Fusion verticale
Qu'est-ce qu'une fusion verticale ?
Une fusion verticale est la fusion de deux ou plusieurs entreprises qui fournissent différentes fonctions de la chaîne d'approvisionnement pour un bien ou un service commun. Le plus souvent, la fusion est effectuée pour accroître les synergies , mieux contrôler le processus de la chaîne d'approvisionnement et accélérer les activités. Une fusion verticale se traduit souvent par une réduction des coûts et une augmentation de la productivité et de l'efficacité.
Comprendre les fusions verticales
Les fusions verticales aident les entreprises à contrôler les premières étapes de leur chaîne d'approvisionnement, comme un fournisseur qui fournit des matières premières à un fabricant. Les deux entreprises impliquées dans une fusion verticale fournissent chacune un produit ou un service différent, mais sont à des stades différents du processus de production. Cependant, les deux sociétés sont nécessaires à la production du produit fini.
Les fusions verticales réduisent la concurrence et peuvent conférer à la nouvelle entité unique une part de marché plus importante. Le succès de la fusion dépend du fait que l'entité combinée a plus de valeur que chaque entreprise séparément.
Avantages d'une fusion verticale
Les fusions verticales sont utiles car elles peuvent contribuer à améliorer l'efficacité opérationnelle, à augmenter les revenus et à réduire les coûts de production. Des synergies peuvent être créées avec des fusions verticales puisque l'entité combinée a généralement une valeur plus élevée que les deux sociétés individuelles.
Améliorations opérationnelles
Les synergies peuvent inclure des synergies opérationnelles, qui peuvent être des améliorations dans le processus opérationnel des deux sociétés, comme un fournisseur et un producteur. Si un producteur avait des difficultés à s'approvisionner pour ses produits, ou si les matières premières nécessaires à la production étaient chères, une fusion verticale éliminerait les retards et réduirait les coûts. Un constructeur automobile qui rachète une entreprise de pneus est une fusion verticale, ce qui pourrait réduire le coût des pneus pour le constructeur automobile. La fusion pourrait également étendre ses activités en permettant au fabricant de fournir des pneus aux constructeurs automobiles concurrents, augmentant ainsi ses revenus.
Synergies Financières
Des synergies financières peuvent être réalisées, ce qui peut impliquer l'accès au crédit ou au capital par l'une des entreprises. Par exemple, un fournisseur peut avoir une dette sur son bilan, ce qui réduit l'accès à une facilité de crédit d'emprunt auprès d'une banque. En conséquence, le fournisseur pourrait connaître un manque de trésorerie. D'un autre côté, le producteur pourrait avoir moins de dettes, plus de liquidités ou avoir accès au crédit, comme une banque. Le producteur pourrait aider le fournisseur en remboursant la dette, en donnant accès à des liquidités et à une facilité d'emprunt dont le fournisseur a besoin pour fonctionner plus efficacement.
Efficacité de la gestion
Les améliorations pourraient inclure une consolidation ou une réduction de l'équipe de direction des sociétés combinées. En éliminant les managers peu performants et en les remplaçant, l'entreprise peut améliorer la communication et l'efficacité globale de l'entité combinée.
Fusion verticale vs intégration verticale
Bien que les termes fusion verticale et intégration verticale soient souvent utilisés de manière interchangeable, ils ne sont pas exactement les mêmes. L'intégration verticale - l'expansion des opérations à d'autres étapes du processus de la chaîne d'approvisionnement - peut se produire sans fusionner deux entreprises. Par exemple, avec l'intégration verticale, une entreprise de fabrication d'échelles pourrait décider de produire son propre aluminium pour le produit final au lieu de l'acheter auprès de fournisseurs. Une fusion verticale, en revanche, entraînerait la fusion de l'entreprise de fabrication et du fournisseur.
Le contraire d'une fusion verticale est une fusion horizontale,. qui implique la fusion de deux entreprises concurrentes qui produisent au même stade du processus de la chaîne d'approvisionnement.
La controverse sur les fusions verticales
Les fusions verticales ne sont pas sans controverse. Les violations antitrust sont souvent citées lorsque des fusions verticales sont prévues ou se produisent en raison de la probabilité d'une concurrence réduite sur le marché. Les fusions verticales pourraient être utilisées pour empêcher les concurrents d'accéder aux matières premières ou de franchir certaines étapes de la chaîne d'approvisionnement.
Prenons l'exemple précédent du constructeur automobile qui achète un fabricant de pneus. Supposons que ce même constructeur automobile achète la plupart des fabricants de pneus de l'industrie. Il pourrait alors contrôler l'approvisionnement du marché ainsi que le prix, détruisant ainsi la concurrence loyale ou "parfaite". De plus, certains économistes pensent que les fusions verticales peuvent favoriser la collusion entre les entreprises en amont,. qui sont des entreprises impliquées dans les premiers stades de la production.
Exemple concret d'une fusion verticale
Une fusion verticale notable a été la fusion en 1996 de Time Warner Inc., une grande société de câblodistribution, et de Turner Corporation, une grande société de médias responsable des chaînes CNN, TNT, Cartoon Network et TBS. En 2018, une fusion entre Time Warner et AT&T (T : NYSE) a été finalisée, mais non sans un examen minutieux.
En février 2019, comme l'a rapporté l'Associated Press, la "cour d'appel fédérale a autorisé le rachat de Time Warner par AT&T, rejetant les affirmations de l'administration Trump selon lesquelles l'accord de 81 milliards de dollars nuira aux consommateurs et réduira la concurrence dans l'industrie de la télévision".
Selon les détails financiers de l'acquisition présentés sur le site Web d'AT&T, l'entité combinée réalisera des synergies financières accrues de 2,5 milliards de dollars. Des synergies de coûts de 1,5 milliard de dollars et des synergies de revenus de 1 milliard de dollars sont attendues d'ici la fin des trois années suivant la clôture de l'accord.
Points forts
L'objectif d'une fusion verticale entre deux sociétés est de renforcer les synergies, de mieux contrôler le processus de la chaîne d'approvisionnement et d'augmenter les activités.
Les violations antitrust sont souvent citées lorsque des fusions verticales sont prévues ou se produisent en raison de la probabilité d'une concurrence réduite sur le marché.
Les fusions verticales peuvent entraîner une baisse des coûts et une augmentation de la productivité et de l'efficacité des entreprises concernées.
