Recapitalización apalancada
¿Qué es la recapitalización apalancada?
Una recapitalización apalancada es una transacción de finanzas corporativas en la que una empresa cambia su estructura de capitalización reemplazando la mayorÃa de su capital con un paquete de tÃtulos de deuda que consta tanto de deuda bancaria senior como de deuda subordinada. Una recapitalización apalancada también se conoce como recapitulación apalancada. En otras palabras, la empresa pedirá prestado dinero para recomprar acciones que se emitieron anteriormente y reducir la cantidad de capital en su estructura de capital. Los altos directivos/empleados pueden recibir capital adicional, a fin de alinear sus intereses con los de los tenedores de bonos y accionistas.
Por lo general, se utiliza una recapitalización apalancada para preparar a la empresa para un perÃodo de crecimiento, ya que una estructura de capitalización que apalanca la deuda es más beneficiosa para una empresa durante los perÃodos de crecimiento. Las recapitalizaciones apalancadas también son populares durante los perÃodos en que las tasas de interés son bajas, ya que las tasas de interés bajas pueden hacer que pedir dinero prestado para pagar la deuda o el capital sea más asequible para las empresas.
Las recapitalizaciones apalancadas difieren de las recapitalizaciones de dividendos apalancados. En las recapitalizaciones de dividendos,. la estructura de capital se mantiene sin cambios porque solo se paga un dividendo extraordinario.
Comprender la recapitalización apalancada
Las recapitalizaciones apalancadas tienen una estructura similar a la empleada en las compras apalancadas (LBO), en la medida en que aumentan significativamente el apalancamiento financiero. Pero a diferencia de los LBO, pueden seguir cotizando en bolsa. Es menos probable que los accionistas se vean afectados por las recapitalizaciones apalancadas en comparación con las nuevas emisiones de acciones porque la emisión de nuevas acciones puede diluir el valor de las acciones existentes, mientras que pedir dinero prestado no lo hace. Por esta razón, las recapitalizaciones apalancadas son vistas más favorablemente por los accionistas.
A veces, las empresas de capital privado las utilizan para salir antes de tiempo de algunas de sus inversiones o como fuente de refinanciamiento. Y tienen impactos similares a las recompras apalancadas a menos que sean recapitalizaciones de dividendos. El uso de la deuda puede proporcionar un escudo fiscal, que podrÃa compensar el gasto de interés adicional. Esto se conoce como el teorema de Modigliani-Miller, que muestra que la deuda proporciona beneficios fiscales a los que no se puede acceder a través de la equidad. Y los resúmenes apalancados pueden aumentar las ganancias por acción (EPS), el rendimiento del capital y la relación precio-valor contable. Pedir prestado dinero para pagar deudas anteriores o recomprar acciones también ayuda a las empresas a evitar el costo de oportunidad de hacerlo con las ganancias obtenidas.
Al igual que las LBO, las recapitalizaciones apalancadas brindan incentivos para que la administración sea más disciplinada y mejore la eficiencia operativa, a fin de cumplir con mayores pagos de intereses y capital. A menudo van acompañados de una reestructuración,. en la que la empresa vende activos que son redundantes o que ya no son estratégicos para reducir la deuda. Sin embargo, el peligro es que un apalancamiento extremadamente alto puede hacer que una empresa pierda su enfoque estratégico y se vuelva mucho más vulnerable a shocks inesperados o una recesión. Si el entorno actual de la deuda cambia, el aumento de los gastos por intereses podrÃa amenazar la viabilidad corporativa.
Historia de la recapitalización apalancada
Las recapitalizaciones apalancadas fueron especialmente populares a fines de la década de 1980, cuando la gran mayorÃa de ellas se utilizaron como defensa contra adquisiciones en industrias maduras que no requieren gastos de capital continuos sustanciales para seguir siendo competitivas. El aumento de la deuda en el balance general y, por lo tanto, el apalancamiento de una empresa actúa como una protección repelente de tiburones contra adquisiciones hostiles por parte de asaltantes corporativos.
