Конвергенция
Что такое конвергенция?
Конвергенция — это движение цены фьючерсного контракта к спотовой цене базового наличного товара по мере приближения даты поставки.
Понимание конвергенции
Конвергенция просто означает, что в последний день, когда фьючерсный контракт может быть доставлен для выполнения условий контракта, цена фьючерса и цена базового товара будут равны. Две цены должны сойтись. Если нет, есть возможность для арбитража и безрисковой прибыли.
Конвергенция происходит потому, что рынок не позволяет одному и тому же товару продаваться по двум разным ценам в одном и том же месте в одно и то же время. Например, редко встретишь две заправочные станции в одном квартале с двумя очень разными ценами на бензин на заправке. Автовладельцы просто поедут туда, где цена самая низкая.
В мире торговли фьючерсами и сырьевыми товарами большие различия между фьючерсным контрактом (близким к дате поставки) и ценой фактического товара нелогичны и противоречат идее об эффективности рынка с разумными покупателями и продавцами. Если бы существовала значительная разница в цене на дату поставки, была бы возможность арбитража и потенциальная прибыль с нулевым риском.
Идея о том, что спотовая цена товара должна равняться фьючерсной цене на дату поставки, проста. Покупка товара напрямую в день X (оплата спотовой цены) и покупка контракта, который требует поставки товара в день X (оплата фьючерсной цены), по сути, одно и то же. Покупка фьючерсного контракта добавляет дополнительный шаг к процессу:
Купить фьючерсный контракт
Принять доставку товара
Тем не менее, фьючерсный контракт должен торговаться по цене фактического товара на дату поставки или близко к ней.
Если эти цены как-то разошлись на дату поставки, вероятно, есть возможность для арбитража. То есть существует возможность получения функционально безрисковой прибыли за счет покупки более дешевого товара и продажи более дорогого фьючерсного контракта — при условии, что рынок находится в состоянии контанго. Было бы наоборот, если бы рынок находился в бэквордации.
Контанго и бэквордация
Если дата поставки фьючерсного контракта наступает через несколько месяцев или лет, контракт часто будет торговаться с премией к ожидаемой спотовой цене базового товара на дату поставки. Эта ситуация известна как контанго или переадресация.
По мере приближения даты поставки цена фьючерсного контракта будет снижаться (или базовый товар должен вырасти в цене), и теоретически две цены будут равны на дату поставки. Если нет, то трейдеры могли бы получать безрисковую прибыль, используя разницу в ценах.
Принцип конвергенции также применяется, когда рынок товарных фьючерсов находится в состоянии бэквордации,. что происходит, когда фьючерсные контракты торгуются со скидкой по сравнению с ожидаемой спотовой ценой. В этом случае фьючерсные цены будут повышаться (или цена товара падает) по мере приближения истечения срока, пока цены не сравняются на дату поставки. В противном случае трейдеры могли бы получать безрисковую прибыль, используя любую разницу в цене с помощью арбитражных транзакций.
Особенности
Цена фьючерсного контракта и цена спот будут примерно равны на дату поставки.
Конвергенция — это движение цены фьючерсного контракта к спотовой или наличной цене базового товара с течением времени.
Возможности безрискового арбитража редко существуют, потому что цена фьючерсного контракта сближается с ценой наличными по мере приближения даты поставки.
Если существует значительная разница между ценой фьючерсного контракта и ценой базового товара в последний день поставки, разница в цене создает возможность безрискового арбитража.
