Arbitrajsız Değerleme

Arbitrajsız Değerleme Nedir?

Arbitrajsız değerleme, bir varlığın veya finansal aracın yalnızca yarattığı gerçek performansa veya nakit akışlarına dayalı değeridir. Bir varlığın piyasa fiyatı, arbitrajsız değerinden farklı olduğunda, varlığın başka bir varlık veya varlık portföyü ile alım satımı yaparak, onun temel performansını veya nakit akışlarını taklit ederek veya varlıkları farklı piyasalarda alıp satarak arbitraj fırsatı oluşur. fiyat farklılık gösterir .

Arbitrajsız Değerlemeyi Anlama

Bir varlığın arbitrajsız değerlemesi, türev veya alternatif piyasa fiyatlandırmasını dikkate almadan yalnızca dayanak varlığın değerine dayanır. Bir varlığın yarattığı tüm nakit akışlarını hesaba katan finansal formüller kullanılarak çeşitli varlık türleri için hesaplanabilir.

Arbitraj, aynı menkul kıymeti, emtia, para birimi veya başka herhangi bir varlığı, bu varlıkların fiyat farkından yararlanmak için farklı piyasalarda veya türevler aracılığıyla alıp satmanızdır. Örneğin, NYSE'de bir hisse senedi satın almak ve onu İngiltere'de LSE'de daha yüksek bir fiyata satmak arbitrajdır.

Arbitraj, yalnızca bir varlığın piyasa fiyatları arasında veya bir piyasa fiyatı ile varlığın dayanak değeri arasında bir fiyat farkı olduğunda ortaya çıkabilir. Bir hisse senedi için, firma aynı işi yapıyor ve hangi borsada listelendiğine veya hisse senedinin türev fiyatlandırmasına bakılmaksızın aynı temel sermaye yapısına, varlık karışımına, nakit akışına ve diğer tüm ölçütlere sahip. Arbitrajsız değerleme, fiyat tutarsızlıklarının ortadan kaldırıldığı ve gerçek performans ölçütlerine dayalı olarak firmanın değerlemesinin daha doğru bir resmine izin verildiği zamandır.

Bu tür farklılıklar olduğunda, tüccarlar için bir arbitraj ticareti yaparak fiyat yayılmasından kar elde etme fırsatı sunarlar. Bununla birlikte, her arbitraj eylemi (her arbitraj ticareti), piyasa fiyatını arbitrajsız değerlemeye yaklaştıracak ve sonunda arbitraj karı fırsatını ortadan kaldıracaktır.

Arbitrajsız Değerleme Uygulamaları

Arbitrajsız değerleme birkaç farklı şekilde kullanılır. Birincisi, spot fiyatlar, faiz oranları taşıma maliyetleri,. döviz kurları, nakliye maliyetleri, kolaylık getirileri vb. arasındaki ilişkiye dayalı olarak bir menkul kıymetin veya emtianın teorik gelecekteki fiyatı olabilir . Taşıma maliyetleri, basitçe envanter tutma maliyetidir.

Vadeli fiyat, faiz oranları, taşıma maliyetleri, kolaylık getirileri, döviz kurları, nakliye maliyetleri vb. bazında bir menkul kıymetin veya emtianın teorik spot fiyatı da olabilir. Kolaylık getirisi, likit varlığa karşı gerçek fiziksel malı tuttuğunuz zamandır. Bir varil petrole tutunmak yerine bir petrol vadeli işlem sözleşmesine tutunmak buna bir örnek olabilir. Gerçek vadeli işlem fiyatı teorik vadeli işlem fiyatına eşit olmadığında, arbitraj karı yapılabilir.

Arbitraj, yatırımcılardan ziyade tüccarlar için daha faydalıdır.

Özel Hususlar

Uzun vadeli Warren Buffett tarzı yatırımcılar, yoğun olarak arbitraj yapılan şirketlerle ilgilenmeyebilirken, tüccarlar arbitrajı para kazanmanın bir yolu olarak kullanabilir. Bir düşünürseniz, kitaptaki en eski numaralardan biridir; düşükten alıp yüksekten satmak.

