Puolivahva muodon tehokkuus

Mikä on puolivahva muodon tehokkuus?

Puolivahva lomaketehokkuus on osa tehokkaiden markkinoiden hypoteesia ( EMH ), joka olettaa, että nykyiset osakekurssit mukautuvat nopeasti kaiken uuden julkisen tiedon julkistamiseen.

Puolivahvan muodon tehokkuuden perusteet

Puolivahva muototehokkuus väittää, että arvopaperien hinnat ovat huomioineet julkisesti saatavilla olevat markkinat ja että hintojen muutokset uusille tasapainotasoille ovat heijastuksia tästä tiedosta. Sitä pidetään käytännöllisimpana kaikista EMH-hypoteesista, mutta se ei pysty selittämään materiaalin ei-julkisen tiedon (MNPI) kontekstia. Siinä todetaan, että perustavanlaatuista tai teknistä analyysiä ei voida käyttää ylivoimaisten voittojen saavuttamiseen, ja ehdottaa, että vain MNPI hyödyttäisi sijoittajia, jotka haluavat ansaita keskimääräistä korkeampaa tuottoa sijoituksilleen.

EMH toteaa, että arvopaperien hinnat heijastavat kaikki saatavilla olevat tiedot kaikkina aikoina ja likvideillä markkinoilla. Tämä teoria kehittyi yhdysvaltalaisen taloustieteilijän Eugene Faman 1960-luvun väitöskirjasta. EMH:ta on kolmessa muodossa: heikko, puolivahva ja vahva, ja se arvioi MNPI:n vaikutusta markkinahintoihin. EMH väittää, että koska markkinat ovat tehokkaat ja nykyiset hinnat heijastavat kaikkea tietoa, yritykset ylittää markkinat ovat sattumanvaraisia eikä taitoja. Logiikka tämän takana on Random Walk Theory,. jossa kaikki hintamuutokset heijastavat satunnaista poikkeamista aiemmista hinnoista. Koska osakekurssit heijastavat välittömästi kaiken saatavilla olevan tiedon, huomisen hinnat ovat riippumattomia tämän päivän hinnoista ja heijastavat vain huomisen uutisia. Olettaen, että uutiset ja hintamuutokset ovat arvaamattomia, niin aloitteleva ja asiantunteva sijoittaja, jolla on hajautettu salkku, saisi vertailukelpoista tuottoa osaamisestaan riippumatta.

Tehokkaiden markkinoiden hypoteesi selitetty

EMH:n heikko muoto olettaa, että tämänhetkiset osakekurssit heijastavat kaikkea saatavilla olevaa arvopaperimarkkinainformaatiota. Se väittää, että aiemmilla hinta- ja volyymitiedoilla ei ole yhteyttä arvopaperihintojen suuntaan tai tasoon. Se päättelee , että ylituottoa ei voida saavuttaa teknisellä analyysillä.

EMH:n vahva muoto olettaa myös, että tämänhetkiset osakekurssit heijastavat kaikkea julkista ja yksityistä tietoa. Se väittää, että ei-markkinoiden ja sisäpiirin tiedot sekä markkinatiedot otetaan huomioon arvopaperien hinnoissa ja että kenelläkään ei ole monopolista pääsyä asiaankuuluviin tietoihin. Se olettaa täydelliset markkinat ja päättelee, että ylimääräistä tuottoa on mahdotonta saavuttaa johdonmukaisesti.

EMH on vaikutusvaltainen koko taloustutkimuksessa, mutta se voi jäädä sovelluksessa vajaaksi. Esimerkiksi vuoden 2008 finanssikriisi kyseenalaisti monet teoreettiset markkinalähestymistavat, koska niillä ei ollut käytännön näkökulmaa. Jos kaikki EMH-oletukset olisivat pitäneet paikkaansa, asuntokuplaa ja sitä seuraavaa romahdusta ei olisi tapahtunut. EMH ei pysty selittämään markkinoiden poikkeavuuksia, mukaan lukien spekulatiiviset kuplat ja liiallinen volatiliteetti. Asuntokuplan huipussaan varojen virtaaminen subprime-asuntolainoihin jatkui. Vastoin rationaalisia odotuksia sijoittajat toimivat irrationaalisesti mahdollisten arbitraasimahdollisuuksien hyväksi. Tehokkaat markkinat olisivat säätäneet omaisuushinnat järkevälle tasolle.

Esimerkki puolivahvasta tehokkaasta markkinahypoteesista

Oletetaan, että ABC-osakkeen kauppahinta on 10 dollaria, päivää ennen kuin sen on määrä raportoida tulos. Tulosilmoitusta edeltävänä iltana julkaistaan uutisraportti, jonka mukaan ABC:n liiketoiminta on kärsinyt viimeisellä vuosineljänneksellä hallituksen kielteisen sääntelyn vuoksi. Kun kaupankäynti avautuu seuraavana päivänä, ABC:n osake laskee 8 dollariin, mikä kuvastaa liikkumista saatavilla olevan julkisen tiedon vuoksi. Mutta osake hyppää 11 dollariin puhelun jälkeen, koska yhtiö raportoi positiivisista tuloksista tehokkaan kustannusleikkausstrategian ansiosta. Tässä tapauksessa MNPI on uutinen kustannusleikkausstrategiasta, joka, jos se olisi ollut sijoittajien käytettävissä, olisi antanut heille mahdollisuuden hyötyä komeasti.

Kohokohdat

• Se viittaa siihen, että perus- ja tekninen analyysi ovat hyödyttömiä osakkeen tulevan hintaliikkeen ennustamisessa. Vain materiaalia ei-julkista Iinformaatiota (MNPI) pidetään hyödyllisenä kaupankäynnissä.

• Puolivahvan tehokkuuden EMH-muotohypoteesi väittää, että arvopaperin hintaliikkeet heijastavat julkisesti saatavilla olevaa olennaista tietoa.