Hävstångsrekapitalisering

Vad är hävstångsrekapitalisering?

En rekapitalisering med hävstång är en företagsfinansieringstransaktion där ett företag ändrar sin kapitaliseringsstruktur genom att ersätta majoriteten av sitt eget kapital med ett paket av räntebärande värdepapper som består av både seniora banklån och efterställda lån. En hävstångsfinansierad rekapitalisering kallas också hävstångsrecap. Med andra ord kommer företaget att låna pengar för att köpa tillbaka aktier som tidigare emitterats, och minska mängden eget kapital i sin kapitalstruktur. Högre chefer/anställda kan erhålla ytterligare eget kapital för att anpassa sina intressen med obligationsägarna och aktieägarna.

Vanligtvis används en hävstångsfinansierad rekapitalisering för att förbereda företaget för en tillväxtperiod, eftersom en kapitaliseringsstruktur som utnyttjar skulder är mer fördelaktigt för ett företag under tillväxtperioder. Hävstångsrekapitaliseringar är också populära under perioder då räntorna är låga eftersom låga räntor kan göra det mer överkomligt för företag att låna pengar för att betala av skulder eller eget kapital.

Hävstångsrekapitaliseringar skiljer sig från rekapitaliseringar med hävstångsutdelning. Vid rekapitaliseringar av utdelningar förblir kapitalstrukturen oförändrad eftersom endast en särskild utdelning lämnas.

Förstå rekapitalisering med hävstång

Hävstångsrekapitaliseringar har en liknande struktur som den som används vid hävstångsköp (LBO), i den mån de avsevärt ökar den finansiella hävstången. Men till skillnad från LBO:er kan de förbli börsnoterade. Det är mindre sannolikt att aktieägare påverkas av rekapitaliseringar med hävstång jämfört med nya aktieemissioner eftersom emissioner av nya aktier kan späda ut värdet på befintliga aktier, medan låna pengar inte gör det. Av denna anledning ser aktieägarna bättre på rekapitaliseringar med hävstångseffekt.

De används ibland av private equity-företag för att avsluta en del av sina investeringar i förtid eller som en källa till refinansiering. Och de har liknande effekter som återköp med hävstång om de inte är rekapitaliseringar av utdelningar. Att använda skulder kan ge en skattesköld - som kan uppväga den extra räntekostnaden. Detta är känt som Modigliani-Miller-teoremet, som visar att skuld ger skatteförmåner som inte är tillgängliga via eget kapital. Och hävstångsöversikter kan öka vinst per aktie (EPS), avkastning på eget kapital och förhållandet mellan pris och bokföring. Att låna pengar för att betala av äldre skulder eller köpa tillbaka aktier hjälper också företag att undvika alternativkostnaden för att göra det med intjänade vinster.

Liksom LBO:er ger rekapitaliseringar med hävstång incitament för ledningen att vara mer disciplinerad och förbättra den operativa effektiviteten, för att kunna möta större ränte- och amorteringsbetalningar. De åtföljs ofta av en omstrukturering,. där företaget säljer av tillgångar som är överflödiga eller inte längre passar strategiskt för att minska skulden. Faran är dock att extremt hög hävstångseffekt kan leda till att ett företag tappar sitt strategiska fokus och blir mycket mer sårbart för oväntade chocker eller en lågkonjunktur. Om den nuvarande skuldmiljön förändras kan ökade räntekostnader hota företagens lönsamhet.

Historik om hävstångsrekapitalisering

Hävstångsrekapitaliseringar var särskilt populära i slutet av 1980-talet när den stora majoriteten av dem användes som ett övertagandeförsvar i mogna industrier som inte kräver betydande pågående kapitalutgifter för att förbli konkurrenskraftiga. Att öka skulden på balansräkningen, och därmed ett företags hävstångseffekt, fungerar som ett hajavstötande skydd mot fientliga övertaganden av företagsanfallare.