Risque de réinvestissement

Qu'est-ce que le risque de réinvestissement ?

Le risque de réinvestissement fait référence à la possibilité qu'un investisseur ne soit pas en mesure de réinvestir les flux de trésorerie reçus d'un investissement, tels que les paiements de coupons ou les intérêts, à un taux comparable à son taux de rendement actuel. Ce nouveau taux est appelé taux de réinvestissement.

Les obligations à coupon zéro (obligations Z) sont le seul type de titre à revenu fixe à ne pas présenter de risque d'investissement inhérent puisqu'elles n'émettent aucun paiement de coupon tout au long de leur vie.

Comprendre le risque de réinvestissement

Le risque de réinvestissement est la probabilité que les flux de trésorerie d'un investissement rapportent moins dans un nouveau titre, créant ainsi un coût d'opportunité. Il s'agit de la possibilité que l'investisseur ne soit pas en mesure de réinvestir les flux de trésorerie à un taux comparable à son taux de rendement actuel.

Par exemple, un investisseur achète un bon du Trésor de 100 000 $ sur 10 ans (T-note) avec un taux d'intérêt de 6 %. L'investisseur s'attend à gagner 6 000 $ par année grâce au titre. Cependant, à la fin de la première année, les taux d'intérêt tombent à 4 %.

Si l'investisseur achète une autre obligation avec les 6 000 $ reçus, il ne recevrait que 240 $ par an au lieu de 360 $. De plus, si les taux d'intérêt augmentent par la suite et qu'ils vendent le billet avant sa date d'échéance, ils risquent de perdre une partie du principal.

Outre les instruments à revenu fixe tels que les obligations, le risque de réinvestissement affecte également d'autres actifs générateurs de revenus tels que les actions versant des dividendes.

obligations remboursables par anticipation sont particulièrement vulnérables au risque de réinvestissement. En effet, les obligations remboursables par anticipation sont généralement remboursées lorsque les taux d'intérêt commencent à baisser. Lors du remboursement des obligations, l'investisseur recevra la valeur nominale et l'émetteur a une nouvelle opportunité d'emprunter à un taux inférieur. S'il est prêt à réinvestir, l'investisseur le fera en recevant un taux d'intérêt inférieur.

Gestion du risque de réinvestissement

Les investisseurs peuvent réduire le risque de réinvestissement en investissant dans des titres non rachetables. De plus, les obligations Z peuvent être achetées car elles ne versent pas d'intérêts réguliers. Investir dans des titres à plus long terme est également une option, car les liquidités sont disponibles moins fréquemment et n'ont pas besoin d'être réinvesties souvent.

Une échelle d'obligations,. un portefeuille de titres à revenu fixe avec des dates d'échéance variables, peut également aider à atténuer le risque de réinvestissement. Les obligations arrivant à échéance lorsque les taux d'intérêt sont bas peuvent être compensées par des obligations arrivant à échéance lorsque les taux sont élevés. Le même type de stratégie peut être utilisé avec les certificats de dépôts (CD).

Les investisseurs peuvent réduire le risque de réinvestissement en détenant des obligations de durées différentes et en couvrant leurs investissements avec des dérivés de taux d'intérêt.

Avoir un gestionnaire de fonds peut aider à réduire le risque de réinvestissement ; par conséquent, certains investisseurs envisagent d'allouer de l'argent dans des fonds obligataires gérés activement . Cependant, comme les rendements obligataires fluctuent avec le marché, le risque de réinvestissement existe toujours.

Paiements de coupon réinvestis

Au lieu de verser des coupons à l'investisseur, certaines obligations réinvestissent automatiquement le coupon remboursé dans l'obligation, de sorte qu'elle croît à un taux d'intérêt composé déterminé. Lorsqu'une obligation a une période d'échéance plus longue, les intérêts sur les intérêts augmentent considérablement le rendement total et peuvent être la seule méthode pour réaliser un rendement annualisé de la période de détention égal au taux du coupon. Le calcul des intérêts réinvestis dépend du taux d'intérêt réinvesti.

Les paiements de coupons réinvestis peuvent ensuite représenter jusqu'à 80 % du rendement d'une obligation pour un investisseur. Le montant exact dépend du taux d'intérêt généré par les paiements réinvestis et de la période jusqu'à la date d'échéance de l'obligation. Le paiement du coupon réinvesti peut être calculé en calculant la croissance composée des paiements réinvestis, ou en utilisant une formule lorsque le taux d'intérêt et le taux de rendement à l'échéance de l'obligation sont égaux.

Exemple de risque de réinvestissement

La société A émet des obligations remboursables par anticipation avec un taux d'intérêt de 8 %. Les taux d'intérêt chutent ensuite à 4 %, offrant à l'entreprise la possibilité d'emprunter à un taux beaucoup plus bas.

En conséquence, la société appelle les obligations, verse à chaque investisseur sa part du principal et une petite prime d'appel,. et émet de nouvelles obligations remboursables par anticipation avec un taux d'intérêt de 4 %. Les investisseurs peuvent réinvestir au taux inférieur ou chercher d'autres titres avec des taux d'intérêt plus élevés.

Points forts

• Les obligations remboursables par anticipation sont particulièrement vulnérables au risque de réinvestissement car ces obligations sont généralement remboursées lorsque les taux d'intérêt baissent.

• Les méthodes d'atténuation du risque de réinvestissement comprennent l'utilisation d'obligations non remboursables, d'instruments à coupon zéro, de titres à long terme, d'échelles obligataires et de fonds obligataires gérés activement.

• Le risque de réinvestissement est la possibilité que les flux de trésorerie reçus d'un investissement rapportent moins lorsqu'ils sont utilisés dans un nouvel investissement.