Vipuvaikutteinen pääomapohja

Mitä on vipuvaikutteinen pääomapohja?

Vipuvaikutteinen pääomapohja on yritysrahoitusjärjestely, jossa yritys muuttaa pääomitusrakennettaan korvaamalla suurimman osan omasta pääomastaan joukkovelkakirjoilla, joka koostuu sekä etuoikeutetusta pankkilainasta että pääomalainoista. Vipuvaikutteista pääomapohjaa kutsutaan myös velkaantuneeksi pääomasijoitukseksi. Toisin sanoen yritys lainaa rahaa ostaakseen takaisin aiemmin liikkeeseen laskettuja osakkeita ja vähentääkseen oman pääoman määrää pääomarakenteessa. Ylimmät johtajat/työntekijät voivat saada lisäpääomaa sovittaakseen etunsa joukkovelkakirjojen haltijoiden ja osakkeenomistajien kanssa.

Yleensä velkaantuneella pääomapohjalla valmistetaan yritystä kasvukauteen, koska velkaa hyödyntävä pääomitusrakenne on yritykselle hyödyllisempi kasvukausien aikana. Vipuvaikutteiset pääomasijoitukset ovat myös suosittuja aikoina, jolloin korot ovat alhaiset, koska alhaiset korot voivat tehdä lainaamisesta velkojen tai osakkeiden maksamiseen yrityksille edullisempaa.

Vipupohjaiset pääomasijoitukset eroavat velkaantuneista osinkopääomistamisesta. Osinkopääoman korotuksissa pääomarakenne säilyy ennallaan, koska maksetaan vain erityisosinko.

Vipuvaikutteisen pääomapohjan ymmärtäminen

Vipuvaikutteisilla pääomasijoituksilla on samanlainen rakenne kuin velkaantuneissa ostoissa (LBO), sillä ne lisäävät merkittävästi taloudellista vipuvaikutusta. Mutta toisin kuin LBO:t, ne voivat pysyä julkisen kaupankäynnin kohteena. Vipuvaikutteiset pääomasijoitukset eivät todennäköisesti vaikuta osakkeenomistajiin uusien osakkeiden liikkeeseenlaskuihin verrattuna, koska uusien osakkeiden liikkeeseenlasku voi laimentaa olemassa olevien osakkeiden arvoa, kun taas lainan ottaminen ei. Tästä syystä osakkeenomistajat suhtautuvat suotuisammin velkaantuneisiin pääomasijoituksiin.

Pääomasijoitusyhtiöt käyttävät niitä joskus irtautuakseen sijoituksistaan ennenaikaisesti tai jälleenrahoituksen lähteenä. Ja niillä on samanlaiset vaikutukset kuin vipuvaikutteisilla takaisinostoilla, elleivät ne ole osinkojen pääomapohjaa. Velan käyttäminen voi tarjota verosuojan, joka voi olla suurempi kuin ylimääräiset korkokulut. Tämä tunnetaan Modigliani-Millerin lauseena, joka osoittaa, että velka tarjoaa veroetuja, joita ei saada pääoman kautta. Ja velkavaikutteiset yhteenvedot voivat lisätä osakekohtaista tulosta (EPS), oman pääoman tuottoa ja hinta/kirjanpito-suhdetta. Rahan lainaaminen vanhempien velkojen maksamiseen tai osakkeiden takaisinostoon auttaa myös yrityksiä välttämään vaihtoehtokustannusten tekemisen ansaitulla voitolla.

LBO-yritysten tapaan velkaantuneet pääomasijoitukset kannustavat johtoa olemaan kurinalaisempia ja parantamaan toiminnan tehokkuutta, jotta ne pystyvät maksamaan suurempia korko- ja pääomamaksuja. Niihin liittyy usein saneeraus,. jossa yritys myy tarpeettomia tai strategisesti sopimattomia omaisuuseriä velan vähentämiseksi. Vaarana on kuitenkin se, että erittäin suuri vipuvaikutus voi johtaa yrityksen strategisen painopisteen menettämiseen ja paljon alttiimmaksi odottamattomille häiriöille tai taantumille. Jos nykyinen velkaympäristö muuttuu, kohonneet korkokulut voivat uhata yritysten elinkelpoisuutta.

Vipuvaikutteisen pääomapohjan vahvistamisen historia

Vipuvaikutteiset pääomasijoitukset olivat erityisen suosittuja 1980-luvun lopulla, jolloin valtaosaa niistä käytettiin suojana haltuunottoa kypsillä aloilla, jotka eivät vaadi merkittäviä jatkuvia pääomakustannuksia pysyäkseen kilpailukykyisinä. Taseen velan kasvattaminen ja siten yrityksen vipuvaikutus toimii hain karkottajana suojana yritysryöstäjän vihamielisiltä valtauksilta.