения основного долга при погашении допускает некоторое повышение обменного курса более сильной валюты.

Бивалютные облигации подвержены валютному риску. Если валюта, в которой будет погашена основная сумма, повысится, держатель облигаций получит прибыль; если он обесценится, они потеряют деньги. Инвесторы могут использовать бивалютные свопы с фиксированным обменным курсом при выпуске, чтобы компенсировать валютный риск бивалютных облигаций. Бивалютные облигации также используются для хеджирования валютных рисков напрямую, без каких-либо операций на валютных рынках.

Особенности

• Бивалютная облигация представляет собой вид долгового инструмента, в котором купонный платеж выражен в одной валюте, а основная сумма – в другой, и может подвергнуть держателя валютному риску.

• Двумя наиболее распространенными типами бивалютных облигаций являются традиционные бивалютные облигации и обратные бивалютные облигации.

• Выпуски бивалютных облигаций чаще всего инициируются многонациональными корпорациями и трейдерами на рынке еврооблигаций.