आर्बिट्रेज-मुक्त मूल्यांकन

आर्बिट्रेज-मुक्त मूल्यांकन क्या है?

आर्बिट्रेज-मुक्त मूल्यांकन एक परिसंपत्ति या वित्तीय साधन का मूल्य है जो पूरी तरह से वास्तविक प्रदर्शन या नकदी प्रवाह पर आधारित होता है जो इसे उत्पन्न करता है। जब किसी परिसंपत्ति का बाजार मूल्य उसके आर्बिट्रेज-मुक्त मूल्य से भिन्न होता है, तो आर्बिट्रेज का अवसर किसी अन्य परिसंपत्ति या परिसंपत्तियों के पोर्टफोलियो के लिए परिसंपत्ति का व्यापार करके मौजूद होता है जो इसके अंतर्निहित प्रदर्शन या नकदी प्रवाह को दोहराता है या विभिन्न बाजारों में संपत्ति को खरीद और बेचता है जहां कीमत अलग है ।

आर्बिट्रेज-मुक्त मूल्यांकन को समझना

किसी परिसंपत्ति का आर्बिट्रेज-मुक्त मूल्यांकन पूरी तरह से व्युत्पन्न या वैकल्पिक बाजार मूल्य निर्धारण को ध्यान में रखे बिना अंतर्निहित परिसंपत्ति के मूल्य पर आधारित होता है। इसकी गणना विभिन्न प्रकार की परिसंपत्तियों के लिए वित्तीय सूत्रों का उपयोग करके की जा सकती है जो एक परिसंपत्ति द्वारा उत्पन्न सभी नकदी प्रवाह का लेखा-जोखा रखते हैं।

आर्बिट्रेज तब होता है जब आप उन परिसंपत्तियों के मूल्य अंतर का लाभ उठाने के लिए अलग-अलग बाजारों में या डेरिवेटिव के माध्यम से एक ही सुरक्षा, वस्तु, मुद्रा या कोई अन्य संपत्ति खरीदते और बेचते हैं। उदाहरण के लिए, NYSE पर स्टॉक खरीदना और यूके में LSE पर अधिक कीमत पर इसे बेचना आर्बिट्रेज है।

आर्बिट्रेज केवल तभी हो सकता है जब किसी परिसंपत्ति के बाजार मूल्य या बाजार मूल्य और परिसंपत्ति के अंतर्निहित मूल्य के बीच कुछ मूल्य अंतर मौजूद हो। एक स्टॉक के लिए, फर्म एक ही काम कर रही है और एक ही अंतर्निहित पूंजी संरचना, परिसंपत्ति मिश्रण, नकदी प्रवाह, और हर दूसरे मीट्रिक की परवाह किए बिना कि यह किस एक्सचेंज पर सूचीबद्ध है या स्टॉक का व्युत्पन्न मूल्य निर्धारण है। आर्बिट्रेज-मुक्त मूल्यांकन तब होता है जब मूल्य विसंगतियों को हटा दिया जाता है, जिससे वास्तविक प्रदर्शन मेट्रिक्स के आधार पर फर्म के मूल्यांकन की अधिक सटीक तस्वीर की अनुमति मिलती है।

जब इस तरह के मतभेद मौजूद होते हैं तो वे व्यापारियों के लिए एक अंतरपणन व्यापार में शामिल होने से फैले मूल्य से लाभ का अवसर पेश करते हैं। हालांकि, आर्बिट्राज का प्रत्येक कार्य (प्रत्येक आर्बिट्रेज ट्रेड) बाजार मूल्य को आर्बिट्रेज-मुक्त मूल्यांकन की ओर ले जाएगा, अंततः आर्बिट्रेज मुनाफे के अवसर को समाप्त कर देगा।

आर्बिट्रेज-मुक्त मूल्यांकन के आवेदन

आर्बिट्रेज-मुक्त मूल्यांकन का उपयोग दो अलग-अलग तरीकों से किया जाता है। सबसे पहले, यह स्पॉट कीमतों, ब्याज दरों की लागत,. विनिमय दरों, परिवहन लागत, सुविधा की पैदावार आदि के बीच संबंधों के आधार पर किसी सुरक्षा या वस्तु का सैद्धांतिक भविष्य मूल्य हो सकता है । लागत वहन करना केवल इन्वेंट्री रखने की लागत है।

वायदा मूल्य, ब्याज दरों, वहन लागत, सुविधा प्रतिफल, विनिमय दर, परिवहन लागत आदि के आधार पर किसी प्रतिभूति या वस्तु का सैद्धांतिक हाजिर मूल्य भी हो सकता है। सुविधा प्रतिफल तब होता है जब आप वास्तविक भौतिक वस्तु बनाम तरल संपत्ति पर टिके रहते हैं। एक उदाहरण तेल के एक बैरल पर होल्डिंग बनाम एक तेल वायदा अनुबंध पर पकड़ होगा। जब वास्तविक वायदा कीमत सैद्धांतिक वायदा कीमत के बराबर नहीं होती है, तो आर्बिट्राज मुनाफा बनाया जा सकता है।

आर्बिट्रेज निवेशकों के बजाय व्यापारियों के लिए अधिक उपयोगी है।

विशेष ध्यान

जबकि लंबी अवधि के वॉरेन बफेट शैली के निवेशकों को उन कंपनियों में दिलचस्पी नहीं हो सकती है जो भारी मध्यस्थता हैं, व्यापारी पैसा बनाने के तरीके के रूप में मध्यस्थता का उपयोग कर सकते हैं। यदि आप इसके बारे में सोचते हैं, तो यह पुस्तक की सबसे पुरानी तरकीबों में से एक है; कम खरीदना और ज्यादा बेचना।

कैश-एंड-कैरी ट्रेड्स, रिवर्स कैश-एंड-कैरी ट्रेड्स,. और डॉलर रोल ट्रेड्स, आर्बिट्रेज ट्रेडर्स द्वारा किए गए ट्रेडों के सभी उदाहरण हैं, जब सैद्धांतिक और वास्तविक कीमतें लाइन से बाहर हो जाती हैं। एक कैश-एंड-कैरी व्यापार एक अंतर्निहित परिसंपत्ति और उसके व्युत्पन्न के बीच मूल्य अंतर का फायदा उठाता है। बेशक, ऐसे ट्रेडों को स्थापित करना और निष्पादित करना जटिल है।

व्यापार को वास्तव में जोखिम मुक्त होने के लिए, चर को निश्चितता के साथ जाना जाना चाहिए और लेनदेन की लागतों का हिसाब होना चाहिए। अधिकांश बाजार जोखिम-मुक्त आर्बिट्रेज ट्रेडों की अनुमति देने के लिए बहुत कुशल हैं, क्योंकि कीमतें बाजार मूल्य और आर्बिट्रेज-मुक्त मूल्यांकन के बीच किसी भी फैलाव को जल्दी से समाप्त करने के लिए समायोजित होती हैं।

आर्बिट्रेज-मुक्त मूल्यांकन उदाहरण

मान लीजिए कि फ़्लोरिडा में पेड़ से प्रति टुकड़ा $1 की कीमत वाले संतरे न्यूयॉर्क शहर में सड़क पर $5 में बिकते हैं क्योंकि वे केवल फ़्लोरिडा में उगाए जा सकते हैं (और अतिरिक्त स्थान जहाँ मौसम इसकी अनुमति देता है)। यदि फ़्लोरिडा से न्यूयॉर्क तक प्रत्येक संतरे को बाज़ार में लाने के लिए परिवहन, भंडारण, विपणन और अन्य संबंधित लागत $4 आती है, तो दोनों जगहों पर संबंधित बाज़ार मूल्य (फ़्लोरिडा में $1 या न्यूयॉर्क में $5) आर्बिट्रेज के बराबर है। -संतरे का मुफ्त मूल्यांकन (फ्लोरिडा में संतरे को उगाने के लिए 1 डॉलर बनाम संतरे को उगाने के लिए $1 बनाम न्यूयॉर्क में बाजार में लाने के लिए संबंधित लागतों में $4)।

अब मान लीजिए कि तकनीकी सुधार या ईंधन की कम कीमतों के कारण परिवहन लागत में गिरावट आई है, और इसके परिणामस्वरूप, न्यूयॉर्क में फ्लोरिडा नारंगी को बाजार में लाने की लागत $ 4 से $ 3 तक गिर जाती है। अब न्यू यॉर्क में संतरे का आर्बिट्रेज-मुक्त मूल्यांकन $4 (फ्लोरिडा में संतरे को उगाने के लिए $1 लागत और न्यूयॉर्क में इसे बाजार में लाने के लिए $3) है।

जानकार व्यवसायी इसका लाभ उठाएंगे और परिणामी आर्बिट्रेज का उपयोग फ्लोरिडा से ट्रक से संतरे को 4 डॉलर की कम कीमत पर खरीदकर और उन्हें 5 डॉलर पर फिर से बेचकर पैसा बनाने के लिए करेंगे। हालांकि, जैसा कि वे ऐसा करते हैं, उन्हें नए नारंगी पुनर्विक्रेताओं के खिलाफ प्रतिस्पर्धा करनी होगी और कम कीमतों की पेशकश करके, आर्बिट्रेज लाभ के अवसर से बाजार में आकर्षित होंगे। यह प्रतियोगिता अंततः बाजार मूल्य को $4 के आर्बिट्रेज-मुक्त मूल्यांकन के करीब ले जाएगी।

उसी भावना में, वित्तीय परिसंपत्ति व्यापारी वही काम कर सकते हैं। आप विनिमय दरों, वायदा और विभिन्न अन्य प्रकार के निवेशों का लाभ उठा सकते हैं जहां बाजार मूल्य किसी दिए गए संपत्ति से जुड़े सभी राजस्व और व्यय के लिए जिम्मेदार नहीं है। लेकिन ऐसा करना सतर्क रहने और आर्बिट्रेज-मुक्त निहित कीमतों और बाजार की कीमतों के बीच फैलाव से लाभ के अवसरों की खोज पर निर्भर करता है, जो बहुत ही कम समय तक रह सकता है क्योंकि सभी व्यापारी इन्हीं अवसरों का फायदा उठाने के लिए प्रतिस्पर्धा करते हैं।

##हाइलाइट

• आर्बिट्रेज का उपयोग डेरिवेटिव, स्टॉक, कमोडिटीज, सुविधा लागत और कई अन्य प्रकार की तरल संपत्तियों पर किया जा सकता है।

• विभिन्न बाजारों में कीमतों के अंतर का फायदा उठाना आर्बिट्रेज के रूप में जाना जाता है - यह व्यापार और स्टॉक ट्रेडिंग की पहचान है।

• एक्सचेंज और ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म अक्सर जोखिम-मुक्त आर्बिट्रेज ट्रेडों की अनुमति नहीं देते हैं और सूचना प्रौद्योगिकी ने बहुत सारे आर्बिट्रेज मुनाफे को समाप्त कर दिया है।

• आर्बिट्रेज-मुक्त मूल्यांकन व्युत्पन्न या वैकल्पिक बाजार मूल्य निर्धारण को ध्यान में रखे बिना किसी संपत्ति का मूल्यांकन कर रहा है।