Penilaian Tanpa Arbitraj

Apakah Penilaian Tanpa Arbitraj?

Penilaian bebas arbitraj ialah nilai aset atau instrumen kewangan berdasarkan prestasi sebenar atau aliran tunai yang dijananya. Apabila harga pasaran aset berbeza daripada nilai bebas arbitrajnya, maka peluang untuk arbitraj wujud dengan memperdagangkan aset untuk aset atau portfolio aset lain yang meniru prestasi asas atau aliran tunainya atau dengan membeli dan menjual aset di pasaran yang berbeza di mana harga berbeza .

Memahami Penilaian Tanpa Arbitraj

Penilaian tanpa timbang tara bagi sesuatu aset adalah berdasarkan semata-mata pada nilai aset asas tanpa mengambil kira penentuan harga pasaran derivatif atau alternatif. Ia boleh dikira untuk pelbagai jenis aset menggunakan formula kewangan yang merangkumi semua aliran tunai yang dijana oleh aset.

Arbitraj ialah apabila anda membeli dan menjual sekuriti, komoditi, mata wang atau mana-mana aset lain yang sama dalam pasaran berbeza atau melalui derivatif untuk memanfaatkan perbezaan harga aset tersebut. Sebagai contoh, membeli saham di NYSE dan menjualnya di LSE di UK untuk harga yang lebih tinggi ialah arbitraj.

Arbitraj hanya boleh berlaku apabila beberapa perbezaan harga wujud antara harga pasaran untuk aset atau antara harga pasaran dan nilai asas aset tersebut. Untuk saham, firma itu melakukan kerja yang sama dan mempunyai struktur modal asas yang sama, campuran aset, aliran tunai dan setiap metrik lain tanpa mengira bursa yang disenaraikan atau penetapan harga derivatif saham. Penilaian bebas arbitraj ialah apabila percanggahan harga dialih keluar, membolehkan gambaran yang lebih tepat tentang penilaian firma berdasarkan metrik prestasi sebenar.

Apabila perbezaan tersebut wujud, ia memberi peluang kepada peniaga untuk mendapat keuntungan daripada tebaran harga dengan melibatkan diri dalam perdagangan arbitraj. Walau bagaimanapun, setiap tindakan arbitraj (setiap perdagangan arbitraj) akan cenderung untuk menggerakkan harga pasaran lebih dekat ke arah penilaian bebas arbitraj, akhirnya menghapuskan peluang untuk keuntungan arbitraj.

Aplikasi Penilaian Tanpa Arbitraj

Penilaian bebas arbitraj digunakan dalam beberapa cara yang berbeza. Pertama, ia boleh menjadi harga masa depan teori bagi sekuriti atau komoditi berdasarkan hubungan antara harga spot, kos bawaan kadar faedah , kadar pertukaran, kos pengangkutan, hasil kemudahan,. dsb. Kos pembawaan hanyalah kos untuk menyimpan inventori.

Ia juga boleh menjadi harga spot teori bagi sekuriti atau komoditi berdasarkan harga hadapan, kadar faedah, kos bawaan, hasil kemudahan, kadar pertukaran, kos pengangkutan, dsb. Hasil mudah ialah apabila anda berpegang pada kebaikan fizikal sebenar berbanding aset cair. Contohnya ialah memegang setong minyak berbanding memegang kontrak niaga hadapan minyak. Apabila harga niaga hadapan sebenar tidak sama dengan harga niaga hadapan teori, keuntungan arbitraj boleh dibuat.

Arbitraj lebih berguna untuk peniaga daripada pelabur.

Pertimbangan Khas

Walaupun pelabur gaya Warren Buffett jangka panjang mungkin tidak berminat dengan syarikat yang banyak timbang tara, peniaga boleh menggunakan timbang tara sebagai cara untuk menjana wang. Jika anda memikirkannya, ia adalah salah satu helah tertua dalam buku ini; membeli rendah dan menjual tinggi.

tunai-dan-bawa , dagangan tunai-dan-bawa terbalik , dan dagangan gulungan dolar adalah semua contoh dagangan yang dibuat oleh peniaga arbitraj apabila harga teori dan sebenar terkeluar daripada garisan. Perdagangan tunai dan bawa mengeksploitasi perbezaan harga antara aset asas dan derivatifnya. Sudah tentu, menyediakan dan melaksanakan perdagangan sedemikian adalah rumit.

Untuk perdagangan benar-benar bebas risiko, pembolehubah mesti diketahui dengan pasti dan kos transaksi mesti diambil kira. Kebanyakan pasaran terlalu cekap untuk membenarkan perdagangan arbitraj tanpa risiko, kerana harga menyesuaikan untuk menghapuskan sebarang penyebaran dengan cepat antara harga pasaran dan penilaian bebas arbitraj.

Contoh Penilaian Tanpa Arbitraj

Katakan bahawa oren yang berharga $1 sekeping dari pokok di Florida dijual dengan harga $5 di jalan di New York City kerana ia hanya boleh ditanam di Florida (dan tempat tambahan yang cuaca membenarkannya). Jika kos pengangkutan, penyimpanan, pemasaran dan kos lain yang berkaitan untuk membawa setiap oren ke pasaran dari Florida ke New York mencapai $4, maka di kedua-dua tempat harga pasaran masing-masing ($1 di Florida atau $5 di New York) adalah sama dengan arbitraj -penilaian percuma oren ($1 untuk menanam oren di Florida berbanding $1 untuk menanam oren + $4 dalam kos yang berkaitan untuk membawanya ke pasaran di New York).

Sekarang andaikan kos pengangkutan jatuh disebabkan peningkatan teknologi atau harga bahan api yang lebih rendah, dan akibatnya, kos membawa sebiji oren Florida ke pasaran di New York turun daripada $4 kepada $3. Kini penilaian bebas arbitraj bagi oren di New York ialah $4 ($1 kos untuk menanam oren di Florida dan $3 untuk membawanya ke pasaran di New York).

Ahli perniagaan yang bijak akan mengambil kesempatan daripada ini dan menggunakan arbitraj yang terhasil untuk menjana wang dengan membeli oren dari trak dari Florida pada harga yang lebih rendah $4 dan menjualnya semula pada $5. Bagaimanapun apabila mereka berbuat demikian, mereka perlu bersaing dan menentang penjual semula oren baharu akan tertarik ke pasaran melalui peluang keuntungan arbitraj, dengan menawarkan harga yang lebih rendah. Persaingan ini akhirnya akan memacu harga pasaran lebih dekat kepada penilaian bebas arbitrajnya sebanyak $4.

Dengan semangat yang sama, peniaga aset kewangan boleh melakukan perkara yang sama. Anda boleh memanfaatkan kadar pertukaran, niaga hadapan dan pelbagai bentuk pelaburan lain di mana harga pasaran tidak mengambil kira semua hasil dan perbelanjaan yang dikaitkan dengan aset tertentu. Tetapi berbuat demikian bergantung pada kekal berjaga-jaga dan menemui peluang untuk mendapat keuntungan daripada spread antara harga tersirat tanpa arbitraj dan harga pasaran, yang mungkin berlangsung sangat singkat kerana semua pedagang bersaing untuk mengeksploitasi peluang yang sama ini.

##Sorotan

Arbitraj boleh digunakan pada derivatif, saham, komoditi, kos kemudahan dan banyak lagi jenis aset cair.
Mengeksploitasi perbezaan harga dalam pasaran berbeza dikenali sebagai arbitraj—ia merupakan ciri perniagaan dan perdagangan saham.
Pertukaran dan platform dagangan selalunya tidak membenarkan perdagangan arbitraj tanpa risiko dan teknologi maklumat telah menghapuskan banyak keuntungan arbitraj.
Penilaian tanpa arbitraj adalah menilai aset tanpa mengambil kira harga pasaran derivatif atau alternatif.