Convergenza
Che cos'è la convergenza?
La convergenza è il movimento del prezzo di un contratto future verso il prezzo spot della merce in contanti sottostante all'avvicinarsi della data di consegna.
Capire la convergenza
Convergenza significa semplicemente che, l'ultimo giorno in cui un contratto future può essere consegnato per soddisfare i termini del contratto, il prezzo dei futures e il prezzo della merce sottostante saranno uguali. I due prezzi devono convergere. In caso contrario, c'è un'opportunità per l'arbitraggio e il profitto senza rischi.
La convergenza si verifica perché il mercato non consentirà alla stessa merce di essere scambiata a due prezzi diversi nello stesso posto nello stesso momento. Ad esempio, raramente vedi due distributori di benzina nello stesso isolato con due prezzi molto diversi per il gas alla pompa. I proprietari di auto guideranno semplicemente verso il luogo con il prezzo più basso.
Nel mondo del trading di futures e materie prime, grandi differenze tra il contratto future (vicino alla data di consegna) e il prezzo della merce reale sono illogiche e contrarie all'idea che il mercato sia efficiente con acquirenti e venditori intelligenti. Se esistessero differenze di prezzo significative alla data di consegna, ci sarebbe un'opportunità di arbitraggio e il potenziale di profitto con rischio zero.
L'idea che il prezzo spot di una merce debba essere uguale al prezzo dei futures alla data di consegna è semplice. L'acquisto definitivo della merce il giorno X (pagando il prezzo spot) e l'acquisto di un contratto che richiede la consegna della merce il giorno X (pagando il prezzo dei futures) sono essenzialmente la stessa cosa. L'acquisto del contratto future aggiunge un ulteriore passaggio al processo:
Acquista il contratto futures
Prendere in consegna la merce
Tuttavia, il contratto future dovrebbe essere scambiato al prezzo o vicino al prezzo effettivo della merce alla data di consegna.
Se questi prezzi sono in qualche modo divergenti alla data di consegna, c'è probabilmente un'opportunità per l'arbitraggio. Cioè, c'è il potenziale per realizzare un profitto funzionalmente privo di rischio acquistando la merce a basso prezzo e vendendo il contratto future a prezzo più alto, supponendo che il mercato sia in contango. Sarebbe il contrario se il mercato fosse in backwardation.
Contango e retromarcia
Se la data di consegna di un contratto future è di diversi mesi o anni nel futuro, il contratto sarà spesso scambiato a un premio rispetto al prezzo spot previsto della merce sottostante alla data di consegna. Questa situazione è nota come contango o inoltro.
Con l'avvicinarsi della data di consegna, il prezzo del contratto future si deprezzerà (o la merce sottostante deve aumentare di prezzo) e, in teoria, i due prezzi saranno uguali alla data di consegna. In caso contrario, i trader potrebbero realizzare un profitto senza rischi sfruttando la differenza di prezzo.
Il principio di convergenza si applica anche quando un mercato dei futures su merci è in backwardation,. che si verifica quando i contratti futures vengono scambiati a uno sconto rispetto al prezzo spot atteso. In questo caso, i prezzi dei futures aumenteranno (o il prezzo della merce scende) con l'avvicinarsi della scadenza, fino a quando i prezzi non saranno quasi uguali alla data di consegna. In caso contrario, i trader potrebbero realizzare un profitto senza rischi sfruttando qualsiasi differenza di prezzo tramite transazioni di arbitraggio.
Mette in risalto
Il prezzo del contratto future e il prezzo spot saranno all'incirca uguali alla data di consegna.
La convergenza è il movimento nel tempo del prezzo di un contratto future verso il prezzo spot o cash della merce sottostante.
Raramente esistono opportunità di arbitraggio prive di rischio perché il prezzo del contratto future converge verso il prezzo in contanti all'avvicinarsi della data di consegna.
Se ci sono differenze significative tra il prezzo del contratto future e il prezzo della merce sottostante l'ultimo giorno di consegna, la differenza di prezzo crea un'opportunità di arbitraggio priva di rischi.