Cash-and-carry işlemleri, ters cash-and-carry işlemleri ve dolar yuvarlama işlemleri, teorik ve gerçek fiyatlar çizginin dışına çıktığında arbitraj tüccarları tarafından yapılan işlemlerin örnekleridir. Cash-and-carry ticareti, dayanak varlık ile türevi arasındaki fiyat farkından yararlanır. Tabii ki, bu tür esnafları kurmak ve yürütmek karmaşıktır.

Ticaretin gerçekten risksiz olması için değişkenlerin kesin olarak bilinmesi ve işlem maliyetlerinin hesaba katılması gerekir. Çoğu piyasa, risksiz arbitraj ticaretine izin vermeyecek kadar verimlidir, çünkü fiyatlar, piyasa fiyatı ile arbitrajsız değerleme arasındaki herhangi bir farkı hızla ortadan kaldırmak için ayarlanır.

Arbitrajsız Değerleme Örneği

Florida'da ağaçtan bir tanesi 1 dolara mal olan portakalların New York'ta sokakta 5 dolara satıldığını varsayalım, çünkü bunlar sadece Florida'da (ve havanın izin verdiği diğer yerlerde) yetiştirilebilir. Florida'dan New York'a her bir portakalı pazara getirmek için nakliye, depolama, pazarlama ve diğer ilgili maliyetler 4 dolara gelirse, o zaman her iki yerde de ilgili piyasa fiyatı (Florida'da 1 dolar veya New York'ta 5 dolar) arbitraja eşittir. - portakalın ücretsiz değerlemesi (Florida'da portakal yetiştirmek için 1$'a karşı portakalı yetiştirmek için 1$ + New York'ta pazara sunmak için ilgili maliyetlerde 4$).

Şimdi, teknolojik gelişme veya düşük yakıt fiyatları nedeniyle nakliye maliyetlerinin düştüğünü ve bunun sonucunda, bir Florida portakalını New York'ta piyasaya sürmenin maliyetinin 4 dolardan 3 dolara düştüğünü varsayalım. Şimdi New York'ta portakalın arbitrajsız değerlemesi 4 dolardır (portakalın Florida'da yetiştirilmesi için 1 dolar ve New York'ta pazara sunulması için 3 dolar).

Bilgili iş adamları bundan faydalanacak ve sonuçta ortaya çıkan arbitrajı, Florida'dan kamyondan portakalları 4 dolardan daha düşük bir fiyata satın alarak ve 5 dolardan yeniden satarak para kazanmak için kullanacaklardı. Ancak bunu yaparken, yeni portakal satıcılarına karşı rekabet etmek zorunda kalacaklar ve daha düşük fiyatlar sunarak arbitraj karı fırsatı ile piyasaya çekilecekler. Bu rekabet, sonunda piyasa fiyatını, arbitrajsız 4$ değerine yaklaştıracak.

Aynı ruhla, finansal varlık tüccarları da aynı şeyi yapabilir. Piyasa fiyatının belirli bir varlığa bağlı tüm gelirleri ve giderleri hesaba katmadığı durumlarda döviz kurlarından, vadeli işlemlerden ve diğer çeşitli yatırım biçimlerinden yararlanabilirsiniz. Ancak bunu yapmak, uyanık kalmaya ve arbitrajsız zımni fiyatlar ile piyasa fiyatları arasındaki farklardan kâr elde etme fırsatlarını keşfetmeye bağlıdır; bu, tüm tüccarlar aynı fırsatlardan yararlanmak için rekabet ettiğinden çok kısa ömürlü olabilir.

##Öne çıkanlar

• Arbitraj, türev ürünler, hisse senetleri, emtialar, kolaylık maliyetleri ve diğer birçok likit varlık türü üzerinde kullanılabilir.

• Farklı pazarlardaki fiyat farklılıklarından yararlanmak, arbitraj olarak bilinir; bu, ticari ve hisse senedi ticaretinin ayırt edici özelliğidir.

• Borsalar ve ticaret platformları genellikle risksiz arbitraj ticaretine izin vermez ve bilgi teknolojisi birçok arbitraj kârını ortadan kaldırmıştır.

• Arbitrajsız değerleme, bir varlığın türev veya alternatif piyasa fiyatlandırmasını dikkate almadan değerlemesidir.