Ángel caido
¿Qué es un ángel caído?
Un ángel caído, en el mundo de las inversiones, es un bono al que inicialmente se le otorgó una calificación de grado de inversión, pero que desde entonces se ha reducido al estado de bono basura. La rebaja es causada por un deterioro en la condición financiera del emisor.
El término también se usa a veces para describir una acción que ha caído precipitadamente desde sus máximos históricos.
Ángel Caído Explicado
Los bonos de ángel caído han sido rebajados por uno de los principales servicios de calificación, que incluyen Standard & Poor's, Fitch y Moody's Investors Service. Pueden ser deuda corporativa, municipal o soberana.
La razón principal de una rebaja es una disminución de los ingresos, lo que pone en peligro la capacidad de los emisores para pagar los intereses adeudados sobre sus bonos. Si los ingresos decrecientes se combinan con niveles crecientes de deuda, el potencial de una rebaja aumenta dramáticamente.
Los valores de ángeles caídos suelen ser atractivos para los inversores contrarios que buscan capitalizar el potencial de una empresa para recuperarse de un contratiempo temporal. En estas circunstancias, el proceso de rebaja suele comenzar con la colocación de la deuda de la empresa en vigilancia crediticia negativa. Eso por sí solo obliga a muchos gestores de carteras a vender sus posiciones, ya que sus reglas de gobierno pueden prohibir mantenerlas.
El estado de basura impulsa las ventas
La rebaja real al estado basura genera más presión de venta, particularmente de los fondos que están restringidos a mantener exclusivamente deuda de grado de inversión. Como resultado, los bonos del ángel caído pueden presentar valor dentro de la categoría de alto rendimiento, pero solo si el emisor parece tener una posibilidad razonable de recuperarse de las condiciones que causaron la rebaja.
Fondos de ángeles caídos
Incluso hay fondos de bonos de ángeles caídos para inversores que detectan oportunidades en una venta forzosa. El ETF de bonos de alto rendimiento VanEck Vectors Fallen Angel invierte solo en bonos que han sido degradados. A septiembre de 2021, sus tenencias incluían bonos de Sprint Capital Corp., Vodafone Group PLC y Freeport McMoran, entre otros. También está el ETF iShares Fallen Angels USD Bond que, como su nombre indica, invierte solo en ángeles caídos denominados en dólares.
Los riesgos de invertir en ángeles caídos
Una empresa petrolera que ha registrado pérdidas sostenidas durante varios trimestres debido a la caída de los precios del petróleo puede ver rebajados sus bonos de grado de inversión a la categoría de basura debido al mayor riesgo de incumplimiento de la empresa. Como resultado de la rebaja, los precios de los bonos de la empresa bajarán y sus rendimientos aumentarán. Eso los hace atractivos para los inversionistas contrarios que ven los precios bajos del petróleo como una condición temporal.
Los bonos municipales de ciudades en problemas con ingresos fiscales en declive están en peligro de ser degradados.
Algunos ángeles caídos no vuelven. Por ejemplo, una empresa experimentará una disminución de los ingresos si aparece en el mercado un producto mejor que el suyo. Si la empresa no logra innovar, no volverá. La progresión de las cintas VCR a los DVD y la transmisión de video es un ejemplo.
Los emisores de deuda municipal y soberana también pueden ver sus bonos de grado de inversión degradados a la categoría de chatarra debido a una combinación de ingresos fiscales estancados o en descenso y niveles crecientes de deuda. Estas condiciones pueden crear una espiral descendente hacia el incumplimiento, ya que los pagos de la deuda se comen la disminución de los ingresos y, sin embargo, se emiten más bonos para cubrir el déficit.
Tarde o temprano, ese gobierno municipal o nacional va a dejar de pagar.
Reflejos
Sus bonos pagan rendimientos más altos que los bonos con calidad de inversión, pero son más riesgosos.
Algunos fondos de bonos y ETF se centran en ángeles caídos.
Un ángel caído es un bono que se ha reducido a la categoría de basura porque su emisor ha tenido problemas financieros.
