إعادة الرسملة ذات الرافعة المالية

ما هي إعادة الرسملة ذات الرافعة المالية؟

إعادة الرسملة بالرافعة المالية هي معاملة تمويل الشركات التي تقوم فيها الشركة بتغيير هيكل رسملتها عن طريق استبدال غالبية أسهمها بحزمة من سندات الدين تتكون من كل من ديون البنوك الكبرى والديون الثانوية. يشار أيضًا إلى إعادة الرسملة ذات الرافعة المالية على أنها خلاصة الرافعة المالية. بمعنى آخر ، ستقترض الشركة الأموال من أجل إعادة شراء الأسهم التي تم إصدارها سابقًا ، وتقليل مقدار حقوق الملكية في هيكل رأس مالها. قد يتلقى كبار المديرين / الموظفين حقوق ملكية إضافية ، من أجل مواءمة مصالحهم مع حملة السندات والمساهمين.

عادة ، يتم استخدام إعادة الرسملة ذات الرافعة المالية لإعداد الشركة لفترة من النمو ، لأن هيكل الرسملة الذي يرفع الديون يكون أكثر فائدة للشركة خلال فترات النمو. كما تحظى عمليات إعادة الرسملة بالرافعة المالية بشعبية كبيرة خلال الفترات التي تكون فيها أسعار الفائدة منخفضة لأن أسعار الفائدة المنخفضة يمكن أن تجعل اقتراض الأموال لسداد الديون أو حقوق الملكية في متناول الشركات.

تختلف عمليات إعادة الرسملة ذات الرافعة المالية عن عمليات إعادة رسملة الأرباح ذات الرافعة المالية. في إعادة رسملة توزيعات الأرباح ، يظل هيكل رأس المال دون تغيير لأنه يتم دفع توزيعات أرباح خاصة فقط.

فهم إعادة الرسملة ذات الرافعة المالية

تتمتع عمليات إعادة الرسملة ذات الرافعة المالية بهيكل مماثل لتلك المستخدمة في عمليات الاستحواذ بالرافعة المالية (LBO) ، لدرجة أنها تزيد بشكل كبير من الرافعة المالية. ولكن على عكس LBOs ، فقد تظل متداولة علنًا. من غير المرجح أن يتأثر المساهمون بإعادة الرسملة بالرافعة المالية مقارنة بإصدارات الأسهم الجديدة لأن إصدار أسهم جديدة يمكن أن يخفف من قيمة الأسهم الحالية ، في حين أن اقتراض الأموال لا يفعل ذلك. لهذا السبب ، ينظر المساهمون إلى عمليات إعادة الرسملة ذات الرافعة المالية بشكل أكثر إيجابية.

يتم استخدامها أحيانًا من قبل شركات الأسهم الخاصة للخروج من بعض استثماراتها مبكرًا أو كمصدر لإعادة التمويل. ولها تأثيرات مماثلة لعمليات إعادة الشراء بالديون ما لم تكن إعادة رسملة لأرباح الأسهم. يمكن أن يوفر استخدام الديون درعًا ضريبيًا - والذي قد يفوق مصروفات الفائدة الإضافية. يُعرف هذا باسم نظرية موديلياني ميلر ، والتي توضح أن الدين يوفر مزايا ضريبية لا يمكن الوصول إليها عبر حقوق الملكية. ويمكن أن تؤدي عمليات الاسترداد ذات الرافعة المالية إلى زيادة ربحية السهم (EPS) والعائد على حقوق الملكية والسعر إلى النسبة الدفترية. كما يساعد اقتراض الأموال لسداد الديون القديمة أو إعادة شراء الأسهم الشركات على تجنب تكلفة الفرصة البديلة للقيام بذلك من خلال الأرباح المحققة.

مثل LBOs ، توفر عمليات إعادة الرسملة ذات الرافعة المالية حوافز للإدارة لتكون أكثر انضباطًا وتحسين الكفاءة التشغيلية ، من أجل تلبية الفوائد الأكبر والمدفوعات الرئيسية. غالبًا ما تكون مصحوبة بإعادة هيكلة ، حيث تقوم الشركة ببيع الأصول الزائدة عن الحاجة أو التي لم تعد مناسبة إستراتيجية من أجل تقليل الديون. ومع ذلك ، فإن الخطر يكمن في أن الرافعة المالية العالية للغاية يمكن أن تؤدي إلى فقدان الشركة لتركيزها الاستراتيجي وتصبح أكثر عرضة للصدمات غير المتوقعة أو الركود. إذا تغيرت بيئة الدين الحالية ، فقد تهدد نفقات الفائدة المتزايدة قابلية الشركة للاستمرار.

تاريخ إعادة الرسملة ذات الرافعة المالية

كانت عمليات إعادة الرسملة ذات الرافعة المالية شائعة بشكل خاص في أواخر الثمانينيات عندما تم استخدام الغالبية العظمى منها كدفاع عن الاستحواذ في الصناعات الناضجة التي لا تتطلب نفقات رأسمالية كبيرة مستمرة لتظل قادرة على المنافسة. زيادة الدين في الميزانية العمومية ، وبالتالي تعمل الرافعة المالية للشركة كحماية طاردة لأسماك القرش من عمليات الاستحواذ العدائية من قبل غزاة الشركات.