Arbitrage-fri verdivurdering

Hva er arbitrasjefri verdivurdering?

Arbitrasjefri verdsettelse er verdien av en eiendel eller et finansielt instrument basert utelukkende på den reelle ytelsen eller kontantstrømmene den genererer. Når en eiendels markedspris er forskjellig fra dens arbitrasjefrie verdi, eksisterer det en mulighet for arbitrasje ved å handle eiendelen mot en annen eiendel eller portefølje av eiendeler som gjenskaper dens underliggende ytelse eller kontantstrømmer eller ved å kjøpe og selge eiendelene i forskjellige markeder der prisen er forskjellig .

Forstå arbitrasjefri verdivurdering

Arbitrasjefri verdivurdering av en eiendel er utelukkende basert på verdien av den underliggende eiendelen uten å ta hensyn til derivater eller alternativ markedsprising. Det kan beregnes for ulike typer eiendeler ved å bruke finansielle formler som tar hensyn til alle kontantstrømmene som genereres av en eiendel.

Arbitrage er når du kjøper og selger samme verdipapir, råvare, valuta eller andre eiendeler i forskjellige markeder eller via derivater for å dra nytte av prisforskjellen på disse eiendelene. For eksempel er det arbitrage å kjøpe en aksje på NYSE og selge den på LSE i Storbritannia for en høyere pris.

Arbitrasje kan bare skje når det er en viss prisforskjell mellom markedspriser for en eiendel eller mellom en markedspris og den underliggende verdien av eiendelen. For en aksje gjør firmaet det samme arbeidet og har den samme underliggende kapitalstrukturen, aktivablandingen, kontantstrømmen og alle andre beregninger uavhengig av hvilken børs den er notert på eller derivatprising av aksjen. Arbitrasjefri verdsettelse er når prisavvik fjernes, noe som gir et mer nøyaktig bilde av firmaets verdivurdering basert på faktiske ytelsesmålinger.

Når slike forskjeller eksisterer, gir de en mulighet for handelsmenn til å tjene på prisspredningen ved å delta i en arbitrasjehandel. Imidlertid vil enhver arbitrasjehandling (hver arbitragehandel) ha en tendens til å flytte markedsprisen nærmere den arbitragefrie verdsettelsen, og til slutt eliminere muligheten for arbitragefortjeneste.

Anvendelser av arbitrasjefri verdivurdering

Arbitrasjefri verdivurdering brukes på et par forskjellige måter. For det første kan det være den teoretiske fremtidige prisen på et verdipapir eller en vare basert på forholdet mellom spotpriser, rentebærende kostnader,. valutakurser, transportkostnader, bekvemmelighetsavkastninger,. etc. Å bære kostnader er ganske enkelt kostnadene ved å holde varelager.

Det kan også være den teoretiske spotprisen på et verdipapir eller en vare basert på futuresprisen, renter, bærekostnader, bekvemmelighetsavkastninger, valutakurser, transportkostnader, etc. Convenience yield er når du holder på det faktiske fysiske godet kontra den likvide eiendelen. Et eksempel vil være å holde på et fat olje versus å holde på en oljefutureskontrakt. Når den faktiske futuresprisen ikke er lik den teoretiske futuresprisen, kan arbitrasjefortjeneste oppnås.

Arbitrage er mer nyttig for handelsmenn i stedet for investorer.

Spesielle hensyn

Mens langsiktige investorer i Warren Buffett-stil kanskje ikke er interessert i selskaper som er sterkt arbitrert, kan handelsmenn bruke arbitrage som en måte å tjene penger på. Hvis du tenker deg om, er det et av de eldste triksene i boka; kjøpe lavt og selge høyt.

Cash-and-carry-handler, reverse cash-and-carry-handler og dollarrull - handler er alle eksempler på handler utført av arbitrage-handlere når teoretiske og faktiske priser kommer ut av linjen. En cash-and-carry-handel utnytter prisforskjellen mellom en underliggende eiendel og dens derivat. Selvfølgelig er det komplekst å sette opp og utføre slike handler.

For at handelen virkelig skal være risikofri, må variabler være kjent med sikkerhet og transaksjonskostnader må regnskapsføres. De fleste markeder er for effektive til å tillate risikofrie arbitrasjehandler, fordi prisene justeres for raskt å eliminere spredning mellom markedspris og arbitrasjefri verdivurdering.

Eksempel på arbitrasjefri verdivurdering

Anta at appelsiner som koster $1 per stykke av treet i Florida selges for $5 på gaten i New York City fordi de bare kan dyrkes i Florida (og flere steder der været tillater det). Hvis transport, lagring, markedsføring og andre relaterte kostnader for å bringe hver appelsin til markedet fra Florida til New York kommer til $4, er den respektive markedsprisen på begge steder ($1 i Florida eller $5 i New York) lik arbitrasjen -gratis verdsettelse av appelsinen ($1 for å dyrke appelsinen i Florida vs. $1 for å dyrke appelsinen + $4 i tilhørende kostnader for å bringe den til markedet i New York).

Anta nå at transportkostnadene faller på grunn av teknologisk forbedring eller lavere drivstoffpriser, og som et resultat faller kostnadene for å bringe en Florida-appelsin til markedet i New York fra $4 til $3. Nå er den arbitrasjefrie verdsettelsen av appelsinen i New York $4 ($1 koster å dyrke appelsinen i Florida og $3 for å bringe den til markedet i New York).

Erfarne forretningsfolk vil dra nytte av dette og bruke den resulterende arbitrasjen til å tjene penger ved å kjøpe appelsiner fra lastebilen fra Florida til en lavere pris på $4 og selge dem på nytt for $5. Men når de gjør det, vil de måtte konkurrere mot og mot nye oransje forhandlere vil bli tiltrukket inn i markedet av arbitrage profitt muligheten, ved å tilby lavere priser. Denne konkurransen vil til slutt drive markedsprisen nærmere den arbitrasjefrie verdsettelsen på $4.

I samme ånd kan handelsmenn av finansielle eiendeler gjøre det samme. Du kan dra nytte av valutakurser, futures og ulike andre former for investeringer der markedsprisen ikke står for alle inntekter og utgifter knyttet til en gitt eiendel. Men å gjøre det avhenger av å være på vakt og oppdage muligheter til å tjene på spredninger mellom arbitrasjefrie implisitte priser og markedspriser, som kan være svært kortvarige ettersom alle tradere konkurrerer om å utnytte de samme mulighetene.

##Høydepunkter

• Arbitrage kan brukes på derivater, aksjer, råvarer, bekvemmelighetskostnader og mange andre typer likvide eiendeler.

– Å utnytte prisforskjeller i ulike markeder er kjent som arbitrage—det er et kjennetegn på forretninger og aksjehandel.

– Børser og handelsplattformer tillater ofte ikke risikofrie arbitrasjehandler og informasjonsteknologi har eliminert mye arbitragefortjeneste.

• Arbitrasjefri verdsettelse er å verdsette en eiendel uten å ta hensyn til derivater eller alternativ markedsprising.