无套利估值

什么是无套利估值？

无套利估值是资产或金融工具的价值仅基于其产生的实际业绩或现金流量。当一项资产的市场价格与其无套利价值不同时，套利机会就存在，通过将该资产交易为复制其基本业绩或现金流的另一种资产或资产组合，或通过在不同市场买卖资产，价格不同。

了解无套利估值

资产的无套利估值仅基于标的资产的价值，而不考虑衍生品或替代市场定价。可以使用考虑资产产生的所有现金流的财务公式来计算各种类型的资产。

套利是指您在不同市场或通过衍生品买卖相同的证券、商品、货币或任何其他资产，以利用这些资产的价格差异。例如，在纽约证券交易所购买股票并在英国伦敦证券交易所以更高的价格出售它就是套利。

只有当资产的市场价格或市场价格与资产的基础价值之间存在价格差异时，才会发生套利。对于一只股票，无论它在哪个交易所上市或股票的衍生品定价如何，公司都在做同样的工作，并拥有相同的基础资本结构、资产组合、现金流和其他所有指标。无套利估值是指消除价格差异，从而根据实际业绩指标更准确地了解公司估值。

当存在此类差异时，它们为交易者提供了通过套利交易从价差中获利的机会。然而，每一次套利行为（每一次套利交易）都会使市场价格向无套利估值靠拢，最终消除套利获利的机会。

无套利估值的应用

无套利估值以几种不同的方式使用。首先，它可以是基于现货价格、利率持有成本、汇率、运输成本、便利收益等之间关系的证券或商品的理论未来价格。持有成本只是持有库存的成本。

它也可以是基于期货价格、利率、持有成本、便利收益、汇率、运输成本等的证券或商品的理论现货价格。便利收益是指您持有实际实物商品与流动资产。一个例子是持有一桶石油与持有石油期货合约。当实际期货价格不等于期货理论价格时，就有可能获得套利利润。

套利对交易者比对投资者更有用。

特别注意事项

虽然长期沃伦巴菲特风格的投资者可能对套利严重的公司不感兴趣，但交易者可以利用套利作为赚钱的方式。如果你仔细想想，这是书中最古老的技巧之一；低买高卖。

现金套利交易、反向现金套利交易和美元滚动交易都是套利交易者在理论和实际价格不一致时进行的交易的例子。现金套利交易利用标的资产与其衍生品之间的价格差异。当然，设置和执行此类交易很复杂。

为了使交易真正无风险，必须明确了解变量并且必须考虑交易成本。大多数市场效率太高，无法进行无风险套利交易，因为价格会调整以迅速消除市场价格与无套利估值之间的任何价差。

无套利估值示例

假设在佛罗里达州的树上每片售价 1 美元的橙子在纽约市的街道上售价为 5 美元，因为它们只能在佛罗里达州（以及天气允许的其他地方）种植。如果将每个橙子从佛罗里达带到纽约的运输、储存、营销和其他相关成本达到 4 美元，那么在这两个地方，各自的市场价格（佛罗里达州 1 美元或纽约州 5 美元）都等于套利- 橙子的免费估价（在佛罗里达种植橙子 1 美元，种植橙子 1 美元 + 将其推向纽约市场的 4 美元相关成本）。

现在假设运输成本由于技术改进或燃料价格下降而下降，结果，将佛罗里达橙带到纽约市场的成本从 4 美元下降到 3 美元。现在纽约橙子的无套利估值为 4 美元（在佛罗里达种植橙子的成本为 1 美元，在纽约将其推向市场的成本为 3 美元）。

精明的商人会利用这一点，利用由此产生的套利来赚钱，方法是以 4 美元的低价从佛罗里达州的卡车上购买橙子，然后以 5 美元的价格转售。然而，当他们这样做时，他们将不得不与新的橙子经销商竞争，他们将被套利机会吸引进入市场，提供更低的价格。这种竞争最终将推动市场价格接近其 4 美元的无套利估值。

本着同样的精神，金融资产交易者也可以做同样的事情。您可以利用汇率、期货和各种其他形式的投资，其中市场价格不考虑与给定资产相关的所有收入和费用。但这样做取决于保持警惕并发现从无套利隐含价格和市场价格之间的价差中获利的机会，这可能是非常短暂的，因为所有交易者都竞相利用这些相同的机会。

＃＃强调

套利可用于衍生品、股票、商品、便利成本和许多其他类型的流动资产。
利用不同市场的价格差异被称为套利——它是商业和股票交易的标志。
交易所和交易平台通常不允许无风险的套利交易，信息技术已经消除了很多套利利润。
无套利估值是在不考虑衍生品或替代市场定价的情况下对资产进行估值。