Arbitrage-fri værdiansættelse

Hvad er arbitragefri værdiansættelse?

Arbitragefri værdiansættelse er værdien af et aktiv eller et finansielt instrument udelukkende baseret på den reelle præstation eller pengestrømme, som det genererer. Når et aktivs markedspris afviger fra dets arbitragefri værdi, så eksisterer der en mulighed for arbitrage ved at handle aktivet med et andet aktiv eller en portefølje af aktiver, der replikerer dets underliggende ydeevne eller pengestrømme eller ved at købe og sælge aktiverne på forskellige markeder, hvor prisen er forskellig .

Forståelse af arbitragefri værdiansættelse

Arbitragefri værdiansættelse af et aktiv er udelukkende baseret på værdien af det underliggende aktiv uden at tage hensyn til afledte eller alternative markedspriser. Det kan beregnes for forskellige typer aktiver ved hjælp af finansielle formler, der tager højde for alle de pengestrømme, der genereres af et aktiv.

Arbitrage er, når du køber og sælger det samme værdipapir, råvare, valuta eller ethvert andet aktiv på forskellige markeder eller via derivater for at drage fordel af prisforskellen på disse aktiver. For eksempel er det arbitrage at købe en aktie på NYSE og sælge den på LSE i Storbritannien til en højere pris.

Arbitrage kan kun forekomme, når der er en vis prisforskel mellem markedspriserne for et aktiv eller mellem en markedspris og den underliggende værdi af aktivet. For en aktie udfører virksomheden det samme arbejde og har den samme underliggende kapitalstruktur, aktivmix, pengestrømme og alle andre målinger, uanset hvilken børs den er noteret på eller afledt prisfastsættelse af aktien. Arbitragefri værdiansættelse er, når prisforskelle fjernes, hvilket giver mulighed for et mere præcist billede af virksomhedens værdiansættelse baseret på faktiske præstationsmålinger.

Når sådanne forskelle eksisterer, giver de handlende mulighed for at drage fordel af prisspredningen ved at deltage i en arbitrage-handel. Imidlertid vil enhver arbitragehandling (hver arbitragehandel) have en tendens til at flytte markedsprisen tættere på den arbitragefrie værdiansættelse, hvilket i sidste ende eliminerer muligheden for arbitragefortjeneste.

Anvendelser af arbitrage-fri værdiansættelse

Arbitragefri værdiansættelse bruges på et par forskellige måder. For det første kan det være den teoretiske fremtidige pris på et værdipapir eller en råvare baseret på forholdet mellem spotpriser, renter, der bærer omkostninger,. valutakurser, transportomkostninger, bekvemmelighedsudbytte osv. Bæreomkostninger er simpelthen omkostningerne ved at holde lager.

Det kan også være den teoretiske spotpris på et værdipapir eller en råvare baseret på futuresprisen, renter, bæreomkostninger, bekvemmelighedsudbytte, valutakurser, transportomkostninger osv. Convenience yield er, når du holder på det faktiske fysiske gode kontra det likvide aktiv. Et eksempel ville være at holde på en tønde olie i forhold til at holde på en oliefutureskontrakt. Når den faktiske futurespris ikke svarer til den teoretiske futurespris, kan der opnås arbitragefortjeneste .

Arbitrage er mere nyttigt for handlende frem for investorer.

Særlige overvejelser

Mens langsigtede investorer i Warren Buffett-stil måske ikke er interesserede i virksomheder, der er stærkt arbitragerede, kan handlende bruge arbitrage som en måde at tjene penge på. Hvis man tænker over det, er det et af de ældste tricks i bogen; købe lavt og sælge højt.

Cash-and-carry-handler, omvendte cash-and-carry-handler og dollarrulle - handler er alle eksempler på handler foretaget af arbitragehandlere, når teoretiske og faktiske priser kommer ud af linjen. En cash-and-carry-handel udnytter prisforskellen mellem et underliggende aktiv og dets derivat. Selvfølgelig er det komplekst at oprette og udføre sådanne handler.

For at handlen virkelig er risikofri, skal variable kendes med sikkerhed, og der skal tages højde for transaktionsomkostninger. De fleste markeder er for effektive til at tillade risikofrie arbitragehandler, fordi priserne tilpasser sig for hurtigt at eliminere enhver spredning mellem markedspris og arbitragefri værdiansættelse.

Eksempel på arbitragefri værdiansættelse

Antag, at appelsiner, der koster $1 pr. stykke af træet i Florida, sælges for $5 på gaden i New York City, fordi de kun kan dyrkes i Florida (og andre steder, hvor vejret tillader det). Hvis transport-, opbevarings-, markedsførings- og andre relaterede omkostninger for at bringe hver appelsin til markedet fra Florida til New York kommer til $4, så er den respektive markedspris begge steder ($1 i Florida eller $5 i New York) lig med arbitrage -gratis værdiansættelse af appelsinen ($1 for at dyrke appelsinen i Florida vs. $1 for at dyrke appelsinen + $4 i tilknyttede omkostninger for at bringe den på markedet i New York).

Antag nu, at transportomkostningerne falder på grund af teknologiske forbedringer eller lavere brændstofpriser, og som følge heraf falder omkostningerne ved at bringe en Florida-appelsin på markedet i New York fra $4 til $3. Nu er den arbitragefri værdiansættelse af appelsinen i New York $4 ($1 koster at dyrke appelsinen i Florida og $3 for at bringe den på markedet i New York).

Erfarne forretningsfolk ville drage fordel af dette og bruge den resulterende arbitrage til at tjene penge ved at købe appelsiner fra lastbilen fra Florida til den lavere pris af $4 og videresælge dem til $5. Men når de gør det, bliver de nødt til at konkurrere mod og mod nye orange forhandlere, som vil blive tiltrukket på markedet af arbitrage profit mulighed ved at tilbyde lavere priser. Denne konkurrence vil i sidste ende drive markedsprisen tættere på dens arbitragefri værdiansættelse på $4.

I samme ånd kan handlende med finansielle aktiver gøre det samme. Du kan drage fordel af valutakurser, futures og forskellige andre former for investeringer, hvor markedsprisen ikke tager højde for alle de indtægter og udgifter, der er knyttet til et givent aktiv. Men at gøre det afhænger af at forblive på vagt og opdage muligheder for at drage fordel af spænd mellem arbitrage-fri implicitte priser og markedspriser, som kan være meget kortvarige, da alle forhandlere konkurrerer om at udnytte de samme muligheder.

##Højdepunkter

• Arbitrage kan bruges på derivater, aktier, råvarer, bekvemmelighedsomkostninger og mange andre typer likvide aktiver.

• Udnyttelse af prisforskelle på forskellige markeder er kendt som arbitrage - det er et kendetegn for forretning og aktiehandel.

• Børser og handelsplatforme tillader ofte ikke risikofrie arbitragehandler, og informationsteknologien har elimineret en masse arbitragefortjeneste.

• Arbitragefri værdiansættelse er at værdiansætte et aktiv uden at tage hensyn til afledte eller alternative markedspriser.