Konvexitet

Konvexitet beskriver förhållandet mellan pris och avkastning för en standard, oinlösbar obligation.

Obligationspriser och avkastning rör sig i motsatta riktningar: En obligations avkastning stiger när priset faller och faller när priset stiger.

När förhållandet mellan pris och avkastning är grafiskt, producerar det en linje som är krökt, eller konvex, som denna graf visar. För mer detaljerad information om konvexitet, klicka här.

Höjdpunkter

– Om en obligations duration ökar när avkastningen ökar, sägs obligationen ha negativ konvexitet.

– Om en obligations duration stiger och räntorna faller, sägs obligationen ha positiv konvexitet.

– Konvexitet är ett mått på krökningen i förhållandet mellan obligationspriser och obligationsräntor.

• Konvexitet visar hur durationen på en obligation förändras när räntan ändras.

• Konvexitet är ett riskhanteringsverktyg, som används för att mäta och hantera en portföljs exponering för marknadsrisk.

Vanliga frågor

Varför rör sig räntor och obligationspriser i motsatta riktningar?

När räntorna faller stiger obligationspriserna och vice versa. Till exempel, om marknadsräntorna stiger, eller förväntas stiga, måste nya obligationsemissioner också ha högre räntor för att tillfredsställa investerarnas efterfrågan på att låna ut sina pengar till emittenten. Priset på obligationer som returnerar mindre än den kursen kommer dock att falla eftersom det skulle finnas mycket liten efterfrågan på dem eftersom obligationsinnehavare kommer att försöka sälja sina befintliga obligationer och välja obligationer, troligen nyare emissioner, med högre avkastning. Så småningom kommer priset på dessa obligationer med lägre kupongräntor att sjunka till en nivå där avkastningen är lika med rådande marknadsräntor.

Vad är negativ och positiv konvexitet?

Om en obligations duration ökar när avkastningen ökar, sägs obligationen ha negativ konvexitet. Med andra ord kommer obligationskursen att sjunka mer i takt med en ränteuppgång än om räntorna hade fallit. Därför, om en obligation har negativ konvexitet, skulle dess varaktighet öka när priset minskade och vice versa. Om en obligations duration stiger och avkastningen faller, sägs obligationen ha positiv konvexitet. Med andra ord, när räntorna faller, stiger obligationspriserna med en högre takt – eller duration – än om räntorna stiger. Positiv konvexitet leder till större ökningar av obligationspriserna. Om en obligation har positiv konvexitet, skulle den vanligtvis uppleva större prisökningar när avkastningen faller, jämfört med prissänkningar när avkastningen ökar.

Vad är obligationens varaktighet?

Obligationsduration mäter förändringen i en obligations pris när räntorna fluktuerar. Om durationen är hög betyder det att obligationens pris kommer att röra sig i motsatt riktning i högre grad än förändringen i räntesatserna. Omvänt, när denna siffra är låg kommer skuldinstrumentet att visa mindre rörelser till förändringen i räntesatserna. I huvudsak gäller att ju högre en obligations duration är, desto större förändring i dess pris när räntorna ändras. Med andra ord, desto större är ränterisken. Så om en investerare tror att en betydande förändring av räntorna kan ha en negativ effekt på deras obligationsportfölj, bör de överväga obligationer med en lägre löptid.