Valoración sin arbitraje
驴Qu茅 es la valoraci贸n sin arbitraje?
La valoraci贸n libre de arbitraje es el valor de un activo o instrumento financiero basado 煤nicamente en el rendimiento real o los flujos de caja que genera. Cuando el precio de mercado de un activo difiere de su valor libre de arbitraje, entonces existe una oportunidad de arbitraje intercambiando el activo por otro activo o cartera de activos que replique su rendimiento subyacente o flujos de efectivo o comprando y vendiendo los activos en diferentes mercados donde el el precio es diferente .
Comprender la valoraci贸n sin arbitraje
La valoraci贸n sin arbitraje de un activo se basa 煤nicamente en el valor del activo subyacente sin tener en cuenta los precios de mercado alternativos o derivados. Se puede calcular para varios tipos de activos utilizando f贸rmulas financieras que dan cuenta de todos los flujos de efectivo generados por un activo.
El arbitraje es cuando usted compra y vende el mismo valor, mercanc铆a, moneda o cualquier otro activo en diferentes mercados o mediante derivados para aprovechar la diferencia de precio de esos activos. Por ejemplo, comprar una acci贸n en NYSE y venderla en LSE en el Reino Unido por un precio m谩s alto es arbitraje.
El arbitraje solo puede ocurrir cuando existe alguna diferencia de precio entre los precios de mercado de un activo o entre un precio de mercado y el valor subyacente del activo. Para una acci贸n, la empresa est谩 haciendo el mismo trabajo y tiene la misma estructura de capital subyacente, combinaci贸n de activos, flujo de efectivo y cualquier otra m茅trica, independientemente de en qu茅 bolsa cotiza o el precio derivado de la acci贸n. La valoraci贸n libre de arbitraje es cuando se eliminan las discrepancias de precios, lo que permite obtener una imagen m谩s precisa de la valoraci贸n de la empresa en funci贸n de las m茅tricas de rendimiento reales.
Cuando existen tales diferencias, presentan una oportunidad para que los comerciantes se beneficien del diferencial de precios al participar en una operaci贸n de arbitraje. Sin embargo, cada acto de arbitraje (cada operaci贸n de arbitraje) tender谩 a mover el precio de mercado m谩s cerca de la valoraci贸n libre de arbitraje, eliminando eventualmente la oportunidad de obtener ganancias de arbitraje.
Aplicaciones de valoraci贸n sin arbitraje
La valoraci贸n sin arbitraje se utiliza de dos maneras diferentes. En primer lugar, puede ser el precio futuro te贸rico de un valor o un producto basado en la relaci贸n entre los precios al contado, las tasas de inter茅s, los costos de mantenimiento,. los tipos de cambio, los costos de transporte, los rendimientos de conveniencia,. etc. Los costos de mantenimiento son simplemente el costo de mantener el inventario.
Tambi茅n puede ser el precio al contado te贸rico de un valor o materia prima basado en el precio de futuros, las tasas de inter茅s, los costos de mantenimiento, los rendimientos de conveniencia, las tasas de cambio, los costos de transporte, etc. El rendimiento de conveniencia es cuando conserva el bien f铆sico real frente al activo l铆quido. Un ejemplo ser铆a aferrarse a un barril de petr贸leo frente a aferrarse a un contrato de futuros de petr贸leo. Cuando el precio de futuros real no es igual al precio de futuros te贸rico, se pueden obtener ganancias de arbitraje .
El arbitraje es m谩s 煤til para los comerciantes que para los inversores.
Consideraciones Especiales
Si bien los inversores a largo plazo al estilo de Warren Buffett pueden no estar interesados en empresas que est谩n fuertemente arbitradas, los comerciantes pueden utilizar el arbitraje como una forma de ganar dinero. Si lo piensas bien, es uno de los trucos m谩s antiguos del libro; comprando barato y vendiendo caro.
y acarreo, las transacciones inversas de efectivo y acarreo y las transacciones en d贸lares son ejemplos de transacciones realizadas por comerciantes de arbitraje cuando los precios te贸ricos y reales se desv铆an. Una operaci贸n de cash-and-carry explota la diferencia de precio entre un activo subyacente y su derivado. Por supuesto, configurar y ejecutar tales operaciones es complejo.
Para que el comercio est茅 realmente libre de riesgos, las variables deben conocerse con certeza y los costos de transacci贸n deben contabilizarse. La mayor铆a de los mercados son demasiado eficientes para permitir operaciones de arbitraje sin riesgo, porque los precios se ajustan para eliminar r谩pidamente cualquier diferencia entre el precio de mercado y la valoraci贸n sin arbitraje.
Ejemplo de valoraci贸n sin arbitraje
Suponga que las naranjas que cuestan $ 1 por pieza del 谩rbol en Florida se venden a $ 5 en la calle en la ciudad de Nueva York porque solo se pueden cultivar en Florida (y en otros lugares donde el clima lo permite). Si los costos de transporte, almacenamiento, mercadeo y otros costos relacionados para llevar cada naranja al mercado de Florida a Nueva York ascienden a $4, entonces en ambos lugares el precio de mercado respectivo ($1 en Florida o $5 en Nueva York) es igual al arbitraje -Valoraci贸n gratuita de la naranja ($1 para cultivar la naranja en Florida vs. $1 para cultivar la naranja + $4 en costos asociados para llevarla al mercado en Nueva York).
Ahora suponga que los costos de transporte caen debido a la mejora tecnol贸gica o a los precios m谩s bajos del combustible y, como resultado, el costo de llevar una naranja de Florida al mercado de Nueva York cae de $4 a $3. Ahora, la valoraci贸n libre de arbitraje de la naranja en Nueva York es de $4 ($1 costo para cultivar la naranja en Florida y $3 para llevarla al mercado en Nueva York).
Los empresarios inteligentes se aprovechar铆an de esto y utilizar铆an el arbitraje resultante para ganar dinero comprando naranjas del cami贸n de Florida al precio m谩s bajo de $4 y revendi茅ndolas a $5. Sin embargo, al hacerlo, tendr谩n que competir contra y contra los nuevos revendedores de naranjas que se ver谩n atra铆dos al mercado por la oportunidad de ganancias de arbitraje, al ofrecer precios m谩s bajos. Esta competencia eventualmente acercar谩 el precio de mercado a su valoraci贸n libre de arbitraje de $4.
Con ese mismo esp铆ritu, los comerciantes de activos financieros pueden hacer lo mismo. Puede aprovechar los tipos de cambio, los futuros y varias otras formas de inversi贸n en las que el precio de mercado no representa todos los ingresos y gastos vinculados a un activo determinado. Pero hacerlo depende de mantenerse alerta y descubrir oportunidades para beneficiarse de los diferenciales entre los precios impl铆citos libres de arbitraje y los precios de mercado, que pueden ser de muy corta duraci贸n ya que todos los comerciantes compiten para explotar estas mismas oportunidades.
Reflejos
El arbitraje se puede utilizar en derivados, acciones, materias primas, costos de conveniencia y muchos otros tipos de activos l铆quidos.
La explotaci贸n de las diferencias de precios en diferentes mercados se conoce como arbitraje: es un sello distintivo de los negocios y el comercio de acciones.
Los intercambios y las plataformas comerciales a menudo no permiten transacciones de arbitraje sin riesgo y la tecnolog铆a de la informaci贸n ha eliminado muchas ganancias de arbitraje.
La valoraci贸n libre de arbitraje es la valoraci贸n de un activo sin tener en cuenta los precios derivados o de mercado alternativo.
