Convexité

La convexité décrit la relation entre le prix et le rendement d'une obligation standard non remboursable.

Les prix et les rendements obligataires évoluent dans des directions opposées : le rendement d'une obligation augmente lorsque son prix baisse et diminue lorsque son prix augmente.

Lorsque la relation entre le prix et le rendement est représentée graphiquement, elle produit une ligne courbe ou convexe, comme le montre ce graphique. Pour plus d'informations sur la convexité, cliquez ici.

Points forts

• Si la durée d'une obligation augmente à mesure que les rendements augmentent, on dit que l'obligation a une convexité négative.

• Si la duration d'une obligation augmente et que les rendements baissent, on dit que l'obligation a une convexité positive.

• La convexité est une mesure de la courbure de la relation entre les prix des obligations et les rendements obligataires.

• La convexité montre comment la durée d'une obligation change lorsque le taux d'intérêt change.

• La convexité est un outil de gestion des risques, utilisé pour mesurer et gérer l'exposition d'un portefeuille au risque de marché.

FAQ

Pourquoi les taux d'intérêt et les prix des obligations évoluent-ils dans des directions opposées ?

Lorsque les taux d'intérêt baissent, les prix des obligations augmentent et vice versa. Par exemple, si les taux du marché augmentent ou devraient augmenter, les nouvelles émissions d'obligations doivent également avoir des taux plus élevés pour satisfaire la demande des investisseurs de prêter leur argent à l'émetteur. Cependant, le prix des obligations rapportant moins que ce taux chutera car il y aurait très peu de demande pour elles, car les détenteurs d'obligations chercheront à vendre leurs obligations existantes et opteront pour des obligations, très probablement des émissions plus récentes, offrant des rendements plus élevés. Finalement, le prix de ces obligations avec les taux de coupon inférieurs tombera à un niveau où le taux de rendement est égal aux taux d'intérêt en vigueur sur le marché.

Qu'est-ce que la convexité négative et positive ?

Si la durée d'une obligation augmente à mesure que les rendements augmentent, on dit que l'obligation a une convexité négative. En d'autres termes, le prix des obligations diminuera plus rapidement avec une hausse des rendements que si les rendements avaient baissé. Par conséquent, si une obligation a une convexité négative, sa durée augmentera à mesure que le prix diminue et vice versa. Si la durée d'une obligation augmente et que les rendements baissent, on dit que l'obligation a une convexité positive. En d'autres termes, à mesure que les rendements baissent, les prix des obligations augmentent à un rythme ou une durée plus élevé que si les rendements augmentaient. Une convexité positive conduit à des augmentations plus importantes des prix des obligations. Si une obligation a une convexité positive, elle connaîtrait généralement des augmentations de prix plus importantes lorsque les rendements baissent, par rapport aux baisses de prix lorsque les rendements augmentent.

Qu'est-ce que la durée des obligations ?

La durée des obligations mesure la variation du prix d'une obligation lorsque les taux d'intérêt fluctuent. Si la durée est élevée, cela signifie que le prix de l'obligation évoluera dans la direction opposée à un degré supérieur à la variation des taux d'intérêt. À l'inverse, lorsque ce chiffre est faible, l'instrument d'emprunt affichera moins de variation en fonction de la variation des taux d'intérêt. Essentiellement, plus la durée d'une obligation est élevée, plus la variation de son prix lorsque les taux d'intérêt changent est importante. En d'autres termes, plus son risque de taux d'intérêt est élevé. Ainsi, si un investisseur estime qu'une variation importante des taux d'intérêt pourrait avoir un effet négatif sur son portefeuille obligataire, il devrait envisager des obligations avec une durée plus courte.