Arbitragefri värdering

Vad är arbitragefri värdering?

Arbitragefri värdering är värdet av en tillgång eller ett finansiellt instrument baserat enbart på det verkliga resultatet eller kassaflödet som det genererar. När en tillgångs marknadspris skiljer sig från dess arbitragefria värde, finns det en möjlighet till arbitrage genom att handla tillgången mot en annan tillgång eller portfölj av tillgångar som replikerar dess underliggande prestanda eller kassaflöden eller genom att köpa och sälja tillgångarna på olika marknader där priset skiljer sig åt .

Förstå arbitragefri värdering

Arbitragefri värdering av en tillgång baseras enbart på värdet av den underliggande tillgången utan att ta hänsyn till derivat eller alternativ marknadsprissättning. Den kan beräknas för olika typer av tillgångar med hjälp av finansiella formler som tar hänsyn till alla kassaflöden som genereras av en tillgång.

Arbitrage är när du köper och säljer samma värdepapper, råvara, valuta eller någon annan tillgång på olika marknader eller via derivat för att dra fördel av prisskillnaden för dessa tillgångar. Till exempel, att köpa en aktie på NYSE och sälja den på LSE i Storbritannien till ett högre pris är arbitrage.

Arbitrage kan endast inträffa när det finns en viss prisskillnad mellan marknadspriserna för en tillgång eller mellan ett marknadspris och det underliggande värdet på tillgången. För en aktie gör företaget samma arbete och har samma underliggande kapitalstruktur, tillgångsmix, kassaflöde och alla andra mätvärden oavsett vilken börs den är noterad på eller derivatprissättning av aktien. Arbitragefri värdering är när prisskillnader tas bort, vilket möjliggör en mer korrekt bild av företagets värdering baserat på faktiska prestationsmått.

När sådana skillnader finns utgör de en möjlighet för handlare att dra nytta av prisspridningen genom att delta i en arbitragehandel. Men varje arbitragehandling (varje arbitragehandel) tenderar att flytta marknadspriset närmare den arbitragefria värderingen, vilket så småningom eliminerar möjligheten till arbitragevinster.

Tillämpningar av arbitragefri värdering

Arbitragefri värdering används på ett par olika sätt. För det första kan det vara det teoretiska framtida priset på ett värdepapper eller en vara baserat på förhållandet mellan spotpriser, räntebärande kostnader,. växelkurser, transportkostnader, bekvämlighetsavkastning,. etc. Bärande kostnader är helt enkelt kostnaden för att hålla lager.

Det kan också vara det teoretiska spotpriset för ett värdepapper eller en råvara baserat på terminspriset, räntor, transportkostnader, bekvämlighetsavkastning, växelkurser, transportkostnader, etc. Bekvämlighetsavkastning är när du håller fast vid den faktiska fysiska nyttan kontra den likvida tillgången. Ett exempel skulle vara att hålla fast vid ett fat olja kontra att hålla fast vid ett oljeterminskontrakt. När det faktiska terminspriset inte är lika med det teoretiska terminspriset, kan arbitragevinster göras.

Arbitrage är mer användbart för handlare snarare än investerare.

Särskilda överväganden

Även om långsiktiga investerare i Warren Buffett-stil kanske inte är intresserade av företag som är hårt arbitragerade, kan handlare använda arbitrage som ett sätt att tjäna pengar. Om man tänker efter så är det ett av de äldsta knepen i boken; köpa lågt och sälja högt.

Cash-and-carry-affärer, omvända cash-and-carry-affärer och dollarrulle - affärer är alla exempel på affärer som görs av arbitragehandlare när teoretiska och faktiska priser går ur spel. En cash-and-carry-handel utnyttjar prisskillnaden mellan en underliggande tillgång och dess derivat. Naturligtvis är det komplicerat att sätta upp och utföra sådana affärer.

För att handeln verkligen ska vara riskfri måste variabler vara kända med säkerhet och transaktionskostnader måste redovisas. De flesta marknader är för effektiva för att tillåta riskfria arbitrageaffärer, eftersom priserna anpassar sig för att snabbt eliminera eventuella skillnader mellan marknadspris och arbitragefri värdering.

Arbitragefritt värderingsexempel

Anta att apelsiner som kostar $1 per bit av trädet i Florida säljs för $5 på gatan i New York City eftersom de bara kan odlas i Florida (och andra platser där vädret tillåter det). Om transport-, lagrings-, marknadsförings- och andra relaterade kostnader för att föra varje apelsin till marknaden från Florida till New York uppgår till 4 USD, är respektive marknadspris på båda ställena (1 USD i Florida eller 5 USD i New York) lika med arbitrage -fri värdering av apelsinen ($1 för att odla apelsinen i Florida mot $1 för att odla apelsinen + $4 i tillhörande kostnader för att få ut den på marknaden i New York).

Anta nu att transportkostnaderna sjunker på grund av tekniska förbättringar eller lägre bränslepriser, och som ett resultat av detta faller kostnaden för att ta en apelsin från Florida till marknaden i New York från $4 till $3. Nu är den arbitragefria värderingen av apelsinen i New York $4 ($1 kostar att odla apelsinen i Florida och $3 för att få ut den på marknaden i New York).

Kunniga affärsmän skulle dra fördel av detta och utnyttja det resulterande arbitrage för att tjäna pengar genom att köpa apelsiner från lastbilen från Florida till det lägre priset av $4 och sälja dem igen för $5. Men när de gör det kommer de att behöva konkurrera mot och mot nya orange återförsäljare kommer att lockas in på marknaden av arbitrage vinst möjlighet, genom att erbjuda lägre priser. Denna konkurrens kommer så småningom att driva marknadspriset närmare dess arbitragefria värdering på $4.

I samma anda kan handlare av finansiella tillgångar göra samma sak. Du kan dra fördel av valutakurser, terminer och olika andra former av investeringar där marknadspriset inte står för alla intäkter och kostnader kopplade till en given tillgång. Men att göra det beror på att vara uppmärksam och upptäcka möjligheter att dra nytta av spreadar mellan arbitragefria implicita priser och marknadspriser, vilket kan vara mycket kortlivat eftersom alla handlare tävlar om att utnyttja samma möjligheter.

##Höjdpunkter

• Arbitrage kan användas på derivat, aktier, råvaror, bekvämlighetskostnader och många andra typer av likvida tillgångar.

– Att utnyttja prisskillnader på olika marknader kallas arbitrage—det är ett kännetecken för affärer och aktiehandel.

– Börser och handelsplattformar tillåter ofta inte riskfria arbitrageaffärer och informationsteknologin har eliminerat en hel del arbitragevinster.

• Arbitragefri värdering är att värdera en tillgång utan att ta hänsyn till derivat eller alternativ marknadsprissättning.