Выпуклость

Выпуклость описывает соотношение между ценой и доходностью стандартной неотзывной облигации.

Цены и доходность облигаций движутся в противоположных направлениях: доходность облигации растет, когда ее цена падает, и падает, когда ее цена растет.

Когда взаимосвязь между ценой и доходностью изображается в виде графика, получается изогнутая или выпуклая линия, как показано на этом графике. Для получения более подробной информации о выпуклости нажмите здесь.

Особенности

• Если дюрация облигации увеличивается по мере увеличения доходности, говорят, что облигация имеет отрицательную выпуклость.

• Если дюрация облигации увеличивается, а доходность падает, говорят, что облигация имеет положительную выпуклость.

• Выпуклость является мерой кривизны в отношениях между ценами на облигации и доходами по облигациям.

• Выпуклость показывает, как дюрация облигации изменяется при изменении процентной ставки.

• Выпуклость — это инструмент управления рисками, используемый для измерения и управления подверженностью портфеля рыночному риску.

ЧАСТО ЗАДАВАЕМЫЕ ВОПРОСЫ

Почему процентные ставки и цены на облигации движутся в противоположных направлениях?

Когда процентные ставки падают, цены на облигации растут, и наоборот. Например, если рыночные ставки растут или ожидается их рост, новые выпуски облигаций также должны иметь более высокие ставки, чтобы удовлетворить спрос инвесторов на ссуду эмитенту своих денег. Однако цена облигаций, доходность которых ниже этой ставки, упадет, поскольку на них будет очень небольшой спрос, поскольку держатели облигаций будут стремиться продать свои существующие облигации и выбрать облигации, скорее всего, более новых выпусков, с более высокой доходностью. В конце концов, цена этих облигаций с более низкими купонными ставками упадет до уровня, при котором норма доходности будет равна преобладающим рыночным процентным ставкам.

Что такое отрицательная и положительная выпуклость?

Если дюрация облигации увеличивается по мере увеличения доходности, говорят, что облигация имеет отрицательную выпуклость. Другими словами, цена облигации будет снижаться с большей скоростью при повышении доходности, чем если бы доходность упала. Поэтому, если облигация имеет отрицательную выпуклость, ее дюрация будет увеличиваться по мере снижения цены, и наоборот. Если дюрация облигации увеличивается, а доходность падает, говорят, что облигация имеет положительную выпуклость. Другими словами, когда доходность падает, цены на облигации растут более высокими темпами — или продолжительностью — чем если бы доходность росла. Положительная выпуклость приводит к большему росту цен на облигации. Если облигация имеет положительную выпуклость, она, как правило, испытывает больший рост цены при снижении доходности по сравнению с падением цены при увеличении доходности.

Какова продолжительность облигации?

Дюрация облигации измеряет изменение цены облигации при колебаниях процентных ставок. Если дюрация велика, это означает, что цена облигации будет двигаться в противоположном направлении в большей степени, чем изменение процентных ставок. И наоборот, когда этот показатель низкий, долговой инструмент будет демонстрировать меньше изменений процентных ставок. По сути, чем выше дюрация облигации, тем больше изменение ее цены при изменении процентных ставок. Другими словами, тем выше его процентный риск. Таким образом, если инвестор считает, что значительное изменение процентных ставок может оказать негативное влияние на его портфель облигаций, ему следует рассмотреть облигации с меньшей дюрацией.