Konwergencja

Co to jest konwergencja?

Konwergencja to ruch ceny kontraktu futures w kierunku ceny spot bazowego towaru gotówkowego w miarę zbliżania się daty dostawy.

Zrozumienie konwergencji

Konwergencja oznacza po prostu, że w ostatnim dniu, w którym kontrakt futures może zostać dostarczony w celu spełnienia warunków kontraktu, cena kontraktu futures i cena towaru bazowego będą równe. Te dwie ceny muszą być zbieżne. Jeśli nie, istnieje możliwość arbitrażu i zysku bez ryzyka.

Konwergencja ma miejsce, ponieważ rynek nie pozwoli na handel tym samym towarem po dwóch różnych cenach w tym samym miejscu w tym samym czasie. Na przykład rzadko widzisz dwie stacje benzynowe w tym samym bloku z dwiema bardzo różnymi cenami benzyny przy dystrybutorze. Właściciele samochodów po prostu pojadą do miejsca z najniższą ceną.

W świecie handlu kontraktami futures i surowcami duże różnice między kontraktem futures (blisko daty dostawy) a ceną rzeczywistego towaru są nielogiczne i sprzeczne z ideą, że rynek jest efektywny z inteligentnymi kupującymi i sprzedającymi. Gdyby istniały znaczne różnice cenowe w dniu dostawy, istniałaby możliwość arbitrażu i potencjał zysków przy zerowym ryzyku.

Pomysł, że cena spot towaru powinna być równa cenie kontraktu futures w dniu dostawy, jest prosty. Zakup towaru wprost w Dniu X (zapłata ceny spot) i zakup kontraktu, który wymaga dostawy towaru w Dniu X (zapłata ceny futures) to w zasadzie to samo. Zakup kontraktu futures dodaje dodatkowy krok do procesu:

1. Kup kontrakt futures

2. Odbierz dostawę towaru

Mimo to kontrakt futures powinien być sprzedawany na poziomie lub w pobliżu ceny rzeczywistego towaru w dniu dostawy.

Jeśli te ceny w dacie dostawy w jakiś sposób się rozeszły, prawdopodobnie jest okazja do arbitrażu. Oznacza to, że istnieje możliwość uzyskania funkcjonalnie wolnego od ryzyka zysku, kupując tańszy towar i sprzedając droższy kontrakt futures – zakładając, że rynek jest w contango. Byłoby odwrotnie, gdyby rynek był w zacofaniu.

Contango i Backwardation

Jeśli data dostawy kontraktu futures przypada na kilka miesięcy lub lat w przyszłości, kontrakt będzie często sprzedawany z premią w stosunku do oczekiwanej ceny spot towaru bazowego w dniu dostawy. Ta sytuacja jest znana jako contango lub przekazywanie.

W miarę zbliżania się daty dostawy kontrakt futures będzie tracił na wartości (lub cena towaru bazowego musi wzrosnąć) i teoretycznie obie ceny będą równe w dniu dostawy. Jeśli nie, handlowcy mogą osiągnąć zysk wolny od ryzyka, wykorzystując różnicę w cenach.

Zasada konwergencji ma również zastosowanie, gdy rynek towarowych kontraktów terminowych jest zacofany,. co ma miejsce, gdy kontrakty terminowe są notowane z dyskontem w stosunku do oczekiwanej ceny spot. W takim przypadku ceny kontraktów futures będą wzrastać (lub cena towaru spada) w miarę zbliżania się terminu wygaśnięcia, aż ceny będą prawie równe w dniu dostawy. Jeśli nie, handlowcy mogą osiągnąć zysk wolny od ryzyka, wykorzystując wszelkie różnice cenowe za pośrednictwem transakcji arbitrażowych.

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Cena kontraktu futures i cena spot będą mniej więcej równe w dniu dostawy.

• Konwergencja to ruch ceny kontraktu futures w kierunku ceny spot lub ceny gotówkowej towaru bazowego w czasie.

• Wolne od ryzyka możliwości arbitrażu rzadko istnieją, ponieważ cena kontraktu futures zbliża się do ceny gotówkowej w miarę zbliżania się daty dostawy.

• Jeżeli istnieją znaczne różnice między ceną kontraktu futures a ceną towaru bazowego w ostatnim dniu dostawy, różnica w cenie stwarza wolną od ryzyka możliwość arbitrażu.