Actions privilégiées convertibles

Qu'est-ce que les actions privilégiées convertibles ?

Les actions privilégiées convertibles sont des actions privilégiées qui comprennent une option pour le détenteur de convertir les actions en un nombre fixe d' actions ordinaires après une date prédéterminée. La plupart des actions privilégiées convertibles sont échangées à la demande de l'actionnaire, mais il existe parfois une disposition qui permet à la société, ou à l'émetteur, de forcer la conversion. La valeur d'une action privilégiée convertible est finalement basée sur la performance de l'action ordinaire.

Comprendre les actions privilégiées convertibles

Les sociétés utilisent des actions privilégiées convertibles pour lever des capitaux. Ils sont particulièrement appréciés par les entreprises en démarrage comme moyen de financement.

Les entreprises peuvent généralement lever des capitaux de deux manières : par emprunt ou par capitaux propres. La dette doit être remboursée quelle que soit la situation financière de l'entreprise, mais elle est généralement moins coûteuse pour l'entreprise après prise en compte des incitations fiscales. L'équité cède la propriété mais n'a pas besoin d'être remboursée. Les deux formes de financement ont leurs avantages et leurs inconvénients. Les actions privilégiées se situent quelque part entre la dette et les capitaux propres sur l'échelle des risques, car elles intègrent les caractéristiques des deux.

L'équité fournit aux actionnaires une participation qui leur donne à son tour le droit de vote et leur mot à dire sur la gestion de l'entreprise. Cependant, les détenteurs d'actions ont peu de droits sur les actifs si l'entreprise faiblit et finit par être liquidée. En effet, les créanciers et les actionnaires privilégiés ont la priorité en termes de créances sur les actifs de la société, les actionnaires ordinaires n'étant payés qu'à partir des actifs résiduels. Les actions privilégiées sont un titre hybride qui donne à l'actionnaire un dividende fixe et une créance sur les actifs en cas de liquidation de l'entreprise. En échange, les actionnaires privilégiés n'ont pas le droit de vote comme les actionnaires ordinaires.

Les actions privilégiées et ordinaires se négocieront à des prix différents en raison de leurs différences structurelles. Les actions privilégiées ne sont pas aussi volatiles et ressemblent à un titre à revenu fixe. Il existe de nombreux types de titres privilégiés, y compris les titres privilégiés cumulatifs, les titres privilégiés rachetables , les titres privilégiés avec participation et les titres convertibles. Les actions privilégiées convertibles offrent aux investisseurs la possibilité de participer à l'appréciation du cours des actions ordinaires.

Les actionnaires privilégiés reçoivent un dividende quasi garanti. Cependant, les dividendes des actionnaires privilégiés n'augmentent pas au même rythme que ceux des actionnaires ordinaires. En période difficile, les actionnaires privilégiés sont couverts, mais en période faste, ils ne bénéficient pas d'une augmentation des dividendes ou du cours de l'action. C'est le compromis. Les actions privilégiées convertibles offrent une solution à ce problème. En échange d'un dividende généralement inférieur (par rapport aux actions privilégiées non convertibles), les actions privilégiées convertibles donnent aux actionnaires la possibilité de participer à l'appréciation du cours de l'action.

Conditions des actions privilégiées convertibles

Les termes couramment utilisés pour désigner les actions privilégiées convertibles sont les suivants :

Valeur nominale : valeur nominale des actions privilégiées, ou le montant en dollars payable au détenteur si l'entreprise devait faire faillite.

Taux de conversion : Le nombre d'actions ordinaires qu'un investisseur reçoit au moment de la conversion d'une action privilégiée convertible ; le ratio est fixé par la société lors de l'émission des actions privilégiées convertibles.

Prix de conversion : Le prix auquel une action privilégiée convertible peut être convertie en actions ordinaires. Le prix de conversion peut être calculé en divisant la valeur nominale de l'action privilégiée convertible par le ratio de conversion stipulé.

Prime de conversion : le montant en dollars par lequel le prix du marché des actions privilégiées convertibles dépasse la valeur marchande actuelle des actions ordinaires en lesquelles elles peuvent être converties ; peut également être exprimée en pourcentage du prix de marché de l'action privilégiée convertible.

Exemple d'actions privilégiées convertibles

Considérons une action privilégiée convertible émise par la société hypothétique ABC Inc. à 1 000 $, avec un ratio de conversion de 10 et un dividende fixe de 5 %. Le prix de conversion est donc de 100 $ et les actions ordinaires d'ABC doivent se négocier au-dessus de ce seuil pour que la conversion en vaille la peine pour l'investisseur. Même si les actions ordinaires se négocient à près de 100 $, cela ne vaut peut-être pas la peine de les convertir, car l'actionnaire privilégié renoncera à son dividende fixe de 5 % et à sa créance plus élevée sur les actifs de la société.

Si les actions privilégiées convertibles se négocient à 1 000 $ et que les actions ordinaires d'ABC se négocient à 80 $, la prime de conversion serait de 200 $ (c'est-à-dire (1 000 - (80 $ x 10)) ou 20 % (200 $ / 1 000 $). jusqu'à 90 $, la prime de conversion se réduit à 100 $, soit 10 %.

Ainsi, la prime de conversion influence le prix auquel les actions privilégiées convertibles se négocient sur le marché. Une prime de conversion élevée implique que les actions ordinaires sous-jacentes se négocient bien en dessous du prix de conversion et qu'il y a peu de possibilité d'une conversion rentable. Dans ce cas, l'action privilégiée convertible agira plus comme une obligation et sera sensible aux variations des taux d'intérêt. Si la prime de conversion est très faible, ce qui implique que les actions ordinaires se négocient assez près du prix de conversion, les actions privilégiées convertibles seront sensibles aux variations des actions ordinaires sous-jacentes (celles d'ABC, dans ce cas) et agiront comme des actions ordinaires. équité.

À mesure que les actions ordinaires montent, il devient plus intéressant de les convertir. Si les actions ordinaires d'ABC passent à 110 $, l'actionnaire privilégié obtient 1 100 $ (110 $ x 10) pour chaque action privilégiée de 1 000 $. C'est un gain de 10 % si l'investisseur convertit et vend les actions ordinaires à 110 $.

Le danger de la conversion est que l'investisseur devienne un actionnaire commun, à la merci des fluctuations du cours de l'action. Si le cours de l'action ABC tombe à 75 $ après la conversion, et en supposant que l'investisseur continue de détenir les actions ordinaires, il détiendrait désormais 750 $ (75 $ x 100) d'actions ordinaires pour chaque action privilégiée (d'une valeur de 1 000 $) qu'il possédait auparavant. Cela représente une perte théorique de 250 $, et l'investisseur ne reçoit plus le dividende en actions privilégiées de 5 % ni la créance préférentielle sur les actifs.

Points forts

Une fois que l'action ordinaire se négocie au-dessus du prix de conversion, il peut être intéressant pour les actionnaires privilégiés de convertir leurs actions privilégiées en actions ordinaires.
Les actions privilégiées convertibles sont un type d'actions privilégiées qui versent un dividende et peuvent être converties en actions ordinaires à un taux de conversion fixe après un délai spécifié.
Une fois que les actionnaires privilégiés ont converti leurs actions, ils renoncent à leurs droits d'actionnaire privilégié (pas de dividende fixe ou de créance supérieure sur les actifs) et deviennent actionnaire ordinaire (capacité à voter et à participer à l'appréciation du cours de l'action).
Les actions privilégiées convertibles sont un type de titre hybride qui présente à la fois des caractéristiques de dette et de capitaux propres, résultant respectivement du paiement du dividende et de l'option de conversion.