Konveksitet

Konveksitet beskriver forholdet mellom pris og avkastning for en standard, uoppsigelig obligasjon.

Obligasjonskurser og -avkastninger beveger seg i motsatte retninger: En obligasjonsrente stiger når prisen faller, og faller når prisen stiger.

Når forholdet mellom pris og avkastning er grafisk, produserer det en linje som er buet, eller konveks, som denne grafen viser. For mer detaljert informasjon om konveksitet, klikk her.

Høydepunkter

• Hvis varigheten til en obligasjon øker etter hvert som rentene øker, sies obligasjonen å ha negativ konveksitet.

– Hvis durasjonen til en obligasjon stiger og rentene faller, sies obligasjonen å ha positiv konveksitet.

– Konveksitet er et mål på krumningen i forholdet mellom obligasjonskurser og obligasjonsrenter.

• Konveksitet viser hvordan varigheten til en obligasjon endres etter hvert som renten endres.

• Konveksitet er et risikostyringsverktøy, brukt til å måle og styre en porteføljes eksponering mot markedsrisiko.

FAQ

Hvorfor beveger renter og obligasjonskurser seg i motsatte retninger?

Når rentene faller, stiger obligasjonskursene og omvendt. For eksempel, hvis markedsrentene stiger, eller forventes å stige, må nye obligasjonsemisjoner også ha høyere rente for å tilfredsstille investorens etterspørsel etter å låne utsteder pengene sine. Prisen på obligasjoner som returnerer mindre enn den kursen vil imidlertid falle ettersom det vil være svært liten etterspørsel etter dem, da obligasjonseiere vil se etter å selge sine eksisterende obligasjoner og velge obligasjoner, mest sannsynlig nyere utsteder, og betale høyere avkastning. Etter hvert vil prisen på disse obligasjonene med de lavere kupongrentene synke til et nivå der avkastningen er lik gjeldende markedsrenter.

Hva er negativ og positiv konveksitet?

Hvis en obligasjons varighet øker når avkastningen øker, sies obligasjonen å ha negativ konveksitet. Med andre ord vil obligasjonskursen falle mer med en renteoppgang enn om rentene hadde falt. Derfor, hvis en obligasjon har negativ konveksitet, vil varigheten øke etter hvert som prisen sank og omvendt. Hvis varigheten til en obligasjon stiger og avkastningen faller, sies obligasjonen å ha positiv konveksitet. Med andre ord, når avkastningen faller, stiger obligasjonsprisene med en større hastighet – eller varighet – enn hvis avkastningen steg. Positiv konveksitet fører til større økninger i obligasjonsprisene. Hvis en obligasjon har positiv konveksitet, vil den typisk oppleve større prisøkninger når avkastningen faller, sammenlignet med kursnedgang når avkastningen øker.

Hva er obligasjonsvarighet?

Obligasjonsdurasjon måler endringen i en obligasjonskurs når rentene svinger. Hvis durasjonen er høy, betyr det at obligasjonskursen vil bevege seg i motsatt retning i større grad enn endringen i rentene. Motsatt, når dette tallet er lavt, vil gjeldsinstrumentet vise mindre bevegelse til endringen i rentene. I hovedsak, jo høyere en obligasjons durasjon, desto større er endringen i prisen når rentene endres. Med andre ord, jo større er renterisikoen. Så hvis en investor mener at en betydelig renteendring kan ha en negativ effekt på obligasjonsporteføljen deres, bør de vurdere obligasjoner med lavere varighet.