Avaliação sem arbitragem
O que é avaliação sem arbitragem?
A avaliação sem arbitragem é o valor de um ativo ou instrumento financeiro com base apenas no desempenho real ou nos fluxos de caixa que ele gera. Quando o preço de mercado de um ativo difere de seu valor livre de arbitragem, existe uma oportunidade de arbitragem negociando o ativo por outro ativo ou carteira de ativos que replicam seu desempenho subjacente ou fluxos de caixa ou comprando e vendendo os ativos em diferentes mercados onde o preço difere .
Entendendo a avaliação sem arbitragem
A avaliação de um ativo sem arbitragem é baseada exclusivamente no valor do ativo subjacente sem levar em consideração preços de mercado derivativos ou alternativos. Ele pode ser calculado para vários tipos de ativos usando fórmulas financeiras que contabilizam todos os fluxos de caixa gerados por um ativo.
Arbitragem é quando você compra e vende o mesmo título, commodity, moeda ou qualquer outro ativo em diferentes mercados ou por meio de derivativos para aproveitar a diferença de preço desses ativos. Por exemplo, comprar uma ação na NYSE e vendê-la na LSE no Reino Unido por um preço mais alto é arbitragem.
A arbitragem só pode ocorrer quando existe alguma diferença de preço entre os preços de mercado de um ativo ou entre um preço de mercado e o valor subjacente do ativo. Para uma ação, a empresa está fazendo o mesmo trabalho e tem a mesma estrutura de capital subjacente, mix de ativos, fluxo de caixa e todas as outras métricas, independentemente da bolsa em que está listada ou do preço de derivativo da ação. A avaliação sem arbitragem ocorre quando as discrepâncias de preços são removidas, permitindo uma imagem mais precisa da avaliação da empresa com base em métricas de desempenho reais.
Quando tais diferenças existem, elas apresentam uma oportunidade para os traders lucrar com o spread de preços ao se envolver em uma negociação de arbitragem. No entanto, todo ato de arbitragem (toda negociação de arbitragem) tenderá a aproximar o preço de mercado da avaliação livre de arbitragem, eliminando eventualmente a oportunidade de lucros de arbitragem.
Aplicações de avaliação sem arbitragem
A avaliação sem arbitragem é usada de duas maneiras diferentes. Primeiro, pode ser o preço futuro teórico de um título ou commodity com base na relação entre preços à vista, custos de carregamento de taxas de juros , taxas de câmbio, custos de transporte, rendimentos de conveniência,. etc. Os custos de manutenção são simplesmente o custo de manter o estoque.
Também pode ser o preço à vista teórico de um título ou commodity com base no preço futuro, taxas de juros, custos de carregamento, rendimentos de conveniência, taxas de câmbio, custos de transporte, etc. O rendimento de conveniência é quando você mantém o bem físico real versus o ativo líquido. Um exemplo seria segurar um barril de petróleo versus segurar um contrato futuro de petróleo. Quando o preço real dos futuros não é igual ao preço teórico dos futuros, podem ser obtidos lucros de arbitragem .
A arbitragem é mais útil para traders do que para investidores.
Considerações Especiais
Embora os investidores de longo prazo do estilo Warren Buffett possam não estar interessados em empresas que são fortemente arbitradas, os traders podem utilizar a arbitragem como forma de ganhar dinheiro. Se você pensar bem, é um dos truques mais antigos do livro; comprando na baixa e vendendo na alta.
reversos e negociações de rolo de dólar são exemplos de negociações feitas por traders de arbitragem quando os preços teóricos e reais saem da linha. Uma negociação cash-and-carry explora a diferença de preço entre um ativo subjacente e seu derivativo. Claro, configurar e executar tais negociações é complexo.
Para que o comércio seja verdadeiramente livre de risco, as variáveis devem ser conhecidas com certeza e os custos de transação devem ser contabilizados. A maioria dos mercados é muito eficiente para permitir negociações de arbitragem sem risco, porque os preços se ajustam para eliminar rapidamente qualquer spread entre o preço de mercado e a avaliação sem arbitragem.
Exemplo de avaliação sem arbitragem
Suponha que laranjas que custam $ 1 por pedaço da árvore na Flórida sejam vendidas por $ 5 nas ruas da cidade de Nova York porque só podem ser cultivadas na Flórida (e em outros lugares onde o clima permitir). Se os custos de transporte, armazenamento, marketing e outros custos relacionados para levar cada laranja ao mercado da Flórida para Nova York chegarem a $ 4, então em ambos os lugares o respectivo preço de mercado ($ 1 na Flórida ou $ 5 em Nova York) é igual à arbitragem - avaliação gratuita da laranja ($ 1 para cultivar a laranja na Flórida versus $ 1 para cultivar a laranja + $ 4 em custos associados para trazê-la ao mercado em Nova York).
Agora suponha que os custos de transporte caiam devido a melhorias tecnológicas ou preços mais baixos de combustível e, como resultado, o custo de levar uma laranja da Flórida ao mercado de Nova York cai de US$ 4 para US$ 3. Agora, a avaliação livre de arbitragem da laranja em Nova York é de US$ 4 (custo de US$ 1 para cultivar a laranja na Flórida e US$ 3 para trazê-la ao mercado em Nova York).
Empresários experientes tirariam vantagem disso e utilizariam a arbitragem resultante para ganhar dinheiro comprando laranjas do caminhão da Flórida pelo preço mais baixo de US$ 4 e revendendo-as a US$ 5. No entanto, ao fazê-lo, terão que competir contra e contra novos revendedores de laranja serão atraídos ao mercado pela oportunidade de lucro da arbitragem, oferecendo preços mais baixos. Essa competição acabará aproximando o preço de mercado de sua avaliação livre de arbitragem de US$ 4.
Nesse mesmo espírito, os traders de ativos financeiros podem fazer a mesma coisa. Você pode aproveitar as taxas de câmbio, futuros e várias outras formas de investimentos onde o preço de mercado não leva em conta todas as receitas e despesas vinculadas a um determinado ativo. Mas fazer isso depende de ficar alerta e descobrir oportunidades de lucrar com spreads entre preços implícitos sem arbitragem e preços de mercado, que podem durar muito pouco, pois todos os traders competem para explorar essas mesmas oportunidades.
##Destaques
A arbitragem pode ser usada em derivativos, ações, commodities, custos de conveniência e muitos outros tipos de ativos líquidos.
Explorar as diferenças de preços em diferentes mercados é conhecido como arbitragem – é uma marca registrada dos negócios e da negociação de ações.
Bolsas e plataformas de negociação muitas vezes não permitem negociações de arbitragem sem risco e a tecnologia da informação eliminou muitos lucros de arbitragem.
Avaliação sem arbitragem é avaliar um ativo sem levar em consideração preços de mercado derivativos ou alternativos.
