अभिसरण

अभिसरण क्या है?

कन्वर्जेंस एक फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट की कीमत की डिलीवरी की तारीख के करीब आने के साथ-साथ अंतर्निहित कैश कमोडिटी के स्पॉट प्राइस की ओर बढ़ना है ।

अभिसरण को समझना

अभिसरण का सीधा सा मतलब है कि, अनुबंध की शर्तों को पूरा करने के लिए एक वायदा अनुबंध को अंतिम दिन दिया जा सकता है, वायदा की कीमत और अंतर्निहित वस्तु की कीमत बराबर होगी। दोनों कीमतों को अभिसरण करना चाहिए। यदि नहीं, तो मध्यस्थता और जोखिम मुक्त लाभ का अवसर है।

अभिसरण होता है क्योंकि बाजार एक ही वस्तु को एक ही समय में एक ही स्थान पर दो अलग-अलग कीमतों पर व्यापार करने की अनुमति नहीं देगा। उदाहरण के लिए, आप शायद ही कभी एक ही ब्लॉक पर दो पेट्रोल स्टेशनों को पंप पर गैस के लिए दो अलग-अलग कीमतों के साथ देखते हैं। कार मालिक बस सबसे कम कीमत वाली जगह पर ड्राइव करेंगे।

फ्यूचर्स और कमोडिटी ट्रेडिंग की दुनिया में, फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट (डिलीवरी की तारीख के करीब) और वास्तविक कमोडिटी की कीमत के बीच बड़ा अंतर अतार्किक है और इस विचार के विपरीत है कि बाजार बुद्धिमान खरीदारों और विक्रेताओं के साथ कुशल है। यदि डिलीवरी की तारीख पर महत्वपूर्ण मूल्य अंतर मौजूद थे, तो एक आर्बिट्रेज अवसर और शून्य जोखिम वाले मुनाफे की संभावना होगी।

यह विचार कि कमोडिटी की हाजिर कीमत डिलीवरी की तारीख पर वायदा कीमत के बराबर होनी चाहिए, सीधी है। X दिन पर वस्तु को एकमुश्त खरीदना (स्पॉट मूल्य का भुगतान करना) और एक अनुबंध खरीदना जिसके लिए दिन X पर वस्तु की डिलीवरी की आवश्यकता होती है (वायदा मूल्य का भुगतान करना) अनिवार्य रूप से एक ही बात है। वायदा अनुबंध ख़रीदना प्रक्रिया में एक अतिरिक्त कदम जोड़ता है:

वायदा अनुबंध खरीदें
वस्तु की डिलीवरी लें

फिर भी, वायदा अनुबंध को डिलीवरी की तारीख पर वास्तविक वस्तु की कीमत पर या उसके निकट व्यापार करना चाहिए।

अगर ये कीमतें किसी तरह डिलीवरी की तारीख पर अलग हो जाती हैं, तो संभवत: मध्यस्थता का अवसर होता है। यही है, कम कीमत वाली वस्तु खरीदकर और उच्च कीमत वाले वायदा अनुबंध को बेचकर कार्यात्मक रूप से जोखिम मुक्त लाभ कमाने की क्षमता है - यह मानते हुए कि बाजार कंटैंगो में है। यदि बाजार पिछड़ेपन में होता तो यह विपरीत होता।

कॉन्टैंगो और पिछड़ापन

अगर फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट की डिलीवरी की तारीख भविष्य में कई महीने या साल है, तो कॉन्ट्रैक्ट अक्सर डिलीवरी की तारीख पर अंतर्निहित कमोडिटी के अपेक्षित स्पॉट प्राइस के प्रीमियम पर ट्रेड करेगा । इस स्थिति को contango या अग्रेषण के रूप में जाना जाता है ।

जैसे ही डिलीवरी की तारीख नजदीक आती है, वायदा अनुबंध कीमत में मूल्यह्रास करेगा (या अंतर्निहित वस्तु की कीमत में वृद्धि होनी चाहिए), और सिद्धांत रूप में, दो कीमतें डिलीवरी की तारीख के बराबर होंगी। यदि नहीं, तो व्यापारी कीमतों में अंतर का फायदा उठाकर जोखिम मुक्त लाभ कमा सकते हैं।

अभिसरण का सिद्धांत तब भी लागू होता है जब कोई कमोडिटी फ्यूचर्स मार्केट बैकवर्डेशन में होता है, जो तब होता है जब फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट्स अपेक्षित स्पॉट प्राइस से छूट पर ट्रेड कर रहे होते हैं। इस मामले में, वायदा कीमतों की सराहना होगी (या कमोडिटी की कीमत गिरती है) जैसे-जैसे समाप्ति निकट आती है, जब तक कीमतें डिलीवरी की तारीख पर लगभग बराबर नहीं होती हैं। यदि नहीं, तो व्यापारी आर्बिट्राज लेनदेन के माध्यम से किसी भी मूल्य अंतर का फायदा उठाकर जोखिम मुक्त लाभ कमा सकते हैं।

हाइलाइट्स

वायदा अनुबंध की कीमत और हाजिर कीमत डिलीवरी की तारीख पर लगभग बराबर होगी।
कन्वर्जेंस समय के साथ अंतर्निहित कमोडिटी के स्पॉट या नकद मूल्य की ओर वायदा अनुबंध की कीमत में होने वाली गति है।
जोखिम मुक्त आर्बिट्राज के अवसर शायद ही कभी मौजूद होते हैं क्योंकि वायदा अनुबंध की कीमत नकद मूल्य की ओर जाती है क्योंकि डिलीवरी की तारीख नजदीक आती है।
अगर डिलीवरी के आखिरी दिन फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट की कीमत और अंतर्निहित कमोडिटी की कीमत के बीच महत्वपूर्ण अंतर हैं, तो कीमत में अंतर जोखिम-मुक्त आर्बिट्रेज अवसर पैदा करता है।