Caution téléphonique

Qu'est-ce que la liaison téléphonique ?

Les obligations téléphoniques sont des titres de créance, ainsi nommés parce qu'ils ont été émis par les premières compagnies de téléphone pour lever des fonds pour les dépenses en capital.

Comprendre le lien téléphonique

Les obligations téléphoniques existent depuis le début des années 1900 et étaient le principal moyen pour les premières compagnies de téléphone d'obtenir du financement. Les obligations téléphoniques promettaient un revenu sûr et stable puisque les entreprises qui les émettaient étaient des monopoles dont le flux de revenus, les abonnements aux services téléphoniques fixes traditionnels et les frais d'interurbain, n'étaient pas confrontés à des perturbations concurrentielles. Avant 1984, l'industrie américaine du téléphone connaissait peu de concurrence, ce qui réduisait encore le risque de défaut sur les obligations téléphoniques.

Alors que les services publics génèrent des revenus réguliers grâce à leurs opérations d'abonnement, la construction et l'entretien de leur infrastructure nécessitent des capitaux importants. Les mises à niveau et les extensions de réseau obligent généralement les entreprises de télécommunications à s'endetter. Étant donné qu'AT&T a fonctionné comme un monopole réglementé pendant la majeure partie du 20e siècle, les investisseurs considéraient ses émissions de dette comme extrêmement sûres.

Après l'éclatement du système Bell d'AT&T en 1984, la déréglementation de l'industrie a encouragé la concurrence, ajoutant un élément de risque à la dette des compagnies de téléphone. L' industrie des télécommunications a encore changé lorsque les sociétés de télévision par câble ont commencé à construire des réseaux Internet à large bande et que le service cellulaire sans fil a supplanté le service fixe. Les entreprises de télécommunications concurrentes se sont retrouvées à s'endetter pour développer, entretenir et mettre à niveau de nouveaux réseaux à mesure que les technologies progressent et que les consommateurs deviennent plus dépendants du déplacement de grandes quantités de données sur les réseaux. Plus la technologie sans fil évolue rapidement, plus les entreprises doivent dépenser rapidement pour mettre à niveau leurs réseaux afin de garder une longueur d'avance sur leurs concurrents.

Aujourd'hui, les obligations téléphoniques représentent un investissement plus risqué, bien que les investisseurs intéressés par l'achat d'obligations de télécommunications aient beaucoup plus d'options parmi lesquelles choisir qu'aux débuts d'AT&T.

Obligations téléphoniques par rapport aux obligations-recettes des services publics

La perception des obligations téléphoniques comme des investissements ennuyeux et sûrs est née de la position du réseau téléphonique en tant que service public quasi public. Les services publics désignent généralement les services essentiels, en particulier l'eau, l'électricité et le gaz, qui nécessitent des investissements dans les infrastructures pour garantir leur disponibilité au public. À mesure que les services de télécommunications se sont éloignés des réseaux téléphoniques fixes, ils se comportent moins comme un service public que comme une marchandise, en particulier lorsque les clients peuvent choisir parmi plusieurs fournisseurs de réseaux sans fil.

Le financement de projets d'infrastructure de services publics simples tels que le réseau électrique ou les conduites d'approvisionnement en eau provient souvent d' obligations-recettes de services publics émises par les municipalités. Ces titres remboursent les détenteurs d'obligations grâce aux revenus générés par l'utilisation de l'infrastructure. Comme les municipalités s'appuient généralement sur un réseau électrique et un système d'approvisionnement en eau uniques pour fournir des services au public, ces revenus s'accompagnent d'une garantie pratique ressemblant étroitement à la situation des débuts du téléphone, qui fonctionnait également en grande partie sur un réseau unique.

Points forts

• La déréglementation de l'industrie a encouragé la concurrence, ajoutant ainsi un élément de risque aux liaisons téléphoniques.

• Avant 1984, les obligations téléphoniques promettaient un revenu sûr et stable puisque les entreprises qui les émettaient étaient des monopoles dont le flux de revenus, les abonnements aux services téléphoniques fixes traditionnels et les frais d'interurbain, n'étaient pas confrontés à des perturbations concurrentielles.

• Les obligations téléphoniques sont des titres de créance, ainsi nommés parce qu'ils ont été émis par les premières compagnies de téléphone pour lever des fonds pour les dépenses en capital.