تقييم خالٍ من المراجحة
ما هو التقييم الخالي من المراجحة؟
التقييم الخالي من المراجحة هو قيمة الأصل أو الأداة المالية بناءً فقط على الأداء الحقيقي أو التدفقات النقدية التي تولدها. عندما يختلف سعر السوق للأصل عن قيمته الخالية من المراجحة ، عندئذ توجد فرصة للمراجحة عن طريق تداول الأصل مقابل أصل آخر أو محفظة أصول تكرر أدائها الأساسي أو التدفقات النقدية أو عن طريق شراء وبيع الأصول في أسواق مختلفة حيث السعر يختلف .
فهم التقييم الخالي من المراجحة
يعتمد التقييم الخالي من المراجحة للأصل فقط على قيمة الأصل الأساسي دون مراعاة أسعار المشتقات أو أسعار السوق البديلة. يمكن حسابها لأنواع مختلفة من الأصول باستخدام الصيغ المالية التي تحسب جميع التدفقات النقدية الناتجة عن الأصل.
المراجحة هي عندما تشتري وتبيع نفس الورقة المالية أو السلعة أو العملة أو أي أصل آخر في أسواق مختلفة أو عن طريق المشتقات للاستفادة من فرق سعر تلك الأصول. على سبيل المثال ، يعد شراء سهم في بورصة نيويورك وبيعه في بورصة لندن بسعر أعلى بمثابة المراجحة.
يمكن أن تحدث المراجحة فقط عند وجود بعض الفروق السعرية بين أسعار السوق للأصل أو بين سعر السوق والقيمة الأساسية للأصل. بالنسبة للسهم ، تقوم الشركة بنفس العمل ولها نفس هيكل رأس المال الأساسي ، ومزيج الأصول ، والتدفق النقدي ، وكل مقياس آخر بغض النظر عن البورصة المدرجة أو التسعير المشتق للسهم. التقييم الخالي من المراجحة هو عندما تتم إزالة الفروق السعرية ، مما يتيح الحصول على صورة أكثر دقة لتقييم الشركة بناءً على مقاييس الأداء الفعلية.
عندما توجد مثل هذه الاختلافات ، فإنها تقدم فرصة للمتداولين للاستفادة من انتشار السعر من خلال الانخراط في تجارة المراجحة. ومع ذلك ، فإن كل عمل من أعمال المراجحة (كل تجارة موازنة) سوف يميل إلى تقريب سعر السوق من التقييم الخالي من المراجحة ، مما يؤدي في النهاية إلى القضاء على فرصة تحقيق أرباح المراجحة.
تطبيقات التقييم الخالي من المراجحة
يستخدم التقييم الخالي من المراجحة بطريقتين مختلفتين. أولاً ، يمكن أن يكون السعر المستقبلي النظري للأوراق المالية أو السلع بناءً على العلاقة بين الأسعار الفورية ، وتكاليف تحمل أسعار الفائدة ، وأسعار الصرف ، وتكاليف النقل ، والعوائد الملائمة ، وما إلى ذلك. تكاليف الحمل هي ببساطة تكلفة الاحتفاظ بالمخزون.
السعر الفوري النظري لورقة مالية أو سلعة بناءً على سعر العقود الآجلة ، وأسعار الفائدة ، وتكاليف النقل ، وعوائد الراحة ، وأسعار الصرف ، وتكاليف النقل ، وما إلى ذلك. عائد الراحة هو عندما تتمسك بالسلعة المادية الفعلية مقابل الأصول السائلة. مثال على ذلك هو التمسك ببرميل النفط مقابل الاحتفاظ بعقد آجل للنفط. عندما لا يساوي سعر العقود الآجلة الفعلي سعر العقود الآجلة النظري ، يمكن تحقيق أرباح المراجحة .
تعد المراجحة أكثر فائدة للمتداولين وليس المستثمرين.
إعتبارات خاصة
في حين أن المستثمرين على المدى الطويل على غرار وارن بافيت قد لا يهتمون بالشركات التي يتم تحكيمها بشكل كبير ، يمكن للمتداولين استخدام المراجحة كوسيلة لكسب المال. إذا فكرت في الأمر ، فهي واحدة من أقدم الحيل في الكتاب ؛ الشراء بسعر منخفض والبيع بسعر مرتفع.
والحمل وتداولات النقد والحمل العكسي وتداول الدولار كلها أمثلة على الصفقات التي يقوم بها متداولو المراجحة عندما تخرج الأسعار النظرية والفعلية عن الخط. تستغل تجارة النقد والحمل فرق السعر بين الأصل الأساسي ومشتقاته. بطبيعة الحال ، فإن إنشاء مثل هذه الصفقات وتنفيذها أمر معقد.
لكي تكون التجارة خالية من المخاطر حقًا ، يجب أن تكون المتغيرات معروفة على وجه اليقين ويجب حساب تكاليف المعاملات. تتسم معظم الأسواق بالكفاءة بحيث لا تسمح بتداولات المراجحة الخالية من المخاطر ، لأن الأسعار تتكيف بسرعة للقضاء على أي فارق بين سعر السوق والتقييم الخالي من المراجحة.
مثال على التقييم الخالي من المراجحة
لنفترض أن البرتقال الذي يكلف دولارًا واحدًا قطعة من الشجرة في فلوريدا يُباع بـ 5 دولارات في الشارع في مدينة نيويورك لأنه لا يمكن زراعته إلا في فلوريدا (والأماكن الإضافية التي يسمح بها الطقس بذلك). إذا كانت تكاليف النقل والتخزين والتسويق والتكاليف الأخرى ذات الصلة لجلب كل برتقالة إلى السوق من فلوريدا إلى نيويورك تصل إلى 4 دولارات ، فإن سعر السوق في كلا المكانين (1 دولار في فلوريدا أو 5 دولارات في نيويورك) يساوي المراجحة - تقييم مجاني للبرتقال (1 دولار لزراعة البرتقال في فلوريدا مقابل 1 دولار لزراعة البرتقال + 4 دولارات للتكاليف المرتبطة بإحضاره إلى السوق في نيويورك).
افترض الآن أن تكاليف النقل تنخفض بسبب التحسن التكنولوجي أو انخفاض أسعار الوقود ، ونتيجة لذلك ، تنخفض تكلفة جلب برتقال فلوريدا إلى السوق في نيويورك من 4 دولارات إلى 3 دولارات. الآن التقييم الخالي من المراجحة للبرتقال في نيويورك هو 4 دولارات (تكلفة 1 دولار لزراعة البرتقال في فلوريدا و 3 دولارات لتقديمها إلى السوق في نيويورك).
سيستفيد رجال الأعمال الأذكياء من هذا ويستخدمون المراجحة الناتجة لكسب المال عن طريق شراء البرتقال من الشاحنة من فلوريدا بسعر أقل قدره 4 دولارات وإعادة بيعها بسعر 5 دولارات. ومع ذلك ، أثناء قيامهم بذلك ، سيتعين عليهم التنافس ضد بائعي البرتقال الجدد وسيتم جذبهم إلى السوق من خلال فرصة المراجحة الربح ، من خلال تقديم أسعار أقل. ستؤدي هذه المنافسة في النهاية إلى دفع سعر السوق إلى الاقتراب من التقييم الخالي من المراجحة البالغ 4 دولارات.
بهذه الروح نفسها ، يمكن لمتداولي الأصول المالية أن يفعلوا الشيء نفسه. يمكنك الاستفادة من أسعار الصرف والعقود الآجلة ومختلف أشكال الاستثمارات الأخرى حيث لا يمثل سعر السوق جميع الإيرادات والمصروفات المرتبطة بأصل معين. لكن القيام بذلك يعتمد على البقاء في حالة تأهب واكتشاف فرص الربح من فروق الأسعار بين الأسعار الضمنية الخالية من المراجحة وأسعار السوق ، والتي قد تكون قصيرة الأجل حيث يتنافس جميع المتداولين لاستغلال هذه الفرص نفسها.
يسلط الضوء
يمكن استخدام المراجحة في المشتقات والأسهم والسلع وتكاليف الراحة والعديد من أنواع الأصول السائلة الأخرى.
يُعرف استغلال فروق الأسعار في الأسواق المختلفة بالمراجحة - وهي سمة مميزة للأعمال وتداول الأسهم.
لا تسمح عمليات التبادل ومنصات التداول في كثير من الأحيان بعمليات المراجحة الخالية من المخاطر وقد أدت تكنولوجيا المعلومات إلى القضاء على الكثير من أرباح المراجحة.
التقييم الخالي من المراجحة هو تقييم الأصل دون الأخذ بعين الاعتبار أسعار السوق المشتقة أو البديلة.
