Recapitalização Alavancada
O que é recapitalização alavancada?
Uma recapitalização alavancada é uma transação de finanças corporativas na qual uma empresa altera sua estrutura de capitalização substituindo a maior parte de seu patrimônio por um pacote de títulos de dívida que consiste em dívida bancária sênior e dívida subordinada. Uma recapitalização alavancada também é chamada de recapitulação alavancada. Em outras palavras, a empresa tomará dinheiro emprestado para recomprar ações que foram emitidas anteriormente e reduzir a quantidade de capital em sua estrutura de capital. Os dirigentes/colaboradores podem receber capital adicional, de forma a alinhar os seus interesses com os obrigacionistas e acionistas.
Normalmente, uma recapitalização alavancada é usada para preparar a empresa para um período de crescimento, já que uma estrutura de capitalização que alavanca a dívida é mais benéfica para uma empresa em períodos de crescimento. As recapitalizações alavancadas também são populares durante os períodos em que as taxas de juros estão baixas, pois as baixas taxas de juros podem tornar o empréstimo de dinheiro para pagar dívidas ou capital mais acessível para as empresas.
As recapitalizações alavancadas diferem das recapitalizações alavancadas de dividendos. Nas recapitalizações de dividendos,. a estrutura de capital permanece inalterada porque apenas um dividendo especial é pago.
Entendendo a recapitalização alavancada
As recapitalizações alavancadas têm estrutura semelhante à empregada nas compras alavancadas (LBO), na medida em que aumentam significativamente a alavancagem financeira. Mas, ao contrário dos LBOs, eles podem permanecer negociados publicamente. Os acionistas são menos propensos a serem impactados por recapitalizações alavancadas em comparação com novas emissões de ações, porque a emissão de novas ações pode diluir o valor das ações existentes, enquanto o empréstimo de dinheiro não. Por esta razão, as recapitalizações alavancadas são vistas mais favoravelmente pelos acionistas.
Às vezes, eles são usados por empresas de private equity para encerrar alguns de seus investimentos antecipadamente ou como fonte de refinanciamento. E eles têm impactos semelhantes às recompras alavancadas, a menos que sejam recapitalizações de dividendos. O uso da dívida pode fornecer um benefício fiscal – que pode compensar a despesa extra com juros. Isso é conhecido como o teorema de Modigliani-Miller, que mostra que a dívida fornece benefícios fiscais não acessíveis via equidade. E as recapitulações alavancadas podem aumentar o lucro por ação (EPS), o retorno sobre o patrimônio e a relação preço/conta. Tomar dinheiro emprestado para pagar dívidas antigas ou recomprar ações também ajuda as empresas a evitar o custo de oportunidade de fazê-lo com os lucros obtidos.
Assim como os LBOs, as recapitalizações alavancadas proporcionam incentivos para que a gestão seja mais disciplinada e melhore a eficiência operacional, a fim de atender maiores pagamentos de juros e principal. Muitas vezes são acompanhados por uma reestruturação,. na qual a empresa vende ativos que são redundantes ou não são mais adequados à estratégia para reduzir o endividamento. No entanto, o perigo é que a alavancagem extremamente alta pode levar uma empresa a perder seu foco estratégico e se tornar muito mais vulnerável a choques inesperados ou a uma recessão. Se o atual ambiente de dívida mudar, o aumento das despesas com juros pode ameaçar a viabilidade corporativa.
Histórico de recapitalização alavancada
As recapitalizações alavancadas foram especialmente populares no final da década de 1980, quando a grande maioria delas foi usada como defesa contra aquisições em indústrias maduras que não exigem gastos de capital substanciais e contínuos para se manterem competitivas. Aumentar a dívida no balanço patrimonial e, portanto, a alavancagem de uma empresa atua como uma proteção repelente de tubarões contra aquisições hostis por invasores corporativos.
