Assouplissement quantitatif (QE)

Qu'est-ce que l'assouplissement quantitatif (QE) en termes simples ?

Dans la finance moderne, lorsque l'économie traverse une période difficile, les banques centrales viennent souvent à la rescousse avec des mesures de relance monétaire d'urgence, appelées ** assouplissement quantitatif (QE) **.

Afin d'augmenter la liquidité et de stimuler la croissance économique, la banque centrale achète des milliards de dollars de titres à long terme, principalement des obligations d'État, bien qu'elle puisse également acheter des obligations d'entreprises, des obligations municipales, des titres adossés à des hypothèques et même des actions.

En achetant ces titres, la banque centrale fait baisser les taux d'intérêt, ce qui favorise plus de prêts parmi les banques qui, à leur tour, facilitent la souscription d'un prêt hypothécaire ou d'un prêt commercial à leurs consommateurs, etc.

Aux États-Unis, la Réserve fédérale est en charge de la politique monétaire et fixe les taux d'intérêt cibles. Il gère également les opérations d'open market lorsque ses membres se réunissent lors de ses 8 réunions annuelles du Federal Open Market Committee (FOMC). C'est au cours de ces réunions qu'il fixe ou ajuste le taux des fonds fédéraux,. qui est le taux d'intérêt cible que les banques doivent suivre.

Mais que se passe-t-il lorsque ce taux oscille déjà autour de zéro ? Quels autres outils une banque centrale peut-elle utiliser pour stimuler la croissance ? L'assouplissement quantitatif en fait partie.

Que se passe-t-il pendant l'assouplissement quantitatif (QE) ?

L'assouplissement quantitatif atteint de nombreux objectifs :

• Il augmente la masse monétaire et apporte plus de liquidité aux marchés financiers.

• elle fait baisser les taux d'intérêt à long terme en augmentant les prix des actifs. Par exemple, grâce à ses rachats du Trésor, la banque centrale augmente effectivement la valeur des obligations restantes qu'elle n'a pas achetées.

• Elle augmente l'offre de réserves financières et étoffe le bilan de la banque centrale.

La somme de ces facteurs a un impact considérable sur l'économie globale, entraînant une augmentation des dépenses et des investissements des banques, qui répercutent leur augmentation de crédit sur les entreprises et les ménages, stimulant ainsi la croissance.

L'assouplissement quantitatif est-il simplement "imprimer de l'argent ?"

Le terme « imprimer de l'argent » est généralement prononcé avec dérision, mais c'est exactement ce que fait littéralement la banque centrale, et ce n'est pas toujours une mauvaise chose. Grâce à l'assouplissement quantitatif, la banque centrale remplace essentiellement les obligations et autres actifs à revenu fixe par des réserves bancaires.

La banque centrale n'achète pas de produits ou de services ; il ne s'agit pas d'acheter des voitures, par exemple. Cela signifierait plus d'argent pour moins de biens. Grâce à des efforts organisés comme l'assouplissement quantitatif, la banque centrale ne donne pas d'argent gratuit ; il s'agit plutôt de faire ce qu'il y a de mieux et de rendre plus attrayant pour les banques de prêter de l'argent aux gens – des gens qui sont qualifiés pour rembourser leurs prêts.

Ainsi, en utilisant les banques comme intermédiaires, la banque centrale ajoute des garde-fous contre des phénomènes comme l'hyperinflation.

L'assouplissement quantitatif est-il bon ou mauvais ? Est-ce que ça marche?

L'assouplissement quantitatif est une tactique non conventionnelle utilisée par les banques centrales depuis les années 1990. Ses partisans soutiennent que l'assouplissement quantitatif est utile. Il fait baisser les taux d'intérêt, stimule le marché boursier et peut même sortir une économie d'une récession.

Mais les critiques pensent que cela peut en fait conduire à une inflation plus élevée à long terme. Et sans la participation des acteurs économiques à tous les niveaux, ce n'est pas très efficace. Par exemple, si les banques choisissent de détenir et de ne pas prêter leurs réserves excédentaires, ou si les emprunteurs ne se sentent pas obligés de contracter des prêts dans des conditions de marché incertaines, personne n'y gagne.

En fait, certains soutiennent que l'excédent de liquidités peut en fait favoriser des niveaux plus élevés de disparité des revenus, car il récompense certains secteurs auxquels tout le monde ne peut pas se permettre de participer, comme le marché boursier, et peut également conduire à des bulles d'actifs et à une dévaluation monétaire.

En théorie, l'assouplissement quantitatif a des effets extrêmement positifs. Mais le jury ne sait toujours pas à quel point il est efficace à long terme. En 2012, l'ancien président de la Fed, Alan Greenspan, a admis que le cycle de QE entrepris après la crise financière de 2008 "avait eu très peu d'effet sur l'économie".

L'assouplissement quantitatif provoque-t-il de l'inflation ?

Beaucoup disent oui. Si une banque centrale met trop d'argent en circulation, cela peut provoquer de l'inflation. Un cauchemar extrême serait que l'inflation qui en résulte s'accompagne d'une croissance faible ou nulle du PIB. Ensuite, un phénomène appelé stagflation,. un mélange combustible de prix élevés, de faible croissance et de chômage en flèche, se produirait.

Que se passe-t-il lorsque l'assouplissement quantitatif prend fin ?

Lorsqu'une banque centrale décide de mettre fin à son injection de liquidités, les marchés connaissent généralement une baisse temporaire. C'est ce qu'on appelle une crise de colère. Parfois, la banque centrale doit réinjecter une autre vague de QE pour qu'elle se stabilise à nouveau.

