Obligacja o wysokiej rentowności
Czym są obligacje o wysokiej rentowności?
Obligacje wysokodochodowe (zwane również obligacjami śmieciowymi ) to obligacje, które przynoszą wyższe oprocentowanie, ponieważ mają niższy rating kredytowy niż obligacje o ratingu inwestycyjnym. Obligacje wysokodochodowe są bardziej podatne na niewypłacalność, więc muszą płacić wyższą stopę zwrotu niż obligacje o ratingu inwestycyjnym, aby zrekompensować inwestorom.
Emitenci wysokodochodowego długu to zazwyczaj firmy rozpoczynające działalność lub kapitałochłonne firmy o wysokich wskaźnikach zadłużenia. Jednak niektóre obligacje wysokodochodowe to upadłe anioły,. które straciły dobre ratingi kredytowe.
Zrozumienie obligacji o wysokiej rentowności
Z technicznego punktu widzenia obligacje o wysokiej rentowności lub „śmieciowe” są prawie takie same jak zwykłe obligacje korporacyjne, ponieważ obie reprezentują dług wyemitowany przez firmę z obietnicą zapłaty odsetek i zwrotu kapitału w terminie zapadalności. Obligacje śmieciowe różnią się ze względu na gorszą jakość kredytową ich emitentów.
Wszystkie obligacje charakteryzują się tą jakością kredytową i dlatego należą do jednej z dwóch kategorii obligacji: obligacji o wysokiej rentowności i klasy inwestycyjnej. Obligacje wysokodochodowe mają niższe ratingi kredytowe wiodących agencji kredytowych. Obligacja jest uważana za spekulacyjną i tym samym przyniesie wyższą rentowność, jeśli będzie miała rating poniżej „BBB-” od S&P lub poniżej „Baa3” od Moody's. Obligacje o ratingu równym lub wyższym od tych poziomów są uznawane za rating inwestycyjny. Ratingi kredytowe mogą być tak niskie, jak „D” (obecnie niewykonane zobowiązania), a większość obligacji o ratingu „C” lub niższym wiąże się z wysokim ryzykiem niewykonania zobowiązania.
Obligacje wysokodochodowe są zazwyczaj podzielone na dwie podkategorie:
Fallen Angels : Jest to obligacja, która kiedyś miała rating inwestycyjny, ale od tego czasu została zredukowana do statusu obligacji śmieciowych ze względu na słabą jakość kredytową emitenta.
Rising Stars: Przeciwieństwo upadłego anioła, jest to obligacja o ratingu, który został podwyższony z powodu poprawy jakości kredytowej emitenta. Wschodząca gwiazda może nadal być obligacją śmieciową, ale jest na najlepszej drodze do bycia jakością inwestycji.
Zalety obligacji o wysokiej rentowności
Wyższe plony
Ogólnie rzecz biorąc, inwestorzy w wysokodochodowe obligacje mogą w dowolnym momencie oczekiwać co najmniej 150-300 punktów bazowych dodatkowego zysku w porównaniu z obligacjami o ratingu inwestycyjnym. W praktyce zysk z obligacji o ratingu inwestycyjnym jest niższy, ponieważ będzie więcej przypadków niewypłacalności. Fundusze powiernicze i fundusze ETF zapewniają sposoby na wykorzystanie tych wyższych zysków bez nadmiernego ryzyka inwestowania w obligacje śmieciowe tylko jednego emitenta.
Wyższe oczekiwane zwroty
Chociaż obligacje o wysokiej rentowności cierpią z powodu negatywnego wizerunku „obligacji śmieciowych”, w rzeczywistości przynoszą one wyższe zwroty niż obligacje o ratingu inwestycyjnym w większości długich okresów utrzymywania. Na przykład, iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG) miał średni roczny zwrot w wysokości 6,44% od początku 2010 r. do końca 2019 r.
W tym czasie iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF (LQD) zwracał średnio 5,93% rocznie. Wynik ten jest zgodny z nowoczesną teorią portfelową ( MPT ), która utrzymuje, że inwestorzy muszą być rekompensowani wyższym ryzykiem wyższymi oczekiwanymi zwrotami.
Wady obligacji o wysokiej rentowności
Standardowe ryzyko
Niewykonanie zobowiązania jest samo w sobie najważniejszym ryzykiem dla inwestorów w obligacje o wysokiej rentowności. Podstawowym sposobem radzenia sobie z ryzykiem niewykonania zobowiązania jest dywersyfikacja, która ogranicza strategie i zwiększa opłaty dla inwestorów.
Dzięki obligacjom o ratingu inwestycyjnym inwestorzy mogą kupować obligacje wyemitowane przez poszczególne firmy lub rządy i posiadać je bezpośrednio. Posiadając obligacje bezpośrednio, inwestorzy mogą budować drabiny obligacji, aby zmniejszyć ryzyko stopy procentowej. Inwestorzy mogą również uniknąć opłat związanych z zakupem funduszy posiadających poszczególne obligacje. Jednak możliwość niewypłacalności sprawia, że poszczególne obligacje są zbyt ryzykowne na rynku obligacji wysokodochodowych.
Mali inwestorzy powinni generalnie unikać bezpośredniego kupowania pojedynczych obligacji o wysokiej rentowności ze względu na wysokie ryzyko niewypłacalności. ETF-y i fundusze inwestycyjne o wysokiej rentowności są zazwyczaj lepszym wyborem dla inwestorów detalicznych zainteresowanych tą klasą aktywów.
Większa zmienność
Historycznie, ceny obligacji wysokodochodowych były znacznie bardziej zmienne niż ich odpowiedniki o ratingu inwestycyjnym. W 2008 roku obligacje wysokodochodowe jako klasa aktywów straciły 26,17% swojej wartości w ciągu zaledwie jednego roku. W latach 1980-2020 zdywersyfikowany portfel obligacji o ratingu inwestycyjnym (obejmujący zarówno obligacje korporacyjne, jak i obligacje rządowe) nigdy nie stracił więcej niż 3% w ciągu jednego roku kalendarzowego.
Ogólnie rzecz biorąc, zmienność obligacji wysokodochodowych jest bliższa rynkowi akcji niż rynkowi obligacji o ratingu inwestycyjnym.
Przegląd najważniejszych wydarzeń
Obligacje te mają rating kredytowy poniżej BBB- od S&P lub poniżej Baa3 od Moody's.
W szczególności obligacje śmieciowe są bardziej podatne na niewypłacalność i wykazują znacznie większą zmienność cen.
Obligacje o wysokiej rentowności oferują inwestorom wyższe stopy procentowe i potencjalnie wyższe długoterminowe zyski niż obligacje o ratingu inwestycyjnym, ale są znacznie bardziej ryzykowne.
Obligacje o wysokiej rentowności lub obligacje „śmieciowe” to korporacyjne dłużne papiery wartościowe, które przynoszą wyższe oprocentowanie, ponieważ mają niższy rating kredytowy niż obligacje o ratingu inwestycyjnym.
