Bono de alto rendimiento
¿Qué son los bonos de alto rendimiento?
Los bonos de alto rendimiento (también llamados bonos basura ) son bonos que pagan tasas de interés más altas porque tienen calificaciones crediticias más bajas que los bonos de grado de inversión . Los bonos de alto rendimiento tienen más probabilidades de incumplimiento, por lo que deben pagar un rendimiento más alto que los bonos de grado de inversión para compensar a los inversores.
Los emisores de deuda de alto rendimiento tienden a ser empresas emergentes o empresas intensivas en capital con altos Ãndices de deuda. Sin embargo, algunos bonos de alto rendimiento son ángeles caÃdos que perdieron sus buenas calificaciones crediticias.
Comprender los bonos de alto rendimiento
Desde un punto de vista técnico, un bono de alto rendimiento o "basura" es más o menos lo mismo que los bonos corporativos normales, ya que ambos representan deuda emitida por una empresa con la promesa de pagar intereses y devolver el principal al vencimiento. Los bonos basura difieren debido a la peor calidad crediticia de sus emisores.
Todos los bonos se caracterizan de acuerdo con esta calidad crediticia y, por lo tanto, pertenecen a una de dos categorÃas de bonos: alto rendimiento y grado de inversión. Los bonos de alto rendimiento tienen calificaciones crediticias más bajas de las principales agencias de crédito. Un bono se considera especulativo y, por lo tanto, tendrá un mayor rendimiento si tiene una calificación inferior a "BBB-" de S&P o inferior a "Baa3" de Moody's. Los bonos con calificaciones iguales o superiores a estos niveles se consideran grado de inversión. Las calificaciones crediticias pueden ser tan bajas como "D" (actualmente en incumplimiento), y la mayorÃa de los bonos con calificaciones "C" o inferiores conllevan un alto riesgo de incumplimiento.
Los bonos de alto rendimiento generalmente se dividen en dos subcategorÃas:
Fallen Angels : este es un bono que una vez fue de grado de inversión pero que desde entonces se ha reducido a la condición de bono basura debido a la mala calidad crediticia de la empresa emisora.
Rising Stars: Lo opuesto a un ángel caÃdo, este es un bono con una calificación que se ha incrementado debido a la mejora de la calidad crediticia de la empresa emisora. Una estrella en ascenso aún puede ser un bono basura, pero está en camino de convertirse en una inversión de calidad.
Ventajas de los bonos de alto rendimiento
Rendimientos más altos
Por lo general, los inversores en bonos de alto rendimiento pueden esperar al menos entre 150 y 300 puntos básicos de rendimiento adicional en comparación con los bonos de grado de inversión en un momento dado. En la práctica real, la ganancia sobre los bonos de grado de inversión es menor porque habrá más incumplimientos. Los fondos mutuos y los fondos negociados en bolsa ( ETF ) brindan formas de aprovechar estos rendimientos más altos sin el riesgo indebido de invertir en bonos basura de un solo emisor.
Rendimientos esperados más altos
Si bien los bonos de alto rendimiento sufren la imagen negativa de "bonos basura", en realidad tienen rendimientos más altos que los bonos de grado de inversión durante la mayorÃa de los perÃodos de tenencia prolongados. Por ejemplo, el ETF iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond (HYG) tuvo un rendimiento total anual promedio de 6.44% entre principios de 2010 y fines de 2019.
Durante ese tiempo, el iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF (LQD) rindió un promedio de 5.93% por año. Este resultado está de acuerdo con la teorÃa de cartera moderna ( MPT ), que sostiene que los inversores deben ser compensados por un mayor riesgo con mayores rendimientos esperados.
Desventajas de los bonos de alto rendimiento
Riesgo predeterminado
El impago es en sà mismo el riesgo más importante para los inversores en bonos de alto rendimiento. La forma principal de lidiar con el riesgo de incumplimiento es la diversificación, pero eso limita las estrategias y aumenta las tarifas para los inversores.
Con bonos de grado de inversión, los inversores pueden comprar bonos emitidos por empresas individuales o gobiernos y mantenerlos directamente. Cuando tienen bonos directamente, los inversionistas pueden construir escalas de bonos para reducir el riesgo de tasa de interés. Los inversores también pueden evitar las tarifas relacionadas con los fondos que compran bonos individuales. Sin embargo, la posibilidad de incumplimiento hace que los bonos individuales sean demasiado riesgosos en el mercado de bonos de alto rendimiento.
Los pequeños inversores generalmente deben evitar comprar bonos individuales de alto rendimiento directamente debido al alto riesgo de incumplimiento. Los ETF de bonos de alto rendimiento y los fondos mutuos suelen ser mejores opciones para los inversores minoristas interesados en esta clase de activos.
Mayor volatilidad
Históricamente, los precios de los bonos de alto rendimiento han sido mucho más volátiles que sus contrapartes de grado de inversión. En 2008, los bonos de alto rendimiento como clase de activo perdieron el 26,17% de su valor en solo un año. Entre 1980 y 2020, una cartera diversificada de bonos de grado de inversión (incluidos bonos corporativos y gubernamentales) nunca perdió más del 3 % en un solo año calendario.
En general, la volatilidad de los bonos de alto rendimiento está más cerca del mercado de valores que del mercado de bonos de grado de inversión.
Reflejos
Estos bonos tienen calificaciones crediticias por debajo de BBB- de S&P, o por debajo de Baa3 de Moody's.
En particular, los bonos basura tienen más probabilidades de incumplimiento y muestran una volatilidad de precios mucho mayor.
Los bonos de alto rendimiento ofrecen a los inversores tasas de interés más altas y rendimientos a largo plazo potencialmente más altos que los bonos de grado de inversión, pero son mucho más riesgosos.
Los bonos de alto rendimiento, o bonos "basura", son tÃtulos de deuda corporativa que pagan tasas de interés más altas porque tienen calificaciones crediticias más bajas que los bonos de grado de inversión.
