Высокодоходная облигация

Что такое высокодоходные облигации?

Высокодоходные облигации (также называемые мусорными облигациями ) — это облигации, по которым выплачиваются более высокие процентные ставки, поскольку они имеют более низкий кредитный рейтинг,. чем облигации инвестиционного уровня. Высокодоходные облигации с большей вероятностью обанкротятся, поэтому они должны платить более высокую доходность, чем облигации инвестиционного уровня, чтобы компенсировать инвесторам.

Эмитентами высокодоходного долга, как правило, являются начинающие компании или капиталоемкие фирмы с высоким коэффициентом долга. Однако некоторые высокодоходные облигации — это падшие ангелы,. потерявшие свои хорошие кредитные рейтинги.

Понимание высокодоходных облигаций

С технической точки зрения, высокодоходные или «мусорные» облигации в значительной степени аналогичны обычным корпоративным облигациям, поскольку обе они представляют собой долговые обязательства, выпущенные фирмой с обещанием выплатить проценты и вернуть основную сумму по истечении срока. Мусорные облигации отличаются более низким кредитным качеством их эмитентов.

Все облигации характеризуются этим кредитным качеством и поэтому относятся к одной из двух категорий облигаций: высокодоходные и инвестиционные. Высокодоходные облигации имеют более низкие кредитные рейтинги от ведущих кредитных агентств. Облигация считается спекулятивной и, таким образом, будет иметь более высокую доходность, если она имеет рейтинг ниже «BBB-» от S&P или ниже «Baa3» от Moody's. Облигации с рейтингом на этом уровне или выше считаются инвестиционным уровнем. Кредитные рейтинги могут быть такими низкими, как «D» (в настоящее время дефолт), и большинство облигаций с рейтингом «C» или ниже несут высокий риск дефолта.

Высокодоходные облигации обычно делятся на две подкатегории:

• Падшие ангелы : это облигация, которая когда-то была инвестиционного класса, но с тех пор была понижена до статуса бросовой облигации из-за плохого кредитного качества компании-эмитента.

• Rising Stars: противоположность падшего ангела, это облигация с рейтингом, который был повышен в связи с улучшением кредитного качества компании-эмитента. Восходящая звезда все еще может быть бросовой облигацией, но она находится на пути к инвестиционному качеству.

Преимущества высокодоходных облигаций

Более высокая доходность

Как правило, инвесторы в высокодоходные облигации могут ожидать как минимум от 150 до 300 базисных пунктов дополнительной доходности по сравнению с облигациями инвестиционного уровня в любой момент времени. На практике прибыль по облигациям инвестиционного уровня ниже, потому что дефолтов будет больше. Взаимные фонды и торгуемые на бирже фонды ( ETF ) предоставляют способы использовать эти более высокие доходы без неоправданного риска инвестирования в мусорные облигации только одного эмитента.

Более высокая ожидаемая доходность

Хотя высокодоходные облигации страдают от негативного имиджа «мусорных облигаций», на самом деле они приносят более высокую доходность, чем облигации инвестиционного уровня, в течение наиболее длительных периодов владения. Например, ETF iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond (HYG) имел среднегодовую общую доходность 6,44% в период с начала 2010 года по конец 2019 года.

За это время доходность ETF корпоративных облигаций iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond (LQD) составила в среднем 5,93% в год. Этот результат согласуется с современной портфельной теорией ( MPT ), согласно которой инвесторы должны получать компенсацию за более высокий риск более высокой ожидаемой доходностью.

Недостатки высокодоходных облигаций

Обычный риск

Дефолт сам по себе является наиболее значительным риском для инвесторов в высокодоходные облигации. Основным способом борьбы с риском дефолта является диверсификация, но это ограничивает стратегии и увеличивает комиссию для инвесторов.

С облигациями инвестиционного уровня инвесторы могут покупать облигации, выпущенные отдельными компаниями или правительствами, и напрямую владеть ими. Когда они владеют облигациями напрямую, инвесторы могут создавать лестницы облигаций , чтобы снизить процентный риск. Инвесторы также могут избежать сборов, связанных с покупкой фондов, владеющих отдельными облигациями. Однако возможность дефолта делает отдельные облигации слишком рискованными на рынке высокодоходных облигаций.

Мелким инвесторам, как правило, следует избегать прямой покупки отдельных высокодоходных облигаций из-за высокого риска дефолта. Высокодоходные облигационные ETF и взаимные фонды обычно являются лучшим выбором для розничных инвесторов, заинтересованных в этом классе активов.

Более высокая волатильность

Исторически сложилось так, что цены на высокодоходные облигации были гораздо более волатильными,. чем на их аналоги инвестиционного уровня. В 2008 году высокодоходные облигации как класс активов потеряли 26,17% своей стоимости всего за один год. В период с 1980 по 2020 год диверсифицированный портфель облигаций инвестиционного уровня (включая как корпоративные, так и государственные облигации) никогда не терял более 3% за один календарный год.

В целом волатильность высокодоходных облигаций ближе к фондовому рынку, чем к рынку облигаций инвестиционного уровня.

Особенности

• Эти облигации имеют кредитный рейтинг ниже BBB- от S&P или ниже Baa3 от Moody's.

• В частности, бросовые облигации с большей вероятностью дефолтны и демонстрируют гораздо более высокую волатильность цен.

• Высокодоходные облигации предлагают инвесторам более высокие процентные ставки и потенциально более высокую долгосрочную доходность, чем облигации инвестиционного уровня, но они гораздо более рискованны.

• Высокодоходные облигации, или «мусорные» облигации, представляют собой корпоративные долговые ценные бумаги, по которым выплачиваются более высокие процентные ставки, поскольку они имеют более низкий кредитный рейтинг, чем облигации инвестиционного уровня.