Auction Rate Security (ARS)
Mikä on Auction Rate Security (ARS)?
Huutokauppakorkoinen arvopaperi (ARS) on eräänlainen vaihtuvakorkoinen velkapaperi, joka myydään hollantilaisen huutokaupan kautta. ARS on yleensä joko joukkovelkakirjalaina, jonka maturiteetti on 20–30 vuotta, tai suljetun rahaston liikkeeseen laskemia etuoikeutettuja osakkeita. ARS myydään korolla, joka tyhjentää markkinat mahdollisimman alhaisella tuotolla. Tämä varmistaa, että kaikki ARS:n tarjoajat saavat saman tuoton velkaliikkeestä. ARS:n korko nollataan ajoittain lisähuutokaupoissa, tyypillisesti seitsemän, 14, 28 tai 35 päivän välein.
Vuoden 2008 maailmanlaajuisen finanssikriisin aikana ARS-markkinat epäonnistuivat, kun huutokaupat eivät pystyneet houkuttelemaan tarpeeksi tarjoajia selvityskoron määrittämiseksi. Tämä tarkoitti, että monet sijoittajat jäivät pitämään hallussaan pitkäaikaisia sijoituksia, joita he eivät voineet myydä.
330 miljardia dollaria
Huutokauppakorkoisiin arvopapereihin sijoitetun rahamäärän arvioitu määrä ennen markkinoiden romahdusta vuonna 2008.
Understanding Auction Rate Securities (ARS)
Kunnalliset ja yritysten liikkeeseenlaskijat, jotka pyrkivät nostamaan velkaa alhaisilla kustannuksilla ja etsivät vaihtuvakorkoisten joustavuutta, voivat mennä huutokauppakorkoisten arvopapereiden (ARS) tielle. Huutokauppakorkoiset arvopaperit ovat keskipitkän tai pitkän aikavälin velkoja, joiden korot määräytyvät hollantilaisessa huutokauppaprosessissa. Tavallaan ARS toimii ikään kuin se olisi lyhyemmän aikavälin kysymys, koska korot nollautuvat noin kuukausittain. Hollantilainen huutokauppa on julkisen tarjouksen huutokaupparakenne, jossa tarjouksen hinta asetetaan sen jälkeen, kun kaikki tarjoukset on otettu vastaan ja määritetty korkein hinta, jolla koko tarjous voidaan myydä.
Ennen ARS-huutokauppaa
ARS-huutokaupat pidetään seitsemän, 14, 28 tai 35 päivän välein, jolloin hinnat nollataan. Ennen huutokauppaa välittäjät keskustelevat asiakkaidensa kanssa mahdollisista ARS-hinnoista. Tämä keskustelu, jota kutsutaan " hintakeskusteluksi ", antaa asiakkaille perustan todennäköisille korkoille, mutta sijoittajat voivat vapaasti jättää tarjouksia tämän alueen ulkopuolella.
Sijoittajat osallistuvat tarjouskilpailuun jättämällä tarjouksia, joissa määritellään 25 000 dollarin nimellisarvoisten osakkeiden lukumäärä, jonka he ovat valmiita ostamaan, ja alhaisin korko, jonka he olisivat valmiita hyväksymään joukkovelkakirjalainasta.
Tarjouksia otetaan vastaan määräaikaan asti, jonka jälkeen huutokauppaagentti laskee selvityskurssin tehtyjen tarjousten perusteella. Selvityskorko on korko, joka maksetaan arvopapereille seuraavaan huutokauppaan asti.
ARS-huutokaupan jälkeen
Jos sijoittajan ostotarjous on pienempi kuin selvityskorko, sijoittaja saa koko tarjouksen tai osan siitä. Selvityskoron yläpuolella tehtyjä tarjouksia ei täytetä. Kupongit maksetaan pian kunkin huutokauppakauden päätyttyä ja tuotto ratkaistaan neljännesvuosittain. Sijoittajat houkuttelevat näitä arvopapereita korkean sijoitustason luokituksen vuoksi, sen lisäksi, että ne ovat vapautettuja liittovaltion, osavaltion ja paikallisista veroista. ARS tarjoaa myös hieman korkeamman tuoton verojen jälkeen kuin rahamarkkinainstrumentit monimutkaisuuden ja lisääntyneen riskin vuoksi.
ARS-markkinoiden romahdus
Helmikuussa Vuonna 2008 ARS-markkinat epäonnistuivat, kun markkinoiden neljä tärkeintä investointipankkia – Citigroup, UBS AG, Wachovia ja Merrill Lynch – kieltäytyivät toimimasta viimeisenä tarjouksentekijänä likviditeettiongelmien vuoksi. Välittäjät, jotka myivät näitä arvopapereita liikkeeseenlaskijoiden puolesta, saivat ostajat uskomaan, että ne olivat likvidejä.
Kun ARS:n huono puoli paljastui, huutokaupat houkuttelivat liian vähän tarjoajia selvityskoron määrittämiseen, mikä johti siihen, että ARS:n haltijat eivät pystyneet myymään pitkäaikaisia sijoituksiaan, jotka olivat muuttuneet epälikvidiksi. Itse asiassa huutokauppakorkoisten arvopapereiden markkinat ovat lakanneet olemasta.
ARS-markkinoiden romahduksen jälkeen Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), Securities and Exchange Commission (SEC) ja valtion lakimiehet astuivat neuvottelemaan sovintoratkaisuista suurten välittäjien kanssa sijoittajien puolesta. Suuret rahoituslaitokset - mukaan lukien Bank of America ja Citigroup - määrättiin maksamaan takaisin yli 40 miljardia dollaria sijoittajille, jotka sanoivat, että yritykset eivät olleet paljastaneet heille täysin ARS-sijoitusten riskejä.
##Kohokohdat
ARS-markkinat romahtivat vuoden 2008 globaalin finanssikriisin aikana, jolloin kymmenet tuhannet sijoittajat pitivät hallussaan pitkäaikaisia sijoituksia, joita he eivät kyenneet myymään.
Huutokauppakorkoinen arvopaperi (ARS) on eräänlainen vaihtuvakorkoinen sijoitus, joka on yleensä joko pitkäaikainen joukkovelkakirja tai etuoikeutettu osake.
ARS:n korko nollautuu yleensä seitsemän, 14, 28 tai 35 päivän välein hollantilaisen huutokaupan kautta.
Hollantilainen huutokauppa on julkinen huutokauppa, jossa sijoittajat tekevät tarjouksia tarjouksen määrästä ja hinnasta, jonka he ovat valmiita maksamaan.