Assouplissement quantitatif vs resserrement quantitatif

Nous avons discuté du concept d'assouplissement quantitatif pour aider à stimuler la croissance, mais que se passe-t-il si une économie surchauffe trop rapidement ? Cela se produit rarement, mais une banque centrale peut instituer ce qu'on appelle un resserrement quantitatif, lorsqu'elle réduit l'offre de réserves monétaires afin de resserrer son bilan, essentiellement en laissant les obligations qu'elle a achetées arriver à échéance. Lorsque cela se produit, le département du Trésor le retire de son solde de trésorerie et ainsi l'argent qu'il a «créé» disparaît effectivement.

Qui a lancé l'assouplissement quantitatif ?

La pratique de l'assouplissement quantitatif a commencé dès les années 1990, lorsque la banque centrale du Japon cherchait désespérément à lutter contre l'inflation qui durait depuis des décennies et à stimuler l'économie, même si l'expérience n'a pas été considérée comme réussie, car le PIB du pays a en fait chuté au cours de la période. Un économiste japonais du nom de Richard Werner a inventé l'expression «assouplissement quantitatif» dans un article qu'il a écrit décrivant ce qui se passait à l'époque.

Exemples d'assouplissement quantitatif aux États-Unis

2008–2014 : En réponse à la crise financière qui a ébranlé les marchés mondiaux et découlé de l'implosion des titres adossés à des créances hypothécaires aux États-Unis,. la Réserve fédérale est intervenue avec des capitaux d'urgence pour empêcher les banques d'atteindre l'insolvabilité. Le Congrès a approuvé une injection de liquidités de 700 milliards de dollars, et le Trésor américain a ajouté des milliards supplémentaires grâce à un programme qu'il a appelé le Troubled Asset Relief Program, ou TARP. Afin d'encourager les prêts et d'augmenter la masse monétaire, la Réserve fédérale a également lancé une série de mesures d'assouplissement quantitatif, y compris des investissements dans les fragiles instruments adossés à des hypothèques. Au total, le bilan de la Fed est passé de 1 billion de dollars à 4,4 billions de dollars au cours de la période.

Mars-juin 2020 : En réponse à la pandémie de COVID-19, l'économie américaine a connu une correction induite par un choc mondial. En réponse, la Réserve fédérale a institué une autre série d'assouplissements quantitatifs en achetant des titres du Trésor pour augmenter la liquidité du marché, bien que les critiques aient soutenu que cela créait également de l'inflation. Jim Iuorio de TheStreet détaille ce que la Fed doit faire ensuite.

Points forts

• En réponse à la fermeture économique causée par la pandémie de COVID-19, le 15 mars 2020, la Réserve fédérale américaine a annoncé un plan d'assouplissement quantitatif de plus de 700 milliards de dollars.

• L'assouplissement quantitatif implique généralement que la banque centrale d'un pays achète des obligations d'État à plus long terme, ainsi que d'autres types d'actifs, tels que des titres adossés à des créances hypothécaires (MBS).

• L'assouplissement quantitatif (QE) est une forme de politique monétaire utilisée par les banques centrales pour augmenter rapidement la masse monétaire intérieure et stimuler l'activité économique.

• Puis, le 10 juin 2020, après un bref effort de réduction, la Fed a prolongé son programme, s'engageant à acheter au moins 80 milliards de dollars par mois de bons du Trésor et 40 milliards de dollars de titres adossés à des créances hypothécaires, jusqu'à nouvel ordre.

FAQ

L'assouplissement quantitatif est-il en train d'imprimer de l'argent ?

Les critiques ont fait valoir que l'assouplissement quantitatif est en fait une forme d'impression monétaire. Ces critiques citent souvent des exemples historiques où l'impression monétaire a conduit à une hyperinflation, comme dans le cas du Zimbabwe au début des années 2000 ou de l'Allemagne dans les années 1920. Cependant, les partisans de l'assouplissement quantitatif souligneront que, parce qu'il utilise les banques comme intermédiaires plutôt que de placer des liquidités directement entre les mains des particuliers et des entreprises, l'assouplissement quantitatif comporte moins de risques de produire une inflation galopante.

L'assouplissement quantitatif provoque-t-il de l'inflation ?

Il existe un désaccord sur la question de savoir si l'assouplissement quantitatif est à l'origine de l'inflation et dans quelle mesure il pourrait le faire. Par exemple, la BoJ s'est engagée à plusieurs reprises dans l'assouplissement quantitatif comme moyen d'augmenter délibérément l'inflation au sein de son économie. Cependant, ces tentatives ont jusqu'à présent échoué, l'inflation restant à des niveaux extrêmement bas depuis la fin des années 1990. De même, de nombreux critiques ont averti que l'utilisation par les États-Unis de l'assouplissement quantitatif dans les années qui ont suivi la crise financière de 2008 risquerait de déclencher une inflation dangereuse. Mais jusqu'à présent, cette hausse de l'inflation ne s'est pas encore concrétisée.

Comment fonctionne l'assouplissement quantitatif ?

L'assouplissement quantitatif est un type de politique monétaire dans lequel la banque centrale d'un pays tente d'augmenter la liquidité de son système financier, généralement en achetant des obligations d'État à long terme auprès des plus grandes banques de ce pays. L'assouplissement quantitatif a été utilisé en 2001 par la Banque du Japon (BoJ) mais a depuis été adopté par les États-Unis et plusieurs autres pays. En achetant ces titres aux banques, la banque centrale espère stimuler la croissance économique en permettant aux banques de prêter ou d'investir plus librement.