Kaldıraçlı Yeniden Sermayelendirme

Kaldıraçlı Yeniden Sermayelendirme Nedir?

Kaldıraçlı yeniden sermayelendirme, bir şirketin özkaynaklarının çoğunluğunu hem kıdemli banka borcundan hem de sermaye benzeri borçtan oluşan bir borç senetleri paketiyle değiştirerek sermaye yapısını değiştirdiği bir kurumsal finansman işlemidir. Kaldıraçlı yeniden sermayelendirme, kaldıraçlı özet olarak da adlandırılır. Diğer bir deyişle, şirket daha önce ihraç edilmiş hisseleri geri almak ve sermaye yapısındaki özkaynak miktarını azaltmak için borç para alacaktır. Üst düzey yöneticiler/çalışanlar, çıkarlarını tahvil sahipleri ve hissedarlarla uyumlu hale getirmek için ek özkaynak alabilirler.

Genellikle, şirketi bir büyüme dönemine hazırlamak için kaldıraçlı bir yeniden sermayelendirme kullanılır, çünkü borçtan yararlanan bir kapitalizasyon yapısı büyüme dönemlerinde bir şirket için daha faydalıdır. Kaldıraçlı yeniden sermayelendirmeler, faiz oranlarının düşük olduğu dönemlerde de popülerdir, çünkü düşük faiz oranları, borçları ödemek için borç para almayı veya şirketler için öz sermayeyi daha uygun hale getirebilir.

Kaldıraçlı yeniden sermayelendirmeler, kaldıraçlı temettü yeniden sermayelendirmelerinden farklıdır. Temettü yeniden sermayelendirmelerinde,. yalnızca özel bir temettü ödendiği için sermaye yapısı değişmeden kalır.

Kaldıraçlı Yeniden Sermayelendirmeyi Anlama

Kaldıraçlı yeniden sermayelendirmeler, finansal kaldıracı önemli ölçüde artırdıkları ölçüde, kaldıraçlı satın almalarda (LBO) kullanılana benzer bir yapıya sahiptir. Ancak LBO'ların aksine, halka açık olarak işlem görebilirler. Hissedarların, yeni hisse senedi ihraçlarına kıyasla kaldıraçlı yeniden sermayelendirmelerden etkilenme olasılığı daha düşüktür, çünkü yeni hisse senedi ihraç etmek mevcut hisselerin değerini azaltabilirken, borç para almak değil. Bu nedenle, kaldıraçlı yeniden sermayelendirmelere hissedarlar tarafından daha olumlu bakılmaktadır.

Bazen özel sermaye şirketleri tarafından yatırımlarının bir kısmından erken çıkmak veya yeniden finansman kaynağı olarak kullanılırlar. Ve temettü yeniden sermayelendirmeleri olmadıkça kaldıraçlı geri alımlara benzer etkileri vardır. Borç kullanmak, ekstra faiz giderinden daha ağır basabilecek bir vergi kalkanı sağlayabilir. Bu, borcun eşitlik yoluyla erişilemeyen vergi avantajları sağladığını gösteren Modigliani-Miller teoremi olarak bilinir. Ve kaldıraçlı özetler, hisse başına kazancı (EPS), öz sermaye getirisini ve fiyat / defter oranını artırabilir. Eski borçları ödemek veya hisse senedi geri almak için borç para almak, şirketlerin bunu kazanılan kârlarla yapmanın fırsat maliyetinden kaçınmasına da yardımcı olur.

LBO'lar gibi, kaldıraçlı yeniden sermayelendirmeler, daha büyük faiz ve anapara ödemelerini karşılamak için yönetimin daha disiplinli olması ve operasyonel verimliliği artırması için teşvikler sağlar. Bunlara genellikle , şirketin borcunu azaltmak için artık stratejik olarak uygun olmayan veya gereksiz olan varlıkları sattığı bir yeniden yapılanma eşlik eder. Ancak tehlike, aşırı yüksek kaldıracın bir şirketin stratejik odağını kaybetmesine ve beklenmedik şoklara veya durgunluğa karşı çok daha savunmasız hale gelmesine yol açmasıdır. Mevcut borç ortamı değişirse, artan faiz giderleri kurumsal canlılığı tehdit edebilir.

Kaldıraçlı Yeniden Sermayelendirmenin Tarihçesi

Kaldıraçlı yeniden sermayelendirmeler özellikle 1980'lerin sonlarında, bunların büyük çoğunluğunun rekabetçi kalabilmek için önemli miktarda devam eden sermaye harcaması gerektirmeyen olgun endüstrilerde devralma savunması olarak kullanıldığı zaman popülerdi. Bilançodaki borcun arttırılması ve dolayısıyla bir şirketin kaldıracı, kurumsal akıncılar tarafından düşmanca devralmalara karşı köpekbalığı kovucu bir koruma görevi görür.