Noise Trader

Mikä on Noise Trader?

Noise trader on yleisesti käytetty termi akateemisissa rahoitustutkimuksissa, jotka liittyvät Tehokkaiden markkinoiden hypoteesiin (EMH ). Määritelmä on usein esitetty epämääräisesti kirjallisuudessa, vaikka se on pääasiassa tarkoitettu kuvaamaan sijoittajia, jotka tekevät osto- tai myyntipäätöksiä tekijöiden perusteella, jotka uskovat olevan hyödyllisiä, mutta todellisuudessa eivät anna heille parempaa tuottoa kuin satunnaiset valinnat.

Noise Traderin ymmärtäminen

Perinteinen viisaus väittää, että melukauppiaiden katsotaan aiheuttavan suuria volyymeja kaupankäyntipäiviä, koska uskotaan, että nämä kauppiaat tekevät järjettömiä päätöksiä ja reagoivat emotionaalisesti. Suuren volyymin kaupankäyntipäiviä ohjaavat kuitenkin väistämättä institutionaaliset sijoittajat, jotka ovat tietoisimpia ja joiden pitäisi tehdä parhaiten tutkittuja sijoituspäätöksiä.

Melukauppiaiksi stereotyyppisten kauppiaiden luokkaan kuuluvat aloittelijat ja ne, jotka käyvät kauppaa ensisijaisesti teknisen analyysin perusteella. Kuitenkin ne, jotka eivät käy kauppaa markkinoiden keskiarvoilla ja sen sijaan seuraavat kaupankäyntijärjestelmiä, jotka toimivat heikosti markkinoilla, riippumatta asiaan liittyvistä tekijöistä, tulisi tiukasti ottaen samaan kategoriaan. Tästä syystä määritelmä on epäjohdonmukainen ja usein epäselvä kirjallisuudessa, koska määritelmä siitä, mikä tarkalleen tarkoittaa järkevää sijoittamista, ei myöskään ole vakiomääritelmä.

Jotkut ammattianalyytikot ja akateemikot sanovat mielellään, että melukauppiaat ylipainottivat arvopapereiden hintoja nousevina kaupankäyntikausina ja alensivat arvopaperien hintoja laskevassa kaupankäynnissä. Valtavirran sijoittajille näitä vaikutuksia voidaan kutsua melutrader-riskeiksi.

Tekniset kauppiaat

Teknisiä kauppiaita pidetään usein melukauppiaina, koska heidän kaupankäyntistrategiansa eivät yleensä liity yrityksen perustekijöihin. Mutta tämä olettaa, että yrityksen perustekijöiden tutkimus tuottaa parempia tuottoja kuin satunnaiset valinnat tai markkinoiden keskiarvot - ja tämä ei todellakaan päde kaikille kauppiaille ja sijoittajille, jotka seuraavat yrityksen perusperiaatteita. EMH:n puolivahva muoto luokittelee sekä tekniset että perustavanlaatuiset indikaattorit epäiltyiksi tuottamaan ennustettavasti parempia tuottoja kuin satunnainen.

Melukauppiaat, jotka seuraavat kaikenlaisia todistamattomia signaaleja, muodostavat merkittävän osan markkinoiden kaupankäynnistä minä tahansa päivänä. Aktiiviset tekniset analyytikot ja kokopäiväiset päiväkauppiaat tekevät kauppoja koko kaupankäyntipäivän ajan hintatoiminnan indikaattoreiden ja kuvioiden perusteella, jotka on johdettu päivittäisistä hintasarjakaavioista. Kuitenkin pieni osa näistä on itse asiassa paljon menestyneempiä kuin satunnaiset tuotot tai markkinoiden keskiarvot. Perinteinen viisaus silti leimaa nämä melukauppiaat, mutta tämä nimeäminen ei ehkä ole perusteltua, koska he selvästi seuraavat signaaleja, joilla on jollakin tasolla merkitystä.

Riippumatta signaalinsa pätevyydestä, ne, jotka osallistuvat epätavallisen suureen päivittäisten kauppojen määrään, voivat vaikuttaa merkittävästi osakkeen hintaan joko positiivisesti tai negatiivisesti, ja näin ollen niiden katsotaan aiheuttavan melua markkinoiden hinnoitteluun.

Noise Trader Agenda

Edwin Burton ja Sunit Shah esittelivät Noise Trader -ohjelman konseptin, joka auttaa muotoilemaan paremmin keskustelua melukauppiaista. Tämä käsite julkaistiin heidän tekstissään nimeltä "Behavioral Finance" (Wiley, 2013), ja sitä lainataan edelleen CMT Associationin tason I koekirjassa. Tämä käsite selittää hyödyllisemmän ja käytännöllisemmän tavan ajatella melukauppiaita. He selittävät seuraavasti:

"on jo pitkään tiedetty, että on monia, usein typeriä syitä, miksi ihmiset ostavat ja myyvät osakkeita. Kukaan ei teeskentele, että kaikki kauppiaat ja sijoittajat ovat täysin rationaalisia; yleinen havainto viittaa siihen, että näin ei ole. Mutta melun olemassaolo Traders ei riitä mitätöimään EMH:ta. Jotta voidaan osoittaa, että EMH on pulassa, vähintään kahden ehdon on täytyttävä. Kutsumme näitä kahta ehtoa melukauppiaiden agendaksi:

Melukauppiaiden käyttäytymisen on oltava systemaattista. Melukauppiaille on osoitettava, etteivät he vain sulje toisiaan pois. Jos jotkut ovat liian optimistisia ja toiset liian pessimistisiä, yksi ryhmä voi yksinkertaisesti kumota toisen vaikutuksen. Sen sijaan täytyy olla jotain laumatoiminnan kaltaista, jolloin suuri joukko melukauppiaita tai pieni ryhmä, jolla on paljon omaisuutta, käyttäytyy samalla tavalla.

Melukauppiaiden on selviydyttävä taloudellisesti merkittävän ajan. Jos melukauppiaat menettävät vain rahaa melukaupalla, niiden vaikutus on rajallinen. Melukauppiaiden on ansaittava huomattavia ja jatkuvia voittoja joissakin olosuhteissa. Muuten melukauppiaat ovat yksinkertaisesti tykinruokaa, kuten Friedman ehdottaa, älykkäille kauppiaille."

##Kohokohdat

• Tällaiset käsitykset ovat johtaneet ristiriitaiseen ja liian yksinkertaistettuun näkemykseen, että perusanalyysi on oikea signaali ja tekninen analyysi pelkkää melua.

• Melukauppiaat käyvät kauppaa signaaleilla, joiden he uskovat tuottavan parempia kuin satunnaisia tuottoja, mutta tämä usko ei ole perusteltu.

• Parempi harkinta melukaupan tunnistamisessa on ymmärtää melukauppiaiden asialistan käsite.

• Ajatus melukauppiasta syntyi käsityksestä, että hintatoiminnassa on "melua", joka ei liity turva-arvoa koskevan järkevän analyysin signaaliin.