Recapitalización de dividendos
驴Qu茅 es la recapitalizaci贸n de dividendos?
Una recapitalizaci贸n de dividendos (tambi茅n conocida como recapitulaci贸n de dividendos) ocurre cuando una empresa adquiere nueva deuda para pagar un dividendo especial a inversores o accionistas privados. Por lo general, esto involucra una empresa propiedad de una empresa de inversi贸n privada, que puede autorizar una recapitalizaci贸n de dividendos como alternativa a la empresa que declara dividendos regulares, en funci贸n de las ganancias.
Comprender la recapitalizaci贸n de dividendos
El resumen de dividendos ha experimentado un crecimiento explosivo, principalmente como una v铆a para que las firmas de capital privado recuperen parte o la totalidad del dinero que usaron para comprar su participaci贸n en un negocio. La pr谩ctica generalmente no es vista con buenos ojos por los acreedores o accionistas comunes, ya que reduce la calidad crediticia de la empresa mientras beneficia solo a unos pocos.
Antes de salir de una empresa de cartera, algunas firmas de capital privado e inversores activistas optan por incurrir en deuda adicional en el balance de la empresa para entregar pagos anticipados a sus socios limitados y/o gerentes. Esto reduce el riesgo para las empresas y sus accionistas.
Este dividendo especial, adem谩s de no financiar el crecimiento de la compa帽铆a de cartera, pesa m谩s en su balance en forma de apalancamiento. La nueva deuda significativa tiene el potencial de convertirse en un lastre en condiciones de mercado adversas, luego de la salida de la compa帽铆a.
Sin embargo, las empresas de cartera seleccionadas para la recapitalizaci贸n de dividendos hist贸ricamente han sido generalmente saludables y capaces de soportar deuda adicional. Esto generalmente se debe a nuevos desarrollos, impulsados por patrocinadores de capital privado, que producen flujos de efectivo m谩s fuertes. Los flujos de efectivo saludables permiten a los patrocinadores de capital privado obtener rendimientos parciales inmediatos de su inversi贸n, ya que otras v铆as de liquidez, como los mercados p煤blicos y las fusiones, requieren m谩s tiempo y esfuerzo.
Las recapitalizaciones de dividendos alcanzaron un m谩ximo durante el auge de las adquisiciones de 2006-2007.
Ejemplo de recapitalizaci贸n de dividendos
En diciembre de 2017, Dover Corp. anunci贸 que escindir铆a su negocio de servicios petroleros, Wellsite. Wellsite se convertir铆a en una compa帽铆a separada, enfocada en equipos especializados, espec铆ficamente, elevadores artificiales, que exprimen las gotas finales de los pozos de petr贸leo despu茅s de que se hayan perforado por completo. Como parte de la creaci贸n de esta entidad diferenciada, la empresa matriz Dover planific贸 una recapitalizaci贸n de dividendos de ~$700 millones, lo que dej贸 a Wellsite con una deuda a largo plazo de 3,4 X EBITDA. Si bien los dividendos regulares van a los accionistas preferentes y comunes, en este ejemplo, el dividendo financi贸 una recompra de $ 1 mil millones en nombre de Dover, respaldada por el inversionista activista Third Point, LLC.
Reflejos
El dividendo reduce el riesgo para la empresa de PE al proporcionar rendimientos tempranos e inmediatos a los accionistas, pero aumenta la deuda en el balance de la empresa de cartera.
La recapitalizaci贸n de dividendos es cuando una empresa de capital privado emite nueva deuda para recaudar dinero para pagar un dividendo especial a los inversores que ayudaron a financiar la compra inicial de la empresa de cartera.
Una recapitalizaci贸n de dividendos es un hecho poco frecuente y diferente a una empresa que declara dividendos regulares, derivados de utilidades.
Una recapitalizaci贸n de dividendos a menudo se lleva a cabo como una forma de liberar dinero para que la empresa de capital privado se lo devuelva a sus inversores, sin necesidad de una oferta p煤blica inicial, lo que podr铆a ser riesgoso.
