Leveraged rekapitalisering

Hva er utnyttet rekapitalisering?

En belånt rekapitalisering er en corporate finance-transaksjon der et selskap endrer sin kapitaliseringsstruktur ved å erstatte størstedelen av egenkapitalen med en pakke med gjeldspapirer som består av både senior bankgjeld og ansvarlig gjeld. En belånt rekapitalisering blir også referert til som belånt rekapitalisering. Med andre ord vil selskapet låne penger for å kjøpe tilbake aksjer som tidligere ble utstedt, og redusere mengden egenkapital i kapitalstrukturen. Ledere/ansatte kan motta ytterligere egenkapital for å samordne deres interesser med obligasjonseierne og aksjonærene.

Vanligvis brukes en belånt rekapitalisering for å forberede selskapet på en vekstperiode, siden en kapitaliseringsstruktur som utnytter gjeld er mer fordelaktig for et selskap i vekstperioder. Leveraged rekapitalisering er også populært i perioder hvor rentene er lave siden lave renter kan gjøre det rimeligere for selskaper å låne penger for å betale ned gjeld eller egenkapital.

Belånte rekapitaliseringer skiller seg fra belånte utbytte rekapitaliseringer. Ved rekapitalisering av utbytte forblir kapitalstrukturen uendret fordi det kun utbetales et spesielt utbytte.

Forstå leveraged rekapitalisering

Leveraged rekapitaliseringer har en lignende struktur som den som brukes i leveraged buyouts (LBO), i den grad de øker finansiell innflytelse betydelig. Men i motsetning til LBO-er, kan de forbli børsnotert. Aksjonærer er mindre sannsynlig å bli påvirket av belånte rekapitaliseringer sammenlignet med nye aksjeutstedelser fordi utstedelse av nye aksjer kan utvanne verdien av eksisterende aksjer, mens lån av penger ikke gjør det. Av denne grunn blir rekapitaliseringer med belåning mer positivt sett av aksjonærene.

De brukes noen ganger av private equity-selskaper til å avslutte noen av investeringene sine tidlig eller som en kilde til refinansiering. Og de har lignende virkninger som gired tilbakekjøp med mindre de er rekapitalisering av utbytte. Bruk av gjeld kan gi et skatteskjold - som kan oppveie de ekstra renteutgiftene. Dette er kjent som Modigliani-Miller-teoremet, som viser at gjeld gir skattefordeler som ikke er tilgjengelige via egenkapital. Og gearede oppsummeringer kan øke inntjening per aksje (EPS), avkastning på egenkapital og forholdet mellom pris og bok. Å låne penger for å betale ned eldre gjeld eller kjøpe tilbake aksjer hjelper også selskaper å unngå alternativkostnaden ved å gjøre det med opptjent fortjeneste.

I likhet med LBO-er, gir rekapitaliseringer med belåning insentiver for ledelsen til å være mer disiplinert og forbedre operasjonell effektivitet, for å møte større rente- og hovedbetalinger. De er ofte ledsaget av en restrukturering,. der selskapet selger ut eiendeler som er overflødige eller ikke lenger passer strategisk for å redusere gjelden. Faren er imidlertid at ekstremt høy innflytelse kan føre til at et selskap mister sitt strategiske fokus og blir mye mer sårbart for uventede sjokk eller en resesjon. Hvis gjeldsmiljøet endrer seg, kan økte rentekostnader true bedriftens levedyktighet.

Historie om utnyttet rekapitalisering

Belånte rekapitaliseringer var spesielt populære på slutten av 1980-tallet da det store flertallet av dem ble brukt som et overtakelsesforsvar i modne industrier som ikke krever betydelige pågående kapitalutgifter for å forbli konkurransedyktige. Å øke gjelden på balansen, og dermed et selskaps innflytelse, fungerer som en haiavstøtende beskyttelse mot fiendtlige overtakelser fra bedriftsangrep.