Différentiel de base
Qu'est-ce que le différentiel de base ?
Le différentiel de base est la différence entre le prix au comptant d'une matière première à couvrir et le prix à terme du contrat utilisé. Par exemple, la différence entre le prix au comptant du gaz naturel au carrefour Henry et le prix à terme correspondant d'un contrat de gaz naturel à un endroit précis constitue l'écart de base.
Le pipeline Henry Hub, situé à Erath, en Louisiane, sert de lieu de livraison officiel pour les contrats à terme du New York Mercantile Exchange (NYMEX).
Comprendre le différentiel de base
Le différentiel de base est un facteur que les traders doivent prendre en compte lorsqu'ils couvrent leur exposition au prix des matières premières. Dans la pratique, la couverture est souvent compliquée en raison de facteurs tels que l'actif dont le prix est couvert peut ne pas être exactement le même que l'actif sous-jacent du contrat à terme. Ou le hedger peut être incertain quant à la date exacte à laquelle la marchandise sera achetée ou vendue. Cela signifie que la couverture peut exiger que le contrat à terme soit clôturé avant l'expiration, et une perte ou un gain sera cristallisé sur le différentiel de base.
Si la matière première à couvrir et l'actif sous-jacent au contrat à terme sont identiques, la base doit être zéro à l'expiration du contrat à terme. Avant l'expiration, le différentiel de base peut être positif ou négatif. En règle générale, lorsque le prix au comptant augmente plus que le prix à terme, le différentiel de base augmente. C'est ce qu'on appelle le renforcement de la base.
Inversement, lorsque le prix à terme augmente plus que le prix au comptant, le différentiel de base se réduit. C'est ce qu'on appelle un affaiblissement de la base. Cette inadéquation dans le comportement des prix différentiels de base peut affaiblir ou renforcer de manière inattendue la position de l'opérateur en couverture.
Les facteurs qui affectent le différentiel de base sont le choix de l'actif sous-jacent du contrat à terme et le mois de livraison.
D'autres facteurs affectant le différentiel de base sont le choix de l'actif sous-jacent du contrat à terme et le mois de livraison. Il est généralement nécessaire d'effectuer une analyse minutieuse pour déterminer quel contrat à terme disponible a un prix qui correspond le mieux au prix de la matière première couverte.
L'utilisation d'un actif sous-jacent différent ou la modification du mois de livraison peut parfois réduire le différentiel de base pour la matière première couverte. Cela réduit l'incertitude des prix pour la partie qui utilise la couverture. En règle générale, cependant, le différentiel de base augmente à mesure que la différence de temps entre le prix au comptant actuel et l'expiration de la couverture augmente.
Points forts
Par exemple, la différence entre le prix au comptant du gaz naturel au carrefour Henry et le prix à terme correspondant d'un contrat de gaz naturel à un endroit donné constitue le différentiel de base.
Avant l'expiration, le différentiel de base peut être positif ou négatif.
En règle générale, lorsque le prix au comptant augmente plus que le prix à terme, le différentiel de base augmente, ce qui s'appelle un renforcement de la base.
Les traders considèrent le différentiel de base comme un facteur lorsqu'ils couvrent leur exposition au prix des matières premières.
Le différentiel de base est la différence entre le prix au comptant d'une matière première à couvrir et le prix à terme du contrat utilisé.
