Marchand de bruit
Qu'est-ce qu'un marchand de bruit ?
Noise trader est généralement un terme utilisé dans les études universitaires sur la finance associées à l' hypothèse des marchés efficaces (EMH ). La définition est souvent vaguement énoncée dans la littérature, bien qu'elle vise principalement à décrire les investisseurs qui prennent des décisions d'achat ou de vente en fonction de facteurs qu'ils jugent utiles mais qui, en réalité, ne leur donneront pas de meilleurs rendements que des choix aléatoires.
Comprendre un marchand de bruit
La sagesse conventionnelle postule que les traders bruyants sont considérés comme des contributeurs substantiels aux journées de trading à volume élevé, car on pense que ces traders prennent des décisions irrationnelles et réagissent émotionnellement. Cependant, les journées de négociation à volume élevé sont inévitablement dirigées par des investisseurs institutionnels qui sont parmi les mieux informés et devraient prendre les décisions d'investissement les mieux documentées.
La catégorie de commerçants qui sont stéréotypés comme commerçants de bruit comprend les novices et ceux qui négocient principalement sur la base d'une analyse technique. Cependant, ceux qui ne négocient pas les moyennes du marché et suivent plutôt des systèmes de négociation qui sous-performent le marché, quels que soient les facteurs impliqués, devraient, à proprement parler, être regroupés dans la même catégorie. C'est la raison pour laquelle la définition est incohérente et souvent peu claire dans la littérature, car la définition de ce qui constitue exactement un investissement rationnel n'est pas non plus une définition standard.
Certains analystes professionnels et universitaires aiment dire que les traders bruyants ont surgonflé le prix des titres pendant les périodes de négociation haussières et fait baisser le prix des titres pendant les périodes de négociation baissières. Pour les investisseurs traditionnels, ces effets peuvent être connus sous le nom de risques de noise trader.
Commerçants techniques
Les traders techniques sont souvent considérés comme des traders bruyants car leurs stratégies de trading ne sont généralement pas liées aux fondamentaux de l'entreprise. Mais cela suppose qu'une étude des fondamentaux de l'entreprise génère de meilleurs rendements que des choix aléatoires ou des moyennes du marché - et ce n'est certainement pas le cas pour tous les commerçants et investisseurs qui suivent les fondamentaux de l'entreprise. La forme semi-forte de l'EMH classerait les indicateurs techniques et fondamentaux comme suspects de générer de manière prévisible des rendements meilleurs que les rendements aléatoires.
Les commerçants de bruit, ceux qui suivent des signaux non prouvés de toute nature, constituent une part substantielle du volume des transactions du marché chaque jour. Des analystes techniques actifs et des day traders à temps plein effectuent des transactions tout au long de la journée de négociation en fonction d'indicateurs d'action sur les prix et de modèles dérivés de graphiques de séries de prix quotidiens. Cependant, une petite partie de ceux-ci ont en fait beaucoup plus de succès que les rendements aléatoires ou les moyennes du marché. La sagesse conventionnelle étiquetterait toujours ces marchands de bruit, mais cette désignation est peut-être injustifiée puisqu'ils suivent clairement des signaux qui comptent à un certain niveau.
Indépendamment de la validité de leur signal, ceux qui contribuent à un volume inhabituellement élevé de transactions quotidiennes peuvent affecter considérablement le prix d'une action, positivement ou négativement, et sont donc considérés comme induisant du bruit dans les prix du marché.
Le programme des marchands de bruit
Edwin Burton et Sunit Shah ont présenté le concept du programme Noise Trader pour aider à mieux encadrer une discussion sur les marchands de bruit. Ce concept a été publié dans leur texte intitulé "Finance comportementale" (Wiley, 2013) et il est également cité dans le livre d'examen de niveau I de l'Association CMT. Ce concept explique une façon plus utile et pratique de penser aux marchands de bruit. Ils expliquent ainsi :
"On sait depuis longtemps qu'il existe de nombreuses raisons, souvent idiotes, pour lesquelles les gens achètent et vendent des actions. Personne ne prétend que tous les traders et investisseurs sont complètement rationnels ; l'observation commune suggère que ce n'est pas le cas. Mais l'existence même du bruit n'est pas suffisant pour invalider l'EMH. Afin de montrer que l'EMH est en difficulté, au moins deux conditions doivent être remplies. Nous appellerons ces deux conditions l'agenda du noise trader :
Le comportement du noise trader doit être systématique. Il faut montrer aux marchands de bruit qu'ils ne s'annulent pas simplement. Si certains sont trop optimistes et d'autres trop pessimistes, alors un groupe peut simplement annuler l'effet de l'autre. Au lieu de cela, il doit y avoir quelque chose comme une activité de troupeau, de sorte qu'un grand groupe de marchands de bruit, ou un petit groupe avec une grande quantité d'actifs, se comporte de la même manière.
Les marchands de bruit doivent survivre économiquement pendant une longue période. Si tout ce que font les noise traders est de perdre de l'argent à cause de leur noise trading, alors leur impact sera limité. Les marchands de bruit doivent réaliser des bénéfices substantiels et persistants dans certaines conditions. Sinon, les commerçants bruyants sont simplement de la chair à canon, comme le suggère Friedman, pour les commerçants intelligents."
Points forts
De telles notions ont conduit à la vision contradictoire et simpliste selon laquelle l'analyse fondamentale est un véritable signal et l'analyse technique un simple bruit.
Les traders de bruit négocient sur des signaux qu'ils pensent générer mieux que les rendements aléatoires, mais cette croyance n'est pas fondée.
Une meilleure considération pour identifier le commerce de bruit est de comprendre le concept de l'agenda du commerçant de bruit.
L'idée d'un commerçant de bruit est venue de la notion que l'action des prix a un "bruit" qui n'est pas lié au signal d'une analyse solide sur la valeur de la sécurité.
