Ricapitalizzazione a leva

Che cos'è la ricapitalizzazione con leva?

Una ricapitalizzazione con leva è un'operazione di finanza aziendale in cui una società cambia la sua struttura di capitalizzazione sostituendo la maggior parte del suo capitale proprio con un pacchetto di titoli di debito costituito sia da debito bancario senior che da debito subordinato. Una ricapitalizzazione con leva viene anche definita ricapitalizzazione con leva. In altre parole, la società prenderà in prestito denaro per riacquistare azioni precedentemente emesse e ridurre l'importo del capitale proprio nella sua struttura del capitale. I dirigenti/dipendenti possono ricevere ulteriore capitale, al fine di allineare i loro interessi con gli obbligazionisti e gli azionisti.

Di solito, una ricapitalizzazione con leva viene utilizzata per preparare l'azienda a un periodo di crescita, poiché una struttura di capitalizzazione che sfrutta il debito è più vantaggiosa per un'azienda durante i periodi di crescita. Le ricapitalizzazioni con leva sono popolari anche durante i periodi in cui i tassi di interesse sono bassi poiché i tassi di interesse bassi possono rendere più conveniente per le aziende prendere in prestito denaro per ripagare il debito o il capitale proprio.

Le ricapitalizzazioni con leva differiscono dalle ricapitalizzazioni dei dividendi con leva. Nelle ricapitalizzazioni dei dividendi,. la struttura del capitale rimane invariata perché viene pagato solo un dividendo speciale.

Capire la ricapitalizzazione con leva

Le ricapitalizzazioni con leva hanno una struttura simile a quella impiegata negli acquisti con leva finanziaria (LBO), nella misura in cui aumentano significativamente la leva finanziaria. Ma a differenza degli LBO, possono rimanere quotati in borsa. È meno probabile che gli azionisti siano colpiti dalle ricapitalizzazioni con leva rispetto alle nuove emissioni di azioni perché l'emissione di nuove azioni può diluire il valore delle azioni esistenti, mentre prendere in prestito denaro no. Per questo motivo, le ricapitalizzazioni con effetto leva sono considerate più favorevolmente dagli azionisti.

A volte vengono utilizzati dalle società di private equity per uscire anticipatamente da alcuni dei loro investimenti o come fonte di rifinanziamento. E hanno un impatto simile ai riacquisti con leva a meno che non si tratti di ricapitalizzazioni di dividendi. L'uso del debito può fornire uno scudo fiscale, che potrebbe superare la spesa per interessi extra. Questo è noto come teorema di Modigliani-Miller, che mostra che il debito fornisce benefici fiscali non accessibili tramite l'equità. E i riepiloghi con leva possono aumentare l'utile per azione (EPS), il ritorno sul capitale proprio e il rapporto prezzo/prezzo. Prendere in prestito denaro per saldare debiti più vecchi o riacquistare azioni aiuta anche le aziende a evitare il costo opportunità di farlo con i profitti guadagnati.

Come gli LBO, le ricapitalizzazioni con leva forniscono incentivi affinché la gestione sia più disciplinata e migliori l'efficienza operativa, al fine di soddisfare maggiori interessi e pagamenti di capitale. Spesso sono accompagnate da una ristrutturazione,. in cui l'azienda svende beni ridondanti o non più strategici al fine di ridurre il debito. Tuttavia, il pericolo è che una leva estremamente elevata possa portare un'azienda a perdere il proprio focus strategico e diventare molto più vulnerabile a shock imprevisti oa una recessione. Se l'attuale contesto del debito cambia, l'aumento delle spese per interessi potrebbe minacciare la redditività delle imprese.

Storia della ricapitalizzazione con leva

Le ricapitalizzazioni a leva erano particolarmente popolari alla fine degli anni '80, quando la stragrande maggioranza di esse veniva utilizzata come difesa dell'acquisizione in settori maturi che non richiedono sostanziali spese in conto capitale in corso per rimanere competitivi. L'aumento del debito in bilancio, e quindi la leva finanziaria di una società, agisce come una protezione repellente per gli squali dalle acquisizioni ostili da parte di predoni aziendali.