Teoría Moderna de la Cartera (MPT)
¿Qué es la Teoría Moderna de la Cartera (MPT)?
La teoría moderna de la cartera (MPT) es un método práctico para seleccionar inversiones con el fin de maximizar sus rendimientos generales dentro de un nivel de riesgo aceptable.
El economista estadounidense Harry Markowitz fue pionero en esta teoría en su artículo "Selección de cartera", que se publicó en el Journal of Finance en 1952. Posteriormente, recibió el Premio Nobel por su trabajo sobre la teoría moderna de la cartera.
Un componente clave de la teoría MPT es la diversificación. La mayoría de las inversiones son de alto riesgo y alto rendimiento o de bajo riesgo y bajo rendimiento. Markowitz argumentó que los inversores podrían lograr sus mejores resultados eligiendo una combinación óptima de los dos en función de una evaluación de su tolerancia individual al riesgo.
Comprender la teoría moderna de la cartera (MPT)
La teoría moderna de la cartera argumenta que las características de riesgo y rendimiento de cualquier inversión no deben verse solas, sino que deben evaluarse por cómo afecta el riesgo y el rendimiento general de la cartera. Es decir, un inversionista puede construir una cartera de múltiples activos que darán como resultado mayores rendimientos sin un mayor nivel de riesgo.
Como alternativa, partiendo de un nivel deseado de rentabilidad esperada, el inversor puede construir una cartera con el menor riesgo posible que sea capaz de producir dicha rentabilidad.
Según medidas estadísticas como la varianza y la correlación,. el rendimiento de una sola inversión es menos importante que el impacto que tiene en toda la cartera.
Riesgo aceptable
El MPT asume que los inversores son reacios al riesgo, lo que significa que prefieren una cartera menos riesgosa a una más riesgosa para un nivel de rendimiento dado. En la práctica, la aversión al riesgo implica que la mayoría de las personas deberían invertir en varias clases de activos.
El rendimiento esperado de la cartera se calcula como una suma ponderada de los rendimientos de los activos individuales. Si una cartera contiene cuatro activos igualmente ponderados con rendimientos esperados de 4 %, 6 %, 10 % y 14 %, el rendimiento esperado de la cartera sería:
(4 % x 25 %) + (6 % x 25 %) + (10 % x 25 %) + (14 % x 25 %) = 8,5 %
El riesgo de la cartera es función de las varianzas de cada activo y de las correlaciones de cada par de activos. Para calcular el riesgo de una cartera de cuatro activos, un inversor necesita cada una de las varianzas de los cuatro activos y seis valores de correlación, ya que hay seis combinaciones posibles de dos activos con cuatro activos. Debido a las correlaciones de los activos, el riesgo total de la cartera, o la desviación estándar,. es inferior a lo que se calcularía mediante una suma ponderada.
Beneficios del MPT
El MPT es una herramienta útil para los inversores que intentan crear carteras diversificadas. De hecho, el crecimiento de los fondos cotizados en bolsa (ETF) hizo que el MPT fuera más relevante al brindarles a los inversores un acceso más fácil a una gama más amplia de clases de activos.
Por ejemplo, los inversores en acciones pueden reducir el riesgo colocando una parte de sus carteras en ETF de bonos del gobierno. La varianza de la cartera será significativamente menor porque los bonos del gobierno tienen una correlación negativa con las acciones. Agregar una pequeña inversión en bonos del Tesoro a una cartera de acciones no tendrá un gran impacto en los rendimientos esperados debido a este efecto de reducción de pérdidas.
Buscando correlación negativa
De manera similar, el MPT se puede utilizar para reducir la volatilidad de una cartera del Tesoro de EE. UU. colocando el 10% en un fondo de índice de valor de pequeña capitalización o ETF. Aunque las acciones de valor de pequeña capitalización son mucho más riesgosas que los bonos del Tesoro por sí solos, a menudo les va bien durante los períodos de alta inflación cuando los bonos tienen malos resultados. Como resultado, la volatilidad general de la cartera es menor de lo que sería si estuviera compuesta en su totalidad por bonos del gobierno. Además, los rendimientos esperados son mayores.
La teoría moderna de la cartera permite a los inversores construir carteras más eficientes. Cada posible combinación de activos se puede trazar en un gráfico, con el riesgo de la cartera en el eje X y el rendimiento esperado en el eje Y. Este gráfico revela las combinaciones más deseables para una cartera.
Por ejemplo, suponga que la Cartera A tiene un rendimiento esperado del 8,5 % y una desviación estándar del 8 %. Suponga que la Cartera B tiene un rendimiento esperado de 8,5% y una desviación estándar de 9,5%. La cartera A se consideraría más eficiente porque tiene el mismo rendimiento esperado pero menor riesgo.
Es posible dibujar una curva con pendiente ascendente para conectar todas las carteras más eficientes. Esta curva se llama frontera eficiente.
No es deseable invertir en una cartera por debajo de la curva porque no maximiza los rendimientos para un nivel de riesgo dado.
Críticas al MPT
Quizás la crítica más seria del MPT es que evalúa las carteras en función de la varianza en lugar del riesgo a la baja.
Es decir, dos carteras que tienen el mismo nivel de varianza y rendimientos se consideran igualmente deseables según la teoría moderna de carteras. Una cartera puede tener esa variación debido a las pequeñas pérdidas frecuentes. Otro podría tener esa variación debido a caídas raras pero espectaculares. La mayoría de los inversores preferirían pérdidas pequeñas frecuentes, que serían más fáciles de soportar.
La teoría de la cartera posmoderna (PMPT) intenta mejorar la teoría de la cartera moderna minimizando el riesgo a la baja en lugar de la varianza.
Reflejos
La teoría de la cartera moderna puede ser útil para los inversores que intentan construir carteras eficientes y diversificadas utilizando ETF.
Los inversores que están más preocupados por el riesgo a la baja pueden preferir la teoría de la cartera posmoderna (PMPT) a la MPT.
La teoría moderna de la cartera (MPT) es un método que pueden utilizar los inversores con aversión al riesgo para construir carteras diversificadas que maximicen sus rendimientos sin niveles de riesgo inaceptables.
PREGUNTAS MÁS FRECUENTES
¿Cuáles son los beneficios de la teoría moderna de la cartera?
La teoría moderna de la cartera se puede utilizar para diversificar una cartera con el fin de obtener un mejor rendimiento general sin un mayor riesgo. Otro beneficio de la teoría moderna de la cartera (y de la diversificación) es que puede reducir la volatilidad. La mejor manera de hacerlo es elegir activos que tengan una correlación negativa, como los bonos del Tesoro de EE. UU. y las acciones de pequeña capitalización. En última instancia, el objetivo de la teoría moderna de la cartera es crear la cartera más eficiente posible.
¿Cuál es la diferencia entre la teoría moderna de la cartera y la teoría posmoderna de la cartera?
La teoría moderna de la cartera (MPT) fue un gran avance en la inversión personal. Sugiere que a un inversor conservador le puede ir mejor eligiendo una combinación de inversiones de bajo riesgo y más arriesgadas que optando por completo por opciones de bajo riesgo. Más importante aún, sugiere que la opción más gratificante no agrega un riesgo general adicional. Este es el atributo clave de la diversificación de la cartera. La teoría de la cartera posmoderna (PMPT) no contradice estos supuestos básicos. Sin embargo, cambia la fórmula para evaluar el riesgo en una inversión para corregir lo que sus desarrolladores percibieron como fallas en el original. Los seguidores de ambas teorías usan software que se basa en MPT o PMPT para crear carteras que coincidan con el nivel de riesgo que buscar.
¿Cuál es la Importancia de la Frontera Eficiente en la MPT?
La frontera eficiente es una piedra angular de la teoría moderna de la cartera. Es la línea que indica la combinación de inversiones que proporcionará el mayor nivel de rendimiento para el menor nivel de riesgo. Cuando una cartera cae a la derecha de la frontera eficiente, posee mayor riesgo en relación con su rendimiento previsto. Cuando cae por debajo de la pendiente de la frontera eficiente, ofrece un menor nivel de rendimiento en relación con el riesgo.
