Skuldsett endurfjármögnun

Hvað er skuldsett endurfjármögnun?

Skuldsett endurfjármögnun er fjármögnunarviðskipti fyrirtækja þar sem fyrirtæki breytir eiginfjárskipulagi sínu með því að skipta meirihluta eigin fés út fyrir pakka af skuldabréfum sem samanstanda af bæði eldri bankaskuldum og víkjandi skuldum. Skuldsett endurfjármögnun er einnig kölluð skuldsett endurfjármögnun. Með öðrum orðum, félagið mun taka lán til að kaupa til baka hlutabréf sem áður voru gefin út og draga úr eigin fé í fjármagnsskipan þess. Háttsettir stjórnendur/starfsmenn geta fengið aukið eigið fé til að samræma hagsmuni sína við skuldabréfaeigendur og hluthafa.

Venjulega er skuldsett endurfjármögnun notuð til að undirbúa fyrirtækið fyrir vaxtarskeið, þar sem fjármögnunaruppbygging sem nýtir skuldir er hagstæðari fyrir fyrirtæki á vaxtartímabilum. Skuldsett endurfjármögnun er einnig vinsæl á tímabilum þegar vextir eru lágir þar sem lágir vextir geta gert lántöku til að greiða niður skuldir eða eigið fé hagkvæmara fyrir fyrirtæki.

Skuldsett endurfjármögnun er frábrugðin skuldsettri endurfjármögnun arðs. Við endurfjármögnun arðs er fjármagnsskipan óbreytt þar sem einungis er greiddur sérstakur arður.

Skilningur á skuldsettri endurfjármögnun

Skuldsett endurfjármögnun hefur svipaða uppbyggingu og notuð er við skuldsettar yfirtökur (LBO), að því marki sem þær auka verulega fjárhagslega skuldsetningu. En ólíkt LBO-fyrirtækjum gætu þeir verið áfram í almennum viðskiptum. Hluthafar eru ólíklegri til að verða fyrir áhrifum af skuldsettri endurfjármögnun samanborið við nýjar hlutabréfaútgáfur vegna þess að útgáfa nýrra hlutabréfa getur þynnt verðmæti núverandi hlutabréfa, en lántökur gera það ekki. Af þessum sökum er skuldsett endurfjármögnun litið betur af hluthöfum.

Þau eru stundum notuð af einkahlutafélögum til að hætta hluta af fjárfestingu sinni snemma eða sem uppspretta endurfjármögnunar. Og þau hafa svipuð áhrif og skuldsett uppkaup nema um sé að ræða endurfjármögnun arðs. Notkun skulda getur veitt skattaskjöld - sem gæti vegið upp auka vaxtakostnaðinn. Þetta er þekkt sem Modigliani-Miller setningin, sem sýnir að skuldir veita skattfríðindi sem ekki er hægt að nálgast með eigin fé. Og skuldsettar endurtekningar geta aukið hagnað á hlut (EPS), arðsemi eigin fjár og verð til bókfærðar hlutfalls. Að fá peninga að láni til að greiða upp eldri skuldir eða kaupa til baka hlutabréf hjálpar fyrirtækjum einnig að forðast fórnarkostnað við að gera það með áunninni hagnaði.

Eins og LBO, skuldsett endurfjármögnun veitir stjórnendum hvata til að vera agaðri og bæta rekstrarhagkvæmni, til að mæta stærri vaxta- og höfuðstólsgreiðslum. Þeim fylgir oft endurskipulagning þar sem fyrirtækið selur eignir sem eru óþarfar eða henta ekki lengur stefnumótandi til að draga úr skuldum. Hins vegar er hættan sú að mjög mikil skuldsetning getur leitt til þess að fyrirtæki missi stefnumótandi áherslur sínar og verði mun viðkvæmara fyrir óvæntum áföllum eða samdrætti. Ef núverandi skuldaumhverfi breytist gæti aukin vaxtakostnaður ógnað afkomu fyrirtækja.

Saga skuldsettrar endurfjármögnunar

Skuldsett endurfjármögnun var sérstaklega vinsæl seint á níunda áratugnum þegar mikill meirihluti þeirra var notaður sem yfirtökuvörn í þroskuðum atvinnugreinum sem krefjast ekki umtalsverðra áframhaldandi fjármagnsútgjalda til að vera samkeppnishæf. Að auka skuldir á efnahagsreikningi og þar með skiptimynt fyrirtækis virkar sem hákarlavörn gegn fjandsamlegum yfirtökum fyrirtækjaránsmanna.