Høyrenteobligasjon

Hva er høyrenteobligasjoner?

Høyrenteobligasjoner (også kalt useriøse obligasjoner ) er obligasjoner som betaler høyere rente fordi de har lavere kredittvurdering enn obligasjoner med investeringsgrad. Høyrenteobligasjoner er mer sannsynlig å misligholde, så de må betale en høyere avkastning enn obligasjoner med investeringsgrad for å kompensere investorer.

Utstedere av høyavkastende gjeld pleier å være oppstartsselskaper eller kapitalintensive firmaer med høye gjeldsforhold. Noen høyrenteobligasjoner er imidlertid falne engler som mistet sin gode kredittvurdering.

Forstå høyrenteobligasjoner

Fra et teknisk synspunkt er en høyrente- eller "søppel"-obligasjon stort sett det samme som vanlige selskapsobligasjoner siden de begge representerer gjeld utstedt av et firma med løfte om å betale renter og returnere hovedstolen ved forfall. Søppelobligasjoner er forskjellige på grunn av deres utstederes dårligere kredittkvalitet.

Alle obligasjoner er karakterisert i henhold til denne kredittkvaliteten og faller derfor inn i en av to obligasjonskategorier: high yield og investment grade. Høyrenteobligasjoner har lavere kredittvurdering fra de ledende kredittbyråene. En obligasjon anses som spekulativ og vil dermed ha høyere avkastning dersom den har en rating under "BBB-" fra S&P eller under "Baa3" fra Moody's. Obligasjoner med rating på eller over disse nivåene anses som investeringsgrad. Kredittvurderinger kan være så lave som "D" (for øyeblikket misligholdt), og de fleste obligasjoner med "C"-rating eller lavere har en høy risiko for mislighold.

Høyrenteobligasjoner er vanligvis delt inn i to underkategorier:

• Fallen Angels : Dette er en obligasjon som en gang var investeringsgrad, men som siden har blitt redusert til søppelobligasjonsstatus på grunn av det utstedende selskapets dårlige kredittkvalitet.

• Rising Stars: Det motsatte av en fallen engel, dette er en obligasjon med en rating som er økt på grunn av det utstedende selskapets forbedrede kredittkvalitet. En stigende stjerne kan fortsatt være en søppelobligasjon, men den er på vei til å bli investeringskvalitet.

Fordeler med høyrenteobligasjoner

Høyere avkastning

Generelt kan investorer i høyrenteobligasjoner forvente minst 150 til 300 basispunkter i tilleggsavkastning sammenlignet med obligasjoner med investeringsgrad til enhver tid. I praksis er gevinsten over obligasjoner med investeringsgrad lavere fordi det vil være flere mislighold. Verdipapirfond og børshandlede fond ( ETFer ) gir måter å utnytte disse høyere avkastningene uten unødig risiko ved å investere i bare én utsteders søppelobligasjoner.

Høyere forventet avkastning

Mens høyrenteobligasjoner lider av det negative "søppelobligasjonsbildet", har de faktisk høyere avkastning enn obligasjoner med investeringsgrad over de fleste lange holdeperioder. For eksempel hadde iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG) en gjennomsnittlig årlig totalavkastning på 6,44 % mellom begynnelsen av 2010 og slutten av 2019.

I løpet av den tiden ga iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF (LQD) en avkastning på gjennomsnittlig 5,93 % per år. Dette resultatet er i samsvar med moderne porteføljeteori ( MPT ), som hevder at investorer må kompenseres for høyere risiko med høyere forventet avkastning.

Ulemper med høyrenteobligasjoner

Standardrisiko

Mislighold er i seg selv den viktigste risikoen for investorer i høyrenteobligasjoner. Den primære måten å håndtere misligholdsrisiko på er diversifisering, men det begrenser strategier og øker gebyrene for investorer.

Med obligasjoner av investeringsgrad kan investorer kjøpe obligasjoner utstedt av individuelle selskaper eller myndigheter og holde dem direkte. Når de holder obligasjoner direkte, kan investorer bygge obligasjonsstiger for å redusere renterisikoen. Investorer kan også unngå gebyrene knyttet til fondkjøp med individuelle obligasjoner. Muligheten for mislighold gjør imidlertid enkeltobligasjoner for risikable i høyrenteobligasjonsmarkedet.

Små investorer bør generelt unngå å kjøpe individuelle høyrenteobligasjoner direkte på grunn av høy misligholdsrisiko. Høyrenteobligasjons-ETFer og verdipapirfond er vanligvis bedre valg for detaljinvestorer som er interessert i denne aktivaklassen.

Høyere volatilitet

Historisk har høyrenteobligasjonskurser vært mye mer volatile enn deres motparter med investeringsgrad. I 2008 mistet høyrenteobligasjoner som aktivaklasse 26,17 % av verdien på bare ett år. Mellom 1980 og 2020 tapte en diversifisert portefølje av obligasjoner av investeringsgrad (inkludert både selskaps- og statsobligasjoner) aldri mer enn 3 % i løpet av et enkelt kalenderår.

I det hele tatt er volatiliteten til høyrenteobligasjoner nærmere aksjemarkedet enn obligasjonsmarkedet med investeringsgrad.

Høydepunkter

• Disse obligasjonene har kredittvurderinger under BBB- fra S&P, eller under Baa3 fra Moody's.

– Spesielt er det mer sannsynlig at søppelobligasjoner vil misligholde og vise mye høyere prisvolatilitet.

• Høyrenteobligasjoner tilbyr investorer høyere renter og potensielt høyere langsiktig avkastning enn obligasjoner med investeringsgrad, men er langt mer risikofylte.

– Høyrenteobligasjoner, eller «søppel»-obligasjoner, er bedriftsgjeldspapirer som betaler høyere rente fordi de har lavere kredittverdighet enn obligasjoner med investeringsgrad.