Investor's wiki

Конвертируемые привилегированные акции

Конвертируемые привилегированные акции

Что такое конвертируемые привилегированные акции?

Конвертируемые привилегированные акции — это привилегированные акции,. которые включают возможность для держателя конвертировать акции в фиксированное количество обыкновенных акций после заранее определенной даты. Большинство конвертируемых привилегированных акций обмениваются по запросу акционера, но иногда существует положение, которое позволяет компании или эмитенту принудительно конвертировать. Стоимость конвертируемых привилегированных акций в конечном счете зависит от доходности обыкновенных акций.

Конвертируемые привилегированные акции

Корпорации используют конвертируемые привилегированные акции для привлечения капитала. Они особенно популярны среди компаний на ранней стадии в качестве средства финансирования.

Обычно компании могут привлекать капитал двумя способами: заемным или собственным. Долг должен быть погашен независимо от финансового положения фирмы, но, как правило, это менее затратно для фирмы с учетом налоговых льгот. Собственный капитал отказывается от права собственности, но его не нужно возвращать. Обе формы финансирования имеют свои преимущества и недостатки. Привилегированные акции находятся где-то между заемным и собственным капиталом по шкале риска, поскольку они включают в себя черты обоих.

Собственный капитал предоставляет акционерам долю собственности, которая, в свою очередь, дает им право голоса и право голоса в управлении компанией. Тем не менее, акционеры имеют мало прав на активы,. если компания пошатнется и в конечном итоге ликвидируется. Это связано с тем, что держатели долговых обязательств и держатели привилегированных акций имеют приоритет с точки зрения требований на активы компании, а держатели простых акций получают выплаты только из любых остаточных активов. Привилегированные акции — это гибридная ценная бумага, которая дает акционеру фиксированный дивиденд и право требования на активы в случае ликвидации компании. Взамен привилегированные акционеры не имеют права голоса, как обычные акционеры.

Привилегированные и обыкновенные акции будут торговаться по разным ценам из-за их структурных различий. Привилегированные акции не так волатильны и напоминают ценные бумаги с фиксированным доходом. Существует множество различных типов привилегированных ценных бумаг, в том числе кумулятивные привилегированные, отзывные привилегированные,. участвующие привилегированные и конвертируемые. Конвертируемые привилегированные акции предоставляют инвесторам возможность участвовать в повышении курса обыкновенных акций.

Привилегированные акционеры получают почти гарантированные дивиденды. Однако дивиденды для владельцев привилегированных акций не растут такими же темпами, как для владельцев обыкновенных акций. В плохие времена держатели привилегированных акций защищены, но в хорошие времена они не получают выгоды от увеличения дивидендов или стоимости акций. Это компромисс. Конвертируемые привилегированные акции обеспечивают решение этой проблемы. В обмен на обычно более низкие дивиденды (по сравнению с неконвертируемыми привилегированными акциями) конвертируемые привилегированные акции дают акционерам возможность участвовать в повышении курса акций.

Условия использования конвертируемых привилегированных акций

Обычно используемые термины применительно к конвертируемым привилегированным акциям следующие:

Номинальная стоимость : номинальная стоимость привилегированных акций или сумма в долларах, подлежащая выплате держателю в случае банкротства компании.

Коэффициент конвертации : количество обыкновенных акций, которое получает инвестор в момент конвертации конвертируемых привилегированных акций; соотношение устанавливается компанией при выпуске конвертируемых привилегированных акций.

Цена конвертации : цена, по которой конвертируемые привилегированные акции могут быть конвертированы в обыкновенные акции. Цена конвертации может быть рассчитана путем деления номинальной стоимости конвертируемых привилегированных акций на установленный коэффициент конвертации.

Премия за конвертацию : сумма в долларах, на которую рыночная цена конвертируемых привилегированных акций превышает текущую рыночную стоимость обыкновенных акций, в которые они могут быть конвертированы; также может выражаться в процентах от рыночной цены конвертируемых привилегированных акций.

Пример конвертируемых привилегированных акций

Рассмотрим конвертируемые привилегированные акции, выпущенные гипотетической компанией ABC Inc. по цене 1000 долларов, с коэффициентом конвертации 10 и фиксированным дивидендом 5%. Таким образом, цена конвертации составляет 100 долларов, и обыкновенные акции ABC должны торговаться выше этого порога, чтобы конвертация была выгодной для инвестора. Даже если обыкновенные акции торгуются близко к 100 долларам, возможно, конвертировать их не стоит, поскольку владелец привилегированных акций откажется от своих фиксированных 5% дивидендов и более высоких прав на активы компании.

Если конвертируемые привилегированные акции торгуются по цене 1000 долларов, а обыкновенные акции ABC торгуются по 80 долларов, премия за конвертацию составит 200 долларов (т.е. (1000 - (80 долларов x 10)) или 20% (200 долларов / 1000 долларов). до 90 долларов, премия за конверсию снижается до 100 долларов, или 10%.

Таким образом, конверсионная премия влияет на цену, по которой конвертируемые привилегированные акции торгуются на рынке. Высокая премия за конвертацию означает, что базовые обыкновенные акции торгуются значительно ниже цены конвертации, и вероятность прибыльной конвертации невелика. В этом случае конвертируемые привилегированные акции будут действовать как облигации и будут подвержены изменениям процентных ставок. Если премия за конвертацию очень низкая (подразумевается, что обыкновенные акции торгуются довольно близко к цене конвертации), конвертируемые привилегированные акции будут чувствительны к изменениям базовых обыкновенных акций (в данном случае акций ABC) и будут действовать как обычные акции. беспристрастность.

По мере того, как обыкновенные акции растут, они становятся более привлекательными для конвертации. Если обыкновенные акции ABC упадут до 110 долларов, владелец привилегированных акций получит 1100 долларов (110 x 10) за каждую привилегированную акцию стоимостью 1000 долларов. Это прибыль в размере 10%, если инвестор конвертирует и продает обыкновенные акции по цене 110 долларов.

Опасность конвертации заключается в том, что инвестор становится обычным акционером, зависящим от колебаний курса акций. Если цена акций ABC упадет до 75 долларов после конвертации и при условии, что инвестор продолжает владеть обыкновенными акциями, он теперь будет владеть 750 долларами (75 долларов x 100) обыкновенных акций за каждую привилегированную акцию (стоимостью 1000 долларов), которой он ранее владел. Это представляет собой условный убыток в размере 250 долларов, и инвестор больше не получает 5% дивидендов по привилегированным акциям или преимущественных прав на активы.

Особенности

  • Как только обыкновенные акции торгуются выше цены конвертации, держателям привилегированных акций может быть целесообразно конвертировать свои привилегированные акции в обыкновенные акции.

  • Конвертируемые привилегированные акции — это тип привилегированных акций, по которым выплачиваются дивиденды и которые могут быть конвертированы в обыкновенные акции с фиксированным коэффициентом конвертации через определенное время.

  • После того, как владельцы привилегированных акций конвертируют свои акции, они отказываются от своих прав в качестве привилегированных акционеров (без фиксированных дивидендов или более высоких прав на активы) и становятся обычными акционерами (возможность голосовать и участвовать в росте стоимости акций).

  • Конвертируемые привилегированные акции представляют собой тип гибридной ценной бумаги, которая имеет черты как долга, так и собственного капитала, возникающие в результате выплаты дивидендов и опциона на конвертацию соответственно.